国产大飞机投资深度研究报告:2026年批产提速与供需共振
1月19日，三大指数涨跌不一，沪指涨0.29%，深成指涨0.09%，创业板指跌0.70%。三市成交额27324.58亿，较上日缩量3242.97亿元。再次缩量了！特别提醒一下不懂仓位管理的朋友，成交量水位是否应该作为你的仓位参考的信号。如果你希望在一些市场的特殊节点也能看到团长的分享提示，请务必关注+星标受“机器人将再度登上春晚舞台”消息提振，相关板块再度活跃，锋龙股份13连板，五洲新春2连板。此外，全国机器人标准化技术委员会商业社区服务机器人工作组的成立，标志着该领域标准化建设进入协同发展的新阶段。
今天大飞机板块表现也不错，我们也正好再学习一下这个产业链
2026年将是国产大飞机产业发展的分水岭。
随着产能瓶颈突破（从年产50架向150+架迈进）、EASA适航取证进入关键收尾阶段以及国产化替代（尤其是动力与机载系统）的实质性落地，C919产业链将迎来“量价齐升”的黄金投资期。我们认为，供需共振将催生新的景气周期，建议重点关注从“制造”到“智造”的国产化深水区。
一、 产能跃升：从“小步快跑”到“规模放量”
C919的交付节奏正在发生质变。根据最新的供应链信息，中国商飞正在积极推动产能爬坡，以满足积压的订单需求并应对未来的国际化扩张。
深度解读：
产能规划超预期上修：中国商飞在供应商大会上释放积极信号远期目标明确，预计2029年将达到200架/年交付节奏前低后高：尽管2024年交付量约为12架，但随着批产条件能力（二期）建设项目的展开，瓶颈正在逐个击破。采购额印证高景气：商飞2024年采购额接近200亿元，这一先行指标直接验证了2026年全面批产提速的确定性。C919要真正实现商业成功，必须走向国际。目前的焦点在于欧洲航空安全局（EASA）的适航认证，这是C919与波音、空客三分天下的入场券。
深度解读：
取证进展顺利：EASA取证工作已进入实质性阶段。据路透社及相关报道，EASA已完成对C919的符合性试飞，并给出了“性能良好，安全可靠”的核心评价。EASA技术人员已多次实地考察，对D级飞行模拟机进行评估，市场对2025年或2026年获证持乐观态度。“曲线出海”策略：在等待欧美适航证的同时，C919正通过东南亚市场进行预热。基于ARJ21在印尼等国的成功运营经验，C919有望在获得EASA认证前或同期，利用双边协议率先直飞东南亚国际航线。市场空间广阔：预计2040年中国将成为全球最大单一航空市场，机队规模占比达22%。EASA取证成功将使C919有资格角逐全球市场，打破AB（Airbus & Boeing）垄断格局。随着机体结构国产化率的稳定，未来的超额收益将主要来自高价值量、低国产化率的动力系统与机载系统领域。
深度解读：
动力系统（心脏）：发动机占整机价值量约22%。目前C919使用CFM国际的LEAP-1C发动机，但国产替代势在必行。国产CJ-1000A（长江1000）发动机研发进展顺利，2025-2026年进入适航审定关键期，有望在2027年左右实现装机。这是解决“卡脖子”风险的核心一环。机载系统（神经）：价值占比约30%。目前C919的40个一级机载系统工作包中，有39个仍由国外或合资供应商主导（如霍尼韦尔、柯林斯等）7。随着中航机载等龙头的技术积累，正向研发和PMA（零部件制造人批准书）件的渗透率正在提升，2026年有望成为机载系统国产化突破的关键窗口。机体结构（骨骼）：价值占比约36%，是目前国产化率最高的环节，中航西飞、中航沈飞等主机厂将直接受益于产能放量带来的规模效应综合产能提速、出海预期与国产替代三大逻辑，建议关注以下主线：
- 国产发动机（核心突破）：关注航发动力、航发科技、航亚科技。
- 机载系统（替代空间大）：关注中航机载、江航装备（环控系统）。
- 机体结构（确定性受益）：关注中航西飞（C919最大机体结构供应商）、中航重机、中航高科。
- 后市场（长尾效应）：关注润贝航科、北摩高科。
风险提示：适航取证进度不及预期；供应链产能爬坡受阻；地缘政治影响关键部件供应。
建议还是学习产业知识的心态来看研报，避免无脑抄作业。如果需要更多单个公司的研报解读，可以扫码加入咱们的学习圈子。扫码即可进入订阅流程，记住要实名完善资料，再做风险评测，最后签约成功。顺着每步做完，才能看见圈子里的路径。
下载“五星智投”app或“五星智投”小程序，微信登录，点击下方“VIP”，即可看到班级。不懂的可以留言或私信。有专门的小助理帮助你。
免责声明：本文属于投资顾问张旸，执业证号：A0710625060018，个人观点，所提供的信息仅供参考，在任何情况下，不构成任何投资建议。无论是否已经明示或暗示，本文不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本文不对任何因使用本文中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
