美国12月ADP就业数据不如预期，昨夜，金银震荡。美黄金震荡调整，10日均线上方穿头破脚中阴线收盘，指标上，MACD绿柱持平，DIF在0轴上方持续下行后有所上拐，显示市场调整动能有所减弱。沪银震荡，10日均线上方十字星小阴线收盘。指标上，MACD红柱缩短，DIF在0轴上方持续上行，显示市场保持强势。美元指数反弹，10日均线上方带下影线小阳线收盘。指标上，MACD红柱伸长，DIF在0轴下方持续上行，显示市场弱反弹持续。美元兑人民币反弹，10日均线上方实体中阳线收盘。指标上，MACD出金叉红柱，DIF在0轴下方持续下行后上拐，显示市场有弱反弹迹象。金银比小幅波动，内外盘比价持续下行后有所稳定。沪银持仓小幅增加，沪金持仓小幅波动，SPDR黄金ETF持仓保持不变，SLV白银ETF持仓小幅回落。
原油：
本期原油板块继续回调，内盘SC原油期货夜盘收跌2.19%，报415.5元/桶；SC 2-3月差呈Contango结构，收报-1.6元/桶。外盘Brent原油期货收跌0.51%，报60.39美元/桶；WTI原油期货收跌1.28%，报56.40美元/桶。当地时间1月7日，美国总统特朗普在社交媒体表示，委内瑞拉的临时管理当局将向美国移交3000万至5000万桶高品质、受制裁的石油。这些石油将以市场价出售，所得款项将由美方掌控，其已要求能源部长赖特立即执行这一计划，这些石油将通过储运船运载，并直接运抵美国的卸货码头，全球原油市场供应端存潜在增量，油价小幅走跌。地缘方面，据市场消息，特朗普拿着一顶印有“让伊朗再次伟大”字样的签名帽子；以色列前总理社媒上启动为期12小时的倒计时，且路透社报道伊朗认为美以将准备对其采取军事行动。若伊朗局势再度升温，其对市场情绪与原油供应的扰动程度或比委内瑞拉更大，建议持续关注近期地缘局势。
燃料油：
本期燃料油板块涨跌不一，FU高硫燃期货夜盘收跌0.61%，报2442元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.69%，报2916元/吨。低硫燃方面，国内保税船加油需求无明显起色，低硫船燃产量相应进行动态调整。年内商务部下发两批次低硫燃出口配额，市场对供应端预期趋宽短暂施压LU近月盘面，内盘月差结构翻转。外盘低硫燃VLSFO需求同比趋弱，跨区价差基本维持升水结构。高硫燃方面，地缘局势扰动频繁，欧美对外制裁持续，部分亚洲关键港口与炼厂被纳入SDN名单。虽伊朗、俄罗斯等受制裁国家的原油对外发货量并未显著减少，然炼厂重新规划贸易路线导致原料运费成本有所抬升，FU盘面价格下方存在支撑。外盘而言，季节性需求利好S380走势，然新加坡浮仓库存上方施压，内外盘价差结构反复。
聚酯：
聚酯链相关品种受市场情绪影响价格坚挺，与原油走势分化。假期期间，美国对委内瑞拉展开军事行动，然因委内石油行业基础设施薄弱，即使委内政权更迭，也难以迅速恢复大规模产量，对原油价格冲击有限。基本面上，PX以及PTA行业格局并未发生扭转。需求端来看，终端纺服行业进入消费淡季。由于盘面上PTA大幅上涨，长丝短纤下游需求不足，难以承接高价原料成本，其纸面利润受到压缩。同时，长丝短纤厂商选择趁机主动去库，抛售前期在低原料价格下生产积压的库存，12月中下游集中补仓，长丝、短纤各品种厂库库存天数均表现为去库。综合来看，虽然PTA在社会库存偏低的基本面格局下价格快速上涨，导致短期PTA现货流通性收紧，但是下游较淡的需求可能会对其价格形成制约。长丝开工水平已经出现降负迹象，若下游聚酯无法承接当前较高的PTA产量，将导致PTA社会库存出现被动累库，打断PTA继续上涨的局面。建议关注回调低买机会。观点仅供参考。
橡胶：
新年后第一个工作日，橡胶板块因节日期间突发地缘冲突而高开，然国内临近农历年年尾，终端处于季节性淡季，贸易环节季节性累库，资金面情绪清淡，午后市场回调。基本面而言，天胶国内产区2025年度割胶季结束；海外自北向南开始减产，泰南当前则处于旺产期，因近期降雨较多，原料价格小幅反弹。合成胶原料丁二烯上周企稳反弹提供成本端支撑，中游加工利润处于今年最好的时段。技术面较好，关注上涨动能。观点供参考。
钢材：
2025年钢铁行业并购重组频发，多部委推进“反内卷”，钢铁产品纳入出口许可证管理，短期部分企业可能出现出口转内销现象。基本面来看，春节临近，虽然钢材库存偏高，但有冬储预期，叠加市场情绪转暖，钢价震荡趋强。
铁矿石：
