生柴政策迎来转机 市场情绪较为乐观
1月15日讯，据两名知情人士透露，美国总统特朗普政府计划在3月初敲定2026年生物燃料掺混配额，总体将基本维持最初提出的方案，正权衡生物基柴油的配额范围在52亿至56亿加仑之间，而当前提案为56亿加仑。2025年6月13日，EPA署长李·泽尔丁签署了农业部长布鲁克·罗林斯称之为"有史以来最大胆"的可再生燃料标准（RFS）提案。其中包括配额年度掺混义务量（RVO）由2025 年33.5 亿加仑，提至 56亿加仑，增幅67.46%。在商品市场引发震动。
同时预计将放弃惩罚可再生燃料及其原料进口的计划。如果最终落实，该方案将被视为在石油行业与农业行业两大对立阵营之间作出的一项部分妥协:一方面保留生物燃料生产商所要求的、更高的掺混目标;另一方面取消了美国炼油商此前警告称可能扰乱燃料市场、推高成本的政策设计。放弃惩罚可再生燃料及其原料进口，对于国际生柴油脂原料例如菜油等产生利好。
负责美国生物燃料政策的美国环保署(EPA)已向行业相关方表示，计划在本月晚些时候将最终方案提交白宫预算办公室审查，随后白宫将进行行业访谈，预计约30天后正式定案。
生柴政策逐渐明朗 豆油需求有望提振
2025年6月，EPA署长李·泽尔丁签署可再生燃料标准（RFS）提案。当时该提案立即推动美国豆油期货价格升至7个月高点。当时美国农业部预测，在2025/26市场年度，生物燃料生产商将消耗美国一半以上的豆油产量。该机构将生物燃料用大豆油消费上调至创纪录的155亿磅，较上年度增长32%，同时将出口预测从上年度的25亿磅大幅削减至仅9亿磅。
但随着政策推动不断延期，市场预期由盛转弱，刚公布的1月USDA报告中也下调了生物柴油豆油需求，表达了对未来生柴政策的迷茫。特朗普政府此次重新将此方案提上日程，重燃市场热情，豆油需求有望再次增加，未来USDA月报有望再次提高豆油生物柴油需求用量。
豆油库存有所上升 后期有望去化
现阶段生物柴油方案有所进展，但过去几个月的月度压榨量连续创下历史同期最高，因为会员工厂数量增加。近年来，随着美国大豆压榨企业新建工厂并扩建现有工厂，以满足生物燃料制造商激增的植物油需求，美国的大豆压榨产能激增。随着新的压榨厂加入NOPA，月度压榨量也随之攀升。
1月15日消息：美国全国油籽加工商协会（NOPA）周四发布的月度压榨数据显示，12月份大豆压榨量创下历史次高水平，略高于市场预期。NOPA报告显示，NOPA成员在12月份的大豆压榨量为2.25亿蒲 ，比11月份的2.16亿蒲增长4.1%，较2024年12月的2.07亿蒲增长8.9%，成为历史上单月压榨量的第二高点，仅次于2025年10月创下的2.28亿蒲的峰值。
美国农业部在1月份供需报告预测2025/26年度美国大豆压榨量为2.57亿蒲，高于12月预测的2.25亿蒲。基于美国农业部数据的压榨利润计算结果显示，2025年12月底大豆压榨利润为每蒲2.28美元，低于11月底的2.73美元/蒲。随着政策的推动与落地，有望加速库存去化。
南美大豆丰产预期强烈 仍对美豆价格有所压制
在巴西最大的农业州马托格罗索州，11月下半月和整个12月的降雨更加丰富和均匀，天气条件一直“有利”。这些气候条件有利于作物的生长，并有助于受10月和11月降雨不足影响地区的恢复。
图：USDA1月巴西大豆供需平衡表
1月15日（周四），巴西作物机构Conab在周四发布的最新预估中称，2025/26市场年度大豆产量将达到创纪录的1.7612亿吨，较上一年度增长2.7%。Conab称今年大豆单产略低，为每公顷3,619公斤。同时，美国1月USDA报告也对巴西大豆产量进行上调，增加300万吨至1.78亿吨。南美大豆的丰产预期在一定程度上压制了美豆上涨空间。
总结
目前来看，美生柴政策的推动将使得豆油形成刚性需求。市场看涨情绪浓厚。带动全球油脂市场联动走强，但南美大豆丰产预期压制美豆价格空间，短期内对豆油产生拖累。从长期来看，此前因 45Z 补贴优势挤占豆油需求的牛油，受进口关税加征与产地限制影响，2026 年需求份额将回归豆油，预计可额外释放豆油需求，进一步放大政策利好效果。同时政策带来的需求刚性增长是长期主线，美豆油价格仍将维持偏强格局。
