调研时间：2026年1月
调研地点：江西
本次江西之行主要拜访了锡、钨相关产业并进行了交流。调研结论主要如下：
1、锡国内原料段近端仍偏紧，11-12月佤邦锡矿出口量环比有所上升，但一季度由于炸药审批等因素可能仍存在一定扰动，主要锡生产国，刚果（金）、委内瑞拉、印尼等国仍存在较多不确定性。
2、冶炼端两极分化格局呈现边际加剧的趋势，龙头企业的影响力将进一步扩大，但锡锭总产量暂未有下滑的驱动。再生锡端，受多方面因素影响，当前产量相较2024年同比下滑较多，且短期较难恢复至2024年产量。
3、需求端，锡在部分领域单耗存在调整的趋势，但电子消费端的刚需订单仍有支撑，在下游库存可用天数偏低的情况下，最大分歧在于旺季的电子消费预期能否兑现。
4、基于以上供需变化，我们认为短期锡国内基本面中性偏强，海外在矿端生产国多扰动和LME累库压力下存在较多的不确定性，年维度下供应端由紧转松的预期不变。因此，锡短期仍维持多配的观点，或关注锡相关股票作为中长期标的；锡价全年节奏或前高后低。
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