英特尔发布其2025年第四季度财报

一、财报发布：业绩超预期，指引却“泼冷水”

1月23日，英特尔发布2025年第四季度及全年财报。第四季度营收137亿美元，同比下降4%；全年营收529亿美元，与去年持平，营收和每股收益均超华尔街预期。然而，公司对2026年第一季度业绩指引低于市场预测，盘后股价一度重挫。预计第一季度营收117亿至127亿美元，每股收益-0.21美元，非通用会计准则下盈亏平衡。

二、供应困境：极限运营，库存告急

英特尔首席财务官David Zinsner称，虽第四季度营收等超预期，但全行业供应短缺，预计第一季度可用供应量降至最低，随后逐步改善。目前公司处于极限运营状态，2026年初缓冲库存耗尽，降至峰值40%。2025年Q3转移晶圆至服务器组合，因生产周期长，2026年Q1晚些才产出，导致内部供应限制“最严重”，冲击业绩预期。

三、生产难题：良率待升，工艺攻坚

英特尔首席执行官陈立武透露，基于Intel 18A工艺的首批产品Core Ultra Series 3已交付，良率稳步提升但未达理想水平。加速良率提升是2026年重点，目前每月提升7%至8%，关键在一致性和缺陷密度。

四、AI战略：CPU不可或缺，路线调整

陈立武纠正“AI时代CPU已死”误解，称AI基础设施不只靠GPU，推理模型等兴起放大X86架构重要性。为参与AI计算竞争，英特尔调整服务器路线图，集中资源于16通道Diamond Rapids处理器，加速引入超线程技术Rapids系列产品，还与英伟达合作构建定制Xeon。

五、业务亮点：定制ASIC崛起，代工待突破

英特尔定制ASIC业务成新增长极，2025年增长超50%，Q4年化收入运行率超10亿美元，得益于AI基础设施对专用网络芯片需求。晶圆代工业务2025年Q4运营亏损25亿美元，受18A早期爬坡成本拖累。陈立武给出时间表，外部客户预计2026年下半年至2027年上半年实质性产能承诺，Intel 14A工艺客户接触“非常活跃”。

六、未来展望：份额调整，目标修复

面对结构性分化挑战，David Zinsner称供应受限下，英特尔专注中高端客户端，优先满足数据中心和高端需求，中低端市场份额或短期波动。预计2026年下半年供应改善、Panther Lake成本优化，毛利率逐步修复至40%，运营支出控制在160亿美元内，偿还25亿美元到期债务。

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