政经笔记:对当前股市牛市周期和商业航天板块的分析

对当前股市牛市周期和商业航天板块的分析：当前股市牛市周期的看法1. ** 与 2015 年牛市的区别 **   - ** 驱动力量 **：     - 2015 年：国企改革、“一带一路”、“大众创业、万众创新” 等政策推动，是 “改革牛”，主要通过资产整合与重组提升传统产业效率。     - 当前：AI、芯片、机器人等尖端产业驱动，是 “科技牛”，创造新增量。   - ** 资金结构 **：     - 2015 年：货币政策多次降息降准，大量场外配资、杠杆资金、P2P、影子资金进入股市，形成 “货币牛”。     - 当前：货币政策未大放水，资金主要来自居民存款搬家，杠杆资金来自合规的两融，两融余额占 A 股市值比例较低（约 2.5%）。   - ** 市场定位 **：     - 2015 年：股市被视为 “货币蓄水池”，吸纳货币防止通胀。     - 当前：股市是 “预期稳定器” 和 “科技起跳器”，稳定预期和社会信心，为科技发展和实体经济服务。   - ** 主导性 **：     - 2015 年：多为散户主导，投资行为情绪化、短期化，易形成 “羊群效应”。     - 当前：更多是国家队和机构主导，有 “无形的手” 引导和掌控市场，国家队有能力在市场非理性下跌时提供流动性支持。   - ** 去杠杆效应 **：     - 2015 年：急刹式去杠杆，场外配资巨大，高杠杆资金平仓引发踩踏。     - 当前：两融杠杆本身较低，融资保证金比例提高只针对新开仓合约，存量合约不受影响，不会引发踩踏事件。   - ** 基础动能 **：     - 当前：全球格局进入 “中美博弈、产业链重塑” 新时代，AI、半导体等核心科技领域成为大国竞争主战场，国产替代和科技自立带来的产业动能不会轻易衰竭。

2. ** 对当前牛市的总体看法 **   - 这轮牛市是 “科技牛”，与 2015 年的 “货币牛” 有本质区别。   - 资金结构更合规，杠杆水平更低，以机构和国家队为主导，融资保证金调整不会引发市场踩踏。   - 虽然对牛市持相对乐观态度，但不意味着一路高歌，投资者需管理好仓位和心态。

商业航天板块的分析1. ** 商业航天在股市的表现 **   - 2025 年商业航天概念股涨幅显著，如飞沃科技、超捷股份股价大幅上涨，龙头企业中国卫星市值突破千亿元。   - 2026 年初出现阶段性调整，多家公司发布公告提示风险，商业航天概念股集体跳水。

2. ** 对商业航天的三个观察视角 **   - ** 态度层面 **：央媒态度冷静，强调理性看待卫星申报计划，不要过度炒作。   - ** 方向层面 **：商业航天作为战略性新兴产业，是强国叙事的一部分，但更关注技术带来的实际应用和场景。   - ** 政策层面 **：上海证券交易所发布针对商业火箭企业的上市审核规则指引，为商业航天企业上市创造制度上的 “绿色通道”。

3. ** 对商业航天产业的三个基本判断 **   - ** 资源争夺现实 **：中低轨卫星资源竞争激烈，我国申报的卫星数量虽多，但兑现难度大，需要在 14 年内实现指数级运力增长。   - ** 产业发展趋势 **：商业航天产业链即将迎来新的长久发展，但需要做好长期准备，与新能源汽车的发展周期类似，但难度更大。   - ** 产业定位 **：商业航天不仅是技术赛道，更是作为新型基础设施建设的逻辑推进，卫星互联网是其重要应用场景，属于新型基建中的信息基础设施。