分析师 | 楚新莉 中信建投期货研究发展部
研究助理 | 杨陈渝虎 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2026年1月17日
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摘要
本周铁矿走势高位震荡，主因是商品、股市情绪较强，上证指数一度接近4200点，商品中白银等表现强势，铁矿石主力合约在800-830元/吨运行。
供给方面，海外四大矿季度末冲量结束，进入到供给淡季，且不排除未来极端天气扰动的可能，供给有一定支撑。需求方面，本期日均铁水产量228万吨，环比上周有所下滑，不过后续铁水仍有回升预期。另外，钢材方面供需弱平衡，驱动不大，潜在矛盾可能在于2026年钢材出口新管理规则下的需求考验。库存方面，目前港口库存虽然行至历史高位，但并未反映到价格上，推测库存出现结构性分化，钢厂青睐的矿或并不宽松。钢厂方面，目前其库存处于低位，但节前补库已经开始启动，未来或将一定程度为矿价走势托底。
整体来看，本周商品、股市情绪延续，铁矿虽突破前期长期维持的区间震荡状态，但上方受远期供给过剩的压制，高度有限。策略上，考虑到产业矛盾一般与年前钢厂补库需求并存，矿价震荡对待为宜，关注宏观预期变化、钢厂实际补库以及钢材出口需求情况。
周度策略：2605合约参考区间780-830元/吨。
风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏、宏观政策力度、上下游供需情况。
正文
一、铁矿石价格：整体偏弱
二、铁矿石供给：发运下降，到港增长
发运量远端供给：全球铁矿发运总量下降，澳巴发运总量下降。2026年1月5日-1月11日Mysteel全球铁矿石发运总量3180.9万吨，环比减少32.8万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2606.4万吨，环比减少136.4万吨。澳洲发运量1931.6万吨，环比减少8.0万吨，其中澳洲发往中国的量1652.0万吨，环比增加36.7万吨。巴西发运量674.8万吨，环比减少128.3万吨。
铁矿石到港量近端供给：到港总量增长，铁矿石近端供增长。2026年01月05日-01月11日中国47港到港总量3015.0万吨，环比增加190.3万吨；中国45港到港总量2920.4万吨，环比增加164.0万吨；北方六港到港总量1469.2万吨，环比减少43.7万吨。
铁矿国内供给增长，库存累积。截至1月16日，Mysteel统计全国186家矿山企业日均精粉产量46.67万吨，环比增1.02万吨，年同比降0.49万吨。矿山精粉库存87.50万吨，环比增1.18万吨。
三、铁矿石需求：铁水产量下行
日均铁水产量下降，钢厂盈利率上升。截至1月16日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.84%，环比上周减少0.47个百分点，同比去年增加1.66个百分点 ；高炉炼铁产能利用率85.48%，环比上周减少0.56个百分点 ，同比去年增加1.20个百分点；钢厂盈利率39.83%，环比上周增加2.17个百分点，同比去年减少10.39个百分点；日均铁水产量 228.01万吨，环比上周减少1.49万吨，Mysteel统计12月份全球高炉钢厂生铁产量10649万吨，环比上月增加174万吨，增幅1.7%，较去年同期增加0.2%；除中国大陆外，其他国家及地区样本产量3584万吨。
四、铁矿石库存：港口增长，钢厂增长
港口库存：本期47港铁矿石库存增长。截至1月9日，Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量17288.70万吨，环比增加244.26万吨；日均疏港量335.02万吨，降1.94万吨。分量方面，澳矿库存7582.21万吨，增158.87万吨；巴西矿库存6169.14万吨，增61.24万吨；贸易矿库存11352.85万吨，增184.04万吨；粗粉库存13165.86万吨，增92.36万吨。
钢厂库存：钢厂进口矿库存增长。截至1月9日，Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9262.22万吨，环比增272.63万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为 281.84万吨，环比减1.43万吨；库存消费比32.86天，环比增1.13天。
五、废钢：震荡为主
废钢价格：本周富宝全国废钢价格指数小幅增长。
废钢供需：根据钢联，供应方面，冬季废钢回收量季节性收窄，资源供应整体偏紧。需求方面，电弧炉钢厂生产保持一定强度，对废钢需求有韧性；目前正处于钢厂废钢冬储的关键时期，钢厂仍有一定的补库需求，但全国样本钢厂库存已出现小幅累积，这限制价格的上行。因此，钢厂多根据自身库存和到货情况灵活调整采购价格。综合来看，预计短期内废钢市场将维持窄幅震荡的格局。
六、总结与展望
供给方面，海外四大矿季度末冲量结束，进入到供给淡季，且不排除未来极端天气扰动的可能，供给有一定支撑。需求方面，本期日均铁水产量228万吨，环比上周有所下滑，不过后续铁水仍有回升预期。另外，钢材方面供需弱平衡，驱动不大，潜在矛盾可能在于2026年钢材出口新管理规则下的需求考验。库存方面，目前港口库存虽然行至历史高位，但并未反映到价格上，推测库存出现结构性分化，钢厂青睐的矿或并不宽松。钢厂方面，目前其库存处于低位，但节前补库已经开始启动，未来或将一定程度为矿价走势托底。
整体来看，本周商品、股市情绪延续，铁矿虽突破前期长期维持的区间震荡状态，但上方受远期供给过剩的压制，高度有限。策略上，考虑到产业矛盾一般与年前钢厂补库需求并存，矿价震荡对待为宜，关注宏观预期变化、钢厂实际补库以及钢材出口需求情况。
分析师：楚新莉
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