2025 年全球锂行业供需格局发生根本性转变
2025 年全球锂行业经历了从严重过剩到紧平衡的戏剧性转变，这一转变的背后是供需两端的结构性调整。
根据最新行业数据，2025 年全球锂供应量达到 155-160 万吨 LCE（碳酸锂当量），同比增长 18%，而需求量约为 154.6 万吨 LCE，同比增长 37%。
表面上看，市场仍有 5 万吨左右的过剩，但第四季度却出现了 1.68 万吨的供需缺口，标志着行业拐点的到来。
从供应结构看，全球锂资源分布呈现高度集中的特征。
中国以 53% 的份额（82.15 万吨）成为最大供应国，主要得益于锂云母和盐湖提锂技术的突破；南美盐湖占 30%（46.5 万吨）。
其中智利 29.4 万吨、阿根廷 10.5 万吨；澳大利亚锂辉石占 12%（18.6 万吨），产量 364 万吨锂精矿；其他地区仅占 5%（7.75 万吨）。
值得注意的是，2025 年全球锂供应呈现出 "超韧性生产" 的特点，没有企业倒闭和矿山永久关停，宜春、非洲矿山仅选择停产数月检修以控制产量。
需求端的变化更为显著，呈现出 "动力电池 + 储能" 双轮驱动 的新格局。
动力电池需求占比 58%（89 万吨），仍保持 25% 的稳定增长，中国新能源汽车产销突破 1300 万辆，渗透率达到 46.7%。
更重要的是，储能需求呈现爆发式增长，占比提升至 22%（34.0 万吨），同比增长 68%，成为拉动锂需求的新引擎。
消费电子领域占比 20%（30.9 万吨），同比下降 3%，传统需求趋于饱和。
锂价 V 型反转：从成本线到供需缺口的驱动逻辑
2025 年碳酸锂价格呈现典型的 V 型反转走势，这一价格轨迹背后蕴含着深刻的供需逻辑。
年初价格在 7.88 万元 / 吨徘徊，上半年持续下跌至 6 月的历史低点 5.8-6.0 万元 / 吨，部分时期甚至下探至 6 万元 / 吨以下，直接击穿了 60% 以上高成本产能的盈亏平衡线。
然而，从 7 月开始价格强势反弹，11 月一度突破 10 万元 / 吨，12 月虽有所回落但仍维持在 9.28 万元 / 吨的高位，较年初上涨 17%，较底部累计涨幅超 60%。
价格触底反弹的核心驱动力来自供需格局的根本性改善。
供给端收缩与需求端爆发形成强烈反差。供给端方面，国内核心产区江西多家矿山因采矿证续期问题陷入停产，仅宁德时代宜春枧下窝锂矿每月就减少 7000-8000 吨供应，占国内需求的十分之一。
冬季来临后，青海盐湖提锂企业进入季节性限产，虽有新型直接提锂工艺缓解压力，但整体供应增量有限。
海外市场同样不给力，澳洲矿山复产进度不及预期，南美盐湖新增项目爬坡缓慢，全球供给增速从 2023 年的 45% 骤降至 2025 年的 15%。
更关键的是，历经三年价格下行周期，国内外锂企资本开支持续收缩，高成本产能加速出清，行业供给弹性已降至历史低位，9 万元以上区间几乎无新增有效产能释放。
成本曲线显示，80 分位成本约 6 万元 / 吨，90 分位达 6.5 万元 / 吨，为价格提供了强有力的支撑。
需求端的爆发则彻底点燃了涨价热情。
新能源汽车市场持续增长，2025 年 1-10 月国内产销均突破 1290 万辆，渗透率首次过半，海外市场在多国补贴政策加持下增速超 30%。
而储能领域的爆发式增长成为最大惊喜，全年储能电池出货量超预期达到 600GWh，大幅超越年初预计的 500GWh。
展望未来 2-3 年，全球锂行业供给格局将发生深刻变革，中国有望超越澳洲成为全球第一大锂资源供给国。根据多家机构预测，2026 年全球锂供给增长区间在 30-40 万吨 LCE，中性假设下约 34 万吨 LCE，其中中国贡献 17 万吨，占增量的 50% 以上。
中国供给的快速增长主要来自三个方面：
一是青海、西藏盐湖项目的集中投产，预计 2026 年青海生产 17.3 万吨 LCE（同比 + 33%），西藏生产 5.5 万吨 LCE（增量 4 万吨）；
二是新疆、湖南、内蒙古等新产区的开发，预计 2026 年中国锂矿供给约 14 万吨 LCE（除宜春），同比增长 59%；
三是宜春锂云母的有序开发，预计 2026 年供给 19 万吨 LCE。综合来看，2026 年中国锂资源供给量约 56 万吨 LCE，全球占比达 28%，将历史性地超越澳洲的 50.7 万吨 LCE。
然而，全球锂供给增长面临严重的结构性瓶颈。新增产能投资严重不足成为最大制约因素。
2024-2025 年行业资本开支已见顶，2026 年全球新增产能仅 22.4 万吨 LCE，增速仅 10%，远低于需求增速。
即使现在开始投资，新产能也要到 2027-2028 年才能释放，因为全球锂矿勘探、开采周期需要 5 年以上。
从区域分布看，主要产锂国的供给增长呈现分化态势。
澳洲大型矿山开发明显放缓，2026 年仅新增 Greenbushes CGP3 项目，贡献 20 万吨锂辉石精矿，未来 Greenbushes CGP4 期、Pilbara P2000 项目等落地时间均处于未知状态。
南美地区，阿根廷 2026 年碳酸锂产量预计 16.8 万吨，增量 6.3 万吨，但 2027-2028 年供给增速将显著放缓；
智利增量仅依赖 SQM 新建产能 1 万吨 LCE，远期无待投产新盐湖。
非洲地区增量空间大但成本高，2026 年整体产量预计 28.2 万吨 LCE，主要取决于马里锂矿爬产情况和津巴布韦锂矿复工情况。
高成本产能出清与低成本产能占比提升成为行业趋势。2026 年全球 30% 高成本矿山（成本≥6 万元 / 吨）将因持续亏损退出，减少供应 15-20 万吨 LCE。
与此同时，盐湖提锂凭借 3.5-5 万元 / 吨的成本优势，市场份额预计从 2025 年的 35% 提升至 2028 年的 50% 以上。
基于供需分析，我们对未来锂价走势做出如下预测：2026 年价格中枢为 8-10 万元 / 吨，较 2025 年的 5.5-9 万元 / 吨明显回升；
2027 年随着供需缺口扩大至 5-6 万吨 LCE，价格中枢将上移至 12-15 万元 / 吨；
2028 年供需缺口进一步扩大至 10-20 万吨 LCE，价格中枢有望达到 15-20 万元 / 吨。
