朋友们，大家周末愉快！
强烈声明：
本文仅为我个人的学习财报实践记录！
我【不进行】任何形式的股票或基金的买卖推荐或指导！
文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。
文中任何操作或看法，均可能充满我个人的偏见和错误。
请坚持独立思考，任何人都万万不可依赖我的判断或行为作出买卖决策。
而且浮光掠影了解的公司、行业，99%都是我不懂的！绝对不是谦虚！！
以上，切记切记！
阅读财报的理念
阅读财报的原则
横向对比：对比3-5家最接近的同行 - 纵向对比：对比自家最近3-5年的历史数据
公司简介
公司成立于1998年7月17日，总部位于浙江省玉环市，2004年8月17日于深交所主板上市，发行价12.21元/股，上市融资金额将近4亿，历年分红如下图1-3。公司所属行业为电气机械和器材制造业，主要业务就是设计、生产、销售各种压力锅、铝制品炊具及小家电等，主要产品为压力锅、奶锅、汤锅、炒锅、蒸锅、真空保鲜锅、电水壶、电磁炉、电火锅、电饭煲、榨汁机等。根据2024年财报显示，烹饪电器为第一大收入来源，占比38.63%，也不算特别突出炊具及用具也就是都是厨房相关产品，两部分加起来占比79%，如下图4。公司的部分产品展示如下5。调研了一下家里的电器，有媳妇陪嫁带过来的电饭锅已经用了8年、大前年买的电火锅和保温壶，质量确实挺不错的。
会计师事务所意见
财报浅印象
1. 扣非加权ROE：（扣非归母净利润/平均归母净资产）最重要的一个财务指标，杜邦分析法的核心内容，也是巴菲特老爷子非常看重的一个指标。巴菲特曾经说过，如果只能通过一个指标选股，他会选择净资产收益率。按照唐朝老师的说法，看到高ROE，要去思考这家公司有什么资产没有记录在账面上；看到低ROE，要去思考这家公司的什么资产已经损毁或减值，却还没有从账面上抹去。
稳步上升的趋势很明显，这个水平的扣非ROE算是很不错的了，值得“优秀”二字！
2. 营业收入：累积身家的起点。横向对比的事情就交给各位朋友了，也正好锻炼自己看财报的能力。
营业收入虽有小幅起伏，但总体向上，归母净利润逐年稳步小幅增长。
现金收入比例都能稳定在100%以上，很不错，每一份收入都有实打实的现金保障。
3. 毛利率：毛利率是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，反映了企业产品或服务的盈利能力，体现产品的竞争力。横向对比的事情就交给各位朋友了，也正好锻炼自己看财报的能力。按照唐朝老师的说法，利润表里最重要的一个指标就是营业利润，营业利润是一家企业的核心利润。持续增加的营业利润是企业蒸蒸日上的表现，持续提高的营业利润率（营业利润÷营业总收入）是企业竞争力不断提高的表现。也声明一下，我这里的营业利润率是按照保守的计算方法计算出来的，营业利润是由营业总收入减去营业总成本得出一个不含“公允价值变动收益、投资收益和汇兑收益”的“营业利润”，然后再除以营业收入得到的比例。
单看这个毛利率水平不算高，毕竟平均毛利率水平还在30%左右，但是相对于制造行业来说，这个毛利率水平算不错的了。
结合两张图来看，在毛利率整体小幅下滑的情况下营业利润率还能保持小幅提升，费用的控制首当其冲。
4. 净利润：含金量如何以及是否有水分（多少是非经常性损益）
第一张图显示：净利润现金含量除了2023年的“异常”外基本都能保持在100%以上，但是作为谨慎的投资者，出于对自己宝贵本金负责任的态度，好消息不怕晚，但是坏消息必须不能晚，也就是说遇到“异常”内容一定要深度挖掘出具体原因，直到自己信服为止。
第二张图显示：公司非经常性损益占比将近9%，主业不够聚焦，需要我们详细看看非经常损益都来自哪里？可持续性如何？未来发展如何？等等。这些都是一个谨慎的投资者能做、该做、也可以做到的事情。
5. 总资产周转率：营业收入÷总资产（ToC的公司可以重点考查存货周转率，ToB的公司可以重点考查应收账款周转率）。横向对比的事情就交给各位朋友了，也正好锻炼自己看财报的能力。
应收账款周转率先升后降，具体原因还需要财报当中具体挖掘出可信的原因，不过请注意，我是严格把带有“应收”二字的科目全部算进来计算的应收账款周转率。
总资产周转率在小幅波动的情况下小幅增长。
6. “现金及其等价物÷带息债务”：万一债主一起上门收回借款，公司能不能还得上，看企业的安全性，虽说一般都不会出现此种情况，就像银行一般都不会出现挤兑一样。但巴芒二老的理念之一就是，如果一件事情最坏的结果我接受不了，那么我就不会去做这件事，因为再多的涨幅，都经受不住一次归零。
基本没有有息负债，我喜欢的加分项之一，可能也是在听过看过段永平先生的相关访谈、书籍内容后才有的。借债确实可以助力企业在一定阶段快速发展，但是不借债却可以稳步发展的更长久，而且动作也不需要在外部压力的情况下变形。当然，也不能笼统的理解，毕竟有些行业先发优势很重要，比如互联网行业~
7.上下游话语权：
2024年归母净利润新高点将近23亿的情况下还可以每年占用上下游将近20亿左右的无息负债资产，很强势的产业链地位。
8. 做决定：这里记录下目前市场先生的报价，留待后期验证：截至昨日收盘价44.22元/股，滚动市盈率（TTM）16.27，总市值354.4亿。
按照上文提到的简单估值法，按照网上查到的机构预测的三年后平均归母净利润25亿，那么三年后的合理估值就是：25*80%*25=500亿，拦腰一刀就是现在能买入的位置，所以250亿以下可以关注！
但是，这完全不代表我建议你在这个位置买入，毕竟能为你的钱负责任的人只有你，切记！切记！！
ROE的分数：最好常年都在15%以上，再不济不能常年低于10%。
常年都能保持在15%以上，而且近五年还是逐年递增的状态。优秀！
ROE的质量：是靠盈利能力、周转能力、财务杠杆中的哪一项赚钱？
扣非ROE的逐年递增趋势来自于另外三项因素的各自递增大趋势，也就是说，公司的发展是全方面的，不仅是NPM的小幅递增，而且EM和AT也都有不同程度的小幅稳步递增。
ROE的稳定性：最近五年都这么优秀吗？还是跟心电图一样无法捉摸？
最近五年都是这么优秀的均保持在20%以上而且还在逐年递增。
