继续梳理经济周期被发现的历史：
天才经济学家约翰·斯图尔特·穆勒，1826年他的《纸币与商业困境》提出竞争性投资对经济影响的新观点：技术发明造成商人们对突然扩大的市场高估，与“职业交易商”不同，“投机者”的短视造成恶性循环，导致繁荣会走向完全脱轨。1837~1847年美国经济危机证明这一理论。1848年他结合哲学思想的经典著作《政治经济学原理及其在社会哲学中的若干应用》中把货币流通速度与一般增长及投机联系起来。投机者古尔德在1864年的黄金交易和1868年的铁路股票交易中再次证明他关于竞争性投资和投机者的观点：信心很重要，因此投机也很重要。
英格兰银行家奥弗斯通勋爵认为经济危机是一种有着自身内在动力的重复发生的现象，1948年他这样描述繁荣-萧条的不同阶段：静止，增长，信心，兴旺，激奋，发展过快，震荡，压力，停滞，再次进入静止而告终，差一点儿给出经济周期的定义。
卡尔·马克思受1857年发表《资本论》指出技术革新会创造繁荣，生产率提高会降低利润率(后来证实实事于此相反)，最终导致债务危机，这是共产主义者实施接管的时机。除了关于周期的结论和预言，他是最早尝试构建有关资本主义经济如何发生危机与萧条的系统性理论学者之一。
法国医生克莱门特·朱格拉1862年出版《论德英美三国经济危机及其发展周期》揭示经常性的经济危机并不是一些简单的性相对独立的事件，而是经济组织内在不稳定性、周期性重复发作的体现，将周期划为上升、爆发、清算三个阶段，平均长度9~10年，“萧条的唯一原因就是繁荣”。早期巨匠们发现了经济的不稳定性，思考了货币供给、利率、流通速率、随机性扰动、投资、储蓄、生产和消费，公众信心、非理性恐慌等等，但着重都是危机动因，直到朱格拉才系统地阐述了“经济周期”的概念。
与此同时，巴贝奇一生追求计算机的研发，工程师里昂·瓦尔拉斯和帕累托将经济问题数字模型化，提出均衡模型，威廉·斯坦利·杰文斯花了大量时间研究经济周期与太阳黑子的关系(虽不正确)留下了分析问题的方法。西蒙·纽科姆(天文学家)推出了MV=PQ公式描述货币与实体生活的关系。未来经济学的发展离不开计算机和数学表达式。
经济周期的概念有了，研究进入下一步，下篇再来。
