资金的流动与资产的转化逻辑
买公司当前的资产； 买公司未来的赚钱能力；
财报分析专题(5):研究一家公司的分析思路价值投资的理念基石是：买股票就是买公司。这里的买公司包含二层意思： 公司所属行业千差万别，怎样做生意也各有千秋，但底层逻辑是一样的，都可以抽象成一个资金或者现金的循环，也就是一个生意的循环。如下图： 这张流程图展示了企业资金流动和资产运营的基本过程： 股东：企业通过发行股票等方式从股东处获得资金投入。 债权人：企业通过借款（如银行贷款、发行债券等）从债权人处获得资金。 股东和债权人提供的资金首先以现金的形式进入企业，这是企业资金的初始形态之一。 现金会流向不同的资产类别，用于企业的运营和发展，如：金融资产、人、材料能源、场地设施、设备、无形资产等。 从现金开始，经过转化为各类资产、产生成本费用、获得收入，收入又可以再次转化为现金（比如销售回款），然后现金又可以去补充或扩大各类资产（包括金融资产、重新投入人、材料等方面），形成一个持续的资金循环，支撑企业不断运营和发展。 好了，有了上面的基础， 那么对公司进行整体分析的思路就是关注以下这些方面： 观察利润的增长是不是和营收同步增长，如果利润在增长，营收在下滑，要小心。 观察收入、利润和现金流的关系，分析利润含金量有多少。 分析营业成本的构成，关注原材料的价格变动对公司未来的利润影响。比如，上游原材料开始涨价，而产品不能把涨价转移给客户，提前卖出股票。 比较毛利率和净利润，毛利润高而净利润低，说明三费（销售费、管理费、研发费）占比大，需要分析是否异常。 3、分析业务构成，找业绩增长因素。 增长是关键，增长是企业的未来。如果找不出业绩增长点，不要买。远离营收不断下滑的公司。 资产负债表要稳健。远离负债高的民企。 分析董事长的成长经历、年龄、薪酬信息，比如会有个别董事长给自己的开5千万到1亿的薪酬，远离这样的老板，一般没错。 分析管理层的品质和行为。企业的高管应该言行一致。通过查阅以往的年度报告或调研纪要，核实管理者做出过哪些预测，以及他们是否达到了目标；是不是经常满嘴跑火车。 如果是长期几年持有收息的投资思路，比如投中海油之类，股息率可以作为买入的参考因素。 最后，所有上述的这些分析，目的能对以下问题有个基本的判断： 第一，它的生意是怎么做的，核心驱动力是什么？ 第二，行业未来空间有多大;公司的发展空间有多大？ 第三，公司有什么优势，比别人强在哪里，客户为什么买单？ 第四，不利因素有哪些，风险可能出现在什么地方？ 如果能回答以上问题，那么大体可以对企业的未来发展作出一个自己的判断。当然，在实际的分析过程，可以侧重其中一个或几个点，并不需要一步步按上述完整的步骤来。 分析公司目的理解企业的商业模式、行业空间、竞争格局、"护城河"，从而展望企业未来，最终目的是估算企业的内在价值，为投资决策服务。
