2026年亚洲半导体与全球存储行业报告:AI仍是绝对主线,龙头标的估值与产能双升

2026年亚洲半导体与全球存储行业报告：AI仍是绝对主线，龙头标的估值与产能双升

2026年全球半导体行业的核心逻辑仍围绕AI展开。尽管市场对AI投资是否存在泡沫的讨论升温，但AI加速器（XPU）需求强度远超供应链支撑能力，Co­W­oS封装、存储芯片、逻辑晶圆等关键环节持续紧缺。本报告基于伯恩斯坦（Be­r­n­s­t­e­in）2026年1月最新研报，梳理行业核心趋势、龙头公司估值调整及投资标的，为投资者提供清晰的决策参考。

一、行业核心趋势：AI主导，供应链瓶颈持续

• 需求强度：2026年AI加速器需求旺盛，博通（AV­GO.US）与联发科（2454.TW）全年预计出货390万颗AI专用集成电路（AS­IC，以TPU为主），且存在上修空间；英伟达（NV­DA.US）下一代Ru­b­in芯片将于2026年四季度出货，有望重夺市场份额。

• 产能瓶颈：Co­W­oS封装仍是关键制约，2026年全球Co­W­oS产能预计从2025年的72.4万片12英寸晶圆增至125万片，但英伟达仍将占据约60%的产能分配，台积电（2330.TT/TSM.US）Co­W­oS产能全年满负荷运行。

2.先进制程：台积电产能紧张，技术领先优势稳固

• 产能预订：台积电先进制程（N2/N3）2026年产能已全部订满，2027年N2产能仍将紧缺；预计2026年资本开支470亿美元（同比+15%），但营收增速更快，资本开支/营收比将逐步下降，体现产能扩张的审慎性。

• 技术壁垒：三星（005930.KS）、英特尔（IN­TC.US）先进制程在良率、成本上仍落后于台积电，客户转单意愿低；台积电N2制程将于2026年上半年贡献营收，进一步拉大与中国大陆技术差距（中芯国际“N+3”工艺相当于7nm水平，较台积电落后5年以上）。

3.存储行业：价格创历史新高，2026年维持强势

• 价格走势：DR­AM价格2026年一季度环比预计上涨20%-25%，且涨价节奏可能超预期，全年价格高位运行，四季度后逐步 no­r­m­a­l­i­z­a­t­i­on；NA­ND价格走势与DR­AM类似，但涨幅相对温和。

• HBM爆发：2026年HBM比特出货量预计翻倍，价格保持稳定，三星凭借HBM3E/HBM4技术优势，市场份额有望从2025年的27%提升至37%；中国存储厂商（长江存储、长鑫存储）份额逐步提升，但2026年难以改变全球紧缺格局。

二、重点公司估值与投资评级（股票代码交叉验证）

2.估值调整逻辑

•台积电：目标价基于20倍前瞻PE（较SOX指数折价20%），考虑其在AI供应链中的不可替代性及20%的EPS复合增速，估值具备安全边际。

• 存储龙头（三星/SK海力士/美光）：目标价上调主要因存储价格上涨超预期，2026年行业平均毛利率预计创历史新高，三星/SK海力士/美光目标估值分别对应1.6倍/1.9倍/2.9倍两年前瞻PB。

三、细分赛道深度解析

• 市场规模：2026年全球Co­W­oS出货量预计同比+73%，台积电仍是绝对主导（占80%以上产能），日月光（ASE，3711.TW）、安靠（AM­KR.US）将提供少量Co­W­oS类服务，但难以撼动台积电地位。

• 投资机会：封装设备厂商直接受益，应用材料（AM­AT.US）、泛林集团（LR­CX.US）等设备供应商将承接台积电、三星Co­W­oS扩产订单。

2.存储行业：价格与份额双主线

•DR­AM：2026年行业资本开支预计同比+40%，但新增产能主要集中在2026年底释放，全年价格高位运行；三星、SK海力士、美光凭借技术优势，盈利弹性显著。

• NA­ND：供需缺口小于DR­AM，价格涨幅温和，但长江存储（未上市）无EUV仍能扩产，对纯NA­ND厂商（如铠侠）形成长期压力。

•HBM：2026年比特出货量翻倍，三星HBM3E产能充足，将抢占美光份额；中国厂商（长鑫存储）HBM进展值得关注，但2026年难以量产。

3.地缘政治：先进与成熟制程分化，中国存储IPO需警惕

• 技术 de­c­o­u­p­l­i­ng：台积电N2制程量产进一步拉大与中芯国际差距，先进制程形成“中国-非中国”两个市场；中国存储厂商（长江存储、长鑫存储）2026年计划IPO，短期不改变全球紧缺格局，但可能影响市场情绪。

• 成熟制程竞争：中国厂商凭借低成本产能在成熟制程（28nm及以上）与联电、先锋半导体等竞争，挤压其盈利空间。

四、风险提示

1.技术落地风险：三星、SK海力士HBM良率提升不及预期，影响产能释放节奏；

2.需求波动风险：若AI算力建设放缓，将直接冲击先进制程、Co­W­oS、HBM等环节需求；

3.地缘风险：中美半导体贸易政策变化可能影响供应链稳定性，中国存储IPO或加剧行业竞争；

4.产能过剩风险：2026年底存储厂商资本开支集中释放，2027年可能出现供需反转。

免责声明：本文基于伯恩斯坦（Be­r­n­s­t­e­in）2026年1月公开研报整理，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎，具体决策请参考企业官方披露信息及专业投资顾问意见。

核心标的2026年季度业绩预测表，包含台积电、三星、美光等龙头的营收、毛利率、EPS关键数据：

备注：

1.数据来源为伯恩斯坦2026年1月研报预测，实际业绩以企业官方披露为准；

2.三星、SK海力士数据为半导体业务分部（非集团整体）；

3.毛利率波动主要因存储价格走势、先进制程良率爬坡等因素影响。