点击上方蓝字加入我们
《非银行支付机构监督管理条例》缓冲期在这一年正式结束，监管要求从文件层面进入全面执行阶段。绝大多数持牌机构完成了名称规范、实缴资本提升、业务范围收敛等合规动作，注册资本普遍提高至 1 亿元或以上。
规模仍在，但增量已经见顶
线下支付并未终结
稳定币退潮
跨境支付仍有空间
从支付通道到服务外延
AI 进入支付
监管压力正在集中释放
支付牌照的价值
行业正在走向“能力筛选”
支付行业2025合规落地复盘与 2026 三大趋势从“快增长行业”到“强监管行业” 如果用一个词来概括 2025 年的支付行业，那不是“创新”，而是“落地”。 来源：中国人民银行官网 但需要明确的是，这并不是一次临时性收紧，而是过去十余年监管方向的制度化确认。监管真正要解决的，并非行业规模问题，而是长期存在的“通道化、外包化、责任虚化”结构性风险。 在这一逻辑下，提高资本门槛、压实主体责任，本质上是在倒逼支付机构从“通道存在”转向“能力存在”。 因此，合规成本的上升并非副作用，而是政策设计本身的一部分。那些缺乏真实技术能力、商户服务能力，只依赖外包展业的机构，被加速清退出局，并非偶然。 监管趋严并未改变支付作为基础设施的地位，但增长逻辑已经发生根本变化。 从整体交易规模和用户使用频次来看，行业已明确进入平台期。移动支付早期依靠“现金替代 + 用户迁移”所形成的高速增长红利基本消耗殆尽。即便个别平台在 2025 年披露的数据略有恢复，其增速也远不足以支撑新的规模叙事。 这意味着，支付行业正在从“跑得快”转向“站得住”。在这一阶段，所有依赖边际增量生存的模式都会率先承压。部分依靠特殊政策、利差空间或单一场景的支付业务，在竞争加剧与利率下行的双重挤压下交易量持续下滑，直接反映到上市公司的财务表现上。 在多数人认为线下条码支付格局已定的背景下，“碰一下”的表现成为 2025 年一个值得反复咀嚼的信号。 从用户活跃度和交易数据来看，该产品在高频小额场景中的渗透速度明显超出市场预期。这并不意味着支付方式出现颠覆，而是再次证明了一点：只要线下真实场景存在，支付竞争就不会真正结束。 更重要的是，这一现象并非产品层面的偶然成功，而是平台底层能力的自然释放。用户使用频率、商户合作网络以及长期积累的数据体系，仍然构成支付宝难以被撼动的基础盘。在这一前提下，非平台机构的机会更多存在于局部场景、区域能力或垂直细分，而非正面竞争。来源：网络 2025 年初，稳定币相关概念短暂升温，但很快回归沉寂。 监管态度清晰且一致，业内也较早形成共识：在缺乏真实支付场景与明确合规路径的前提下，此类模式更多属于概念叙事，而非可持续的支付解决方案。这一方向在境内支付领域被快速排除，本质上再次强调了一个长期原则：支付创新必须以真实交易和责任主体为前提。 来源：网络 在整体增量有限的背景下，跨境支付仍被视为少数具备增长空间的方向。 欧美市场交易基数大、规则成熟，仍是跨境出口电商的主要目的地，但长期价格竞争已使费率持续下探，利润空间极为有限。拉美、中东、非洲和东南亚等新兴市场，因人口结构年轻、金融基础设施薄弱、数字支付渗透率提升，加之跨境电商和劳务汇款等真实需求存在，仍具备结构性机会。 但需要清醒认识的是，这一窗口并不属于“新进入者”。头部机构已基本完成区域布局，新玩家即便实现交易量倍增，其绝对规模仍然有限。从投入产出比看，跨境支付正在从“增量故事”转向“资源消耗型竞争”。 来源：网络 在竞争加剧的背景下，不少跨境支付机构开始提供营销、引流、本地化运营等增值服务。 但从商业结构看，这更多是国内模式的外延复制，与支付核心收入之间仍存在明显距离。增值服务在短期内有助于提升客户黏性，却尚未形成独立、稳定、可复制的盈利闭环，其战略价值仍然有限。 人工智能在 2025 年成为金融科技领域的高频词汇，但在支付行业，其作用仍然非常克制。 支付的核心诉求从未改变：安全、效率、稳定性。在用户基础、数据质量和场景适配尚未成熟之前，AI 更适合作为效率工具，而非增长引擎。如果将 AI 上升为战略重心，反而可能掩盖一个现实问题：AI 无法解决场景稀缺，也无法替代合规能力和商户服务能力。 来源：网络 监管收紧的压力，正在明确向银行卡收单领域传导。 当前仍有约 50 家收单机构，其中不少依赖外包服务商展业，自身仅充当支付通道角色，缺乏技术能力和商户服务深度。在责任压实、虚假商户清理常态化的背景下，这类机构的生存空间正被系统性压缩。 预计从 2026 年开始，收单市场将进入一轮更为集中的出清周期，并购整合与主动退出将不再是个案，而是趋势。 来源：网络 尽管行业承压，支付牌照的战略价值并未消失。 对互联网平台和产业集团而言，支付牌照不仅是合规前提，更是交易闭环与数据闭环的关键节点。在数据监管趋严的背景下，掌握第一手交易数据，意味着更高的业务确定性。 这也解释了为何牌照估值呈现明显分化：具备全国性互联网支付能力并叠加银行卡收单的双牌照，仍可成交于较高区间；而区域性或单一预付卡牌照，则逐渐被边缘化。 线下支付仍有竞争空间，但已回到能力层面；收单市场将在费率下行与监管压实的双重作用下加速整合；出海依然重要，但单纯提供支付通道的模式难以持续。 对中小机构而言，与其全面铺开，不如聚焦确定性更高的细分场景，如跨境留学缴费、海外劳工汇款或特定品类的 B2B 支付，用深度服务替代规模扩张。 支付行业进入“淘汰靠时间完成”的阶段 支付行业正在告别依靠规模扩张和政策红利驱动的阶段，进入一个更考验现金流、合规能力与长期投入的周期。 合规已不再是变量，而是前提；增长不再来自普适扩张，而来自结构选择。留下来的机构不会更多，但会更稳定；退出的机构未必犯错，只是没能等到下一轮筛选完成。