2026年5-6号中国人民银行工作会议召开，市场有降准降息预期。基本面来看，钢厂前期减产检修部分复产，生铁产量环比微增，日均铁矿石消耗量微增，且澳巴发货量环比下降，短期市场预期好转叠加备库预期，矿价震荡趋强。
隔夜，LME铜收跌388美元，跌幅2.93%，LME铝收跌50美元，跌幅1.6%，LME锌收跌85美元，跌幅2.63%，LME镍收跌775美元，跌幅4.21%，LME锡收涨150美元，涨幅0.34%，LME铅收跌12美元，跌幅0.6%。消息面:ADP数据显示，美国企业12月私营部门就业人数增加4.1万，扭转了前月的下滑趋势。美国12月ISM制造业指数从48.2小幅下降至47.9，已连续10个月低于50。欧元区2025年12月制造业PMI终值为48.8，预期及前值均为49.2。据SMM调研了解，铜价上涨势头有所放缓，再生铜杆企业采购意愿有所复苏。进口铝土矿指数报67.65美元/吨，较上一交易日下跌0.41美元/吨。12月铜线缆开工率为68.89%，环比减少3.41个百分点，同比下降9.46个百分点。最新全国主流地区铜库存周增1.87万吨至25.76万吨，国内电解铝社会库存增2.4万吨至68.4万吨，铝棒库存增1.45万吨至15.35万吨，七地锌库存减0.87万吨至11.48万吨。消费进入淡季，下游需求减弱，库存上升，建议铜铝多单部分减持。观点仅供参考。
棉花：
棉花主力合约继续上行。近期，2026年新疆棉花种植面积调减引起市场广泛讨论，主力换月至5月后，在资金支持和市场对明年供应收紧的预期之下，棉花价格大幅上涨，成交持仓双增。远月5-9月差呈现Contango结构，表现出市场对25/26年度期末库存去库抱有较强的信心。基本面上，现货市场情绪不如期货，中间商普遍趋向观望，并未跟随买入。而受制于下游平淡的需求，棉纱价格跟涨乏力，其利润受到挤压。短期来看，由于基本面供需关系并未发生实质性扭转，随着市场情绪冷却，棉花价格可能会出现回调，长期来看，宏观环境转暖，美元贬值利多美棉出口，明年外贸环境区域稳定，建议偏多思路看待。观点仅供参考。
蛋白粕：
CBOT大豆期货市场反弹受阻，小幅回落，豆粕和豆油同步走低。当日，民间出口商向美国农业部（USDA）报告向中国销售33.6万吨大豆。南美方面，巴西大豆播种已基本完成，早熟品种即将进入收割期；据巴西对外贸易秘书处（Secex）数据，该国12月大豆出口量达338.32万吨，同比增长69%。阿根廷大豆播种进度已达82%，当前生长状况良好，96.1%的作物评级为正常至优良。市场正密切关注USDA将于1月12日发布的月度供需报告，该报告将确认2025年产量的最终预估。国内方面，连粕M05主力合约呈震荡偏强走势，短期上方阻力位关注2800元/吨。昨日豆粕市场交投活跃，油厂总成交达41.68万吨，其中远月基差合同（主要集中在2—4月）占比明显上升，成交区域以华东、山东及广东为主。受油厂及贸易商挺价情绪支撑，豆粕现货价格普遍上涨10–40元/吨。部分下游企业因担忧2–4月供应趋紧，适度增加了远月采购。不过，随着本周油厂开机率快速回升，豆粕库存预计逐步累积，高库存格局仍对现货价格形成制约，短期内豆粕现货价格或随盘面震荡运行。短期内豆粕现货价格或维持稳中偏强运行态势。植物油：
豆油方面，市场成交以现货为主，并伴有部分2-3月及2-4月合约成交，阶段性提货紧张推动基差走强；在油厂开工率未显著提升的背景下，短期基差预计仍将维持强势。需重点关注下周拍卖大豆入库进度及油厂开工节奏。此外，受加拿大总理访华在即影响，市场关注加菜油关税政策动向，菜油夜盘震荡下行，但基差整体仍显坚挺。 棕榈油方面，缺乏明确消息指引，叠加原油价格大幅回落，期价上行阻力较大；不过当前处于减产季，对价格形成一定支撑。市场正等待1月出口、产量数据及MPOB报告公布。 菜油方面，因澳大利亚进口菜籽尚未开始压榨，库存持续去化，现货供应偏紧，贸易商普遍惜售挺价；但受加拿大总理即将访华以及全球菜籽丰产预期等因素制约，上行空间受限。综合来看，菜油行情预计延续震荡整理态势，基差保持坚挺。后续需密切关注中加关系进展、澳籽实际到港情况及国内压榨企业开工节奏。
中银期货研究员：
吕肖华[Z0002867]
陆 茗[Z0018560]
刘 超[Z0011456]
章星昊[Z0018868]
周新宇[Z0012683]
龚一闻[Z0021481]
毛信龙[Z0015313]
卜俊杰[Z0022600]
彭 程[Z0017156]
陈凯悦[Z0022641]
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