企
业
估
值
投资，是门艺术。
企业估值，也是。
相对准确的企业估值，有助于看清企业的内在价值和成长潜力。
因此，学会估值，显得尤为重要。
以五粮液为例谈企业估值
昨天，拿五粮液举例子，说到了A股价值投资的难点。
今天，有时间也拿五粮液为例，谈谈企业估值的问题。
企业估值，简单来说，就是公司值多少钱。（以未来视角）
衡量企业的内在价值，财务管理的专业上来说，就是企业未来现金流的折现。
但是，站在投资的角度上来说，这种学术的估值，只是理论上的，实际计算很难。因为未来现金流，是波动的，充满了太多的假设条件。
但是，可以以这种思维模型，去做企业估值。下面以五粮液为例：
首先，梳理近10年的净利润数据：
2016年:67.85亿
2017年：96.74亿
2018年：133.8亿
2019年：174亿
2020年：199.5亿
2021年：233.8亿
2022年：266.9亿
2023年：302.1亿
2024年：318.5亿
2025年：230亿（保守预测）
其次，鉴于五粮液近期通过激励兑付。
2026年的业绩，预估180亿附近
（对比2025年1-2季度，下滑25%，3-4季度维持不变，因为25年3季度单季已经开始报表出清，同比下滑65.62%，4季度我只保守给予15亿净利润）
27年的业绩，预估200亿附近。
（降价促销策略刺激，库存周期接近出清，实现业绩弱修复）
2025-2027年，按照平均业绩，净利润毛估200亿左右。
市盈率，鉴于当下行情，以及结合五粮液的品牌价值。
保守给予：15-18倍。
市值约在：3000亿-3600亿。
内在股价：77-92。
鉴于情绪和经济周期的不确定，股价的波动可能更大。
这就是我对五粮液的短期的毛估价值。也算是底部判断的边界。
企业估值，是门艺术。对于像五粮液这种成熟稳健企业，以市盈率PE，相对会合理一些。
估值，总体还是围绕着企业经营情况，围绕PE（市盈率）、PB（市净率）、PS（市销率）、PCF（市现率）来推算。
这里面最精确的是PCF，但是极难预测。
PS，更适用于科创板的亏损企业，因为PE没意义
PB，更适用于，银行类。
当然，也不绝对。
估值，本身也很难做到对未来准确的预测，只是算一个大概。
除了估值，还要结合ROE杜邦分析拆解。
还有，风险的计量，政策的把握，企业管理人的诚信水平、分红的可持续性等等。
五粮液和茅台是中国名酒的头部企业，其品牌价值无可估量。
对于这种现金奶牛，其实，最好的应对策略，是耐心和相信。
白酒，本身是精神消费品，且具有成瘾性。
我认为周期调整之后，仍然会再次崛起。
大概率是V型走势。只是后边的修复，结合经济周期走势来看，不会像之前那么快，而是健康平稳增长。斜率较低。
END
