今天是上市公司分析的第二篇。接下来准备写写沪深300的成分股。
大名鼎鼎的中芯国际成立于2000年，总部在上海张江。在上证和香港联交所两地上市。在上海、北京、天津、深圳设有生产基地。代表中国大陆自主研发集成电路制造技术的最先进水平，被称为国内芯片行业的黄埔军校。
中芯国际于2020年在科创板上市，目前市值4000亿，在上市公司中大约排20到30名。
基本面
4000亿的市值相当于宁德时代的一半，但是PE大约是宁王的3倍多。腾讯市值是3万亿，茅台是2万亿，工商银行和阿里差不多是都是1.7万亿。不知道大家对于“卡脖子”工程的老大——中芯的估值和市值有何感想。
杜邦分析
我们来看看2022年的杜邦分析：
净利润率有30%，其实蛮高的。资产周转率低没有办法，芯片制造业就是个重资产行业。资产负债率指标也是非常健康。
值得注意的是，自2020年上市以来，中芯国际一直未曾分红。有个公式是，sustainable growth rate(g)=ROE*RR=ROE*(1-dividend payout ratio)，所以，中芯国际的可持续增长率就等于它的ROE，即10%。据wind提供的23年报预测，中芯国际的年度净利润增长率为-52%。取两者最高的10%计算PEG，中芯国际的PEG高达7倍。大家看看台积电的PE：
所以，中芯国际的估值确实也是不低啊。
估值方法
在之前的文章里面，我多次提到过，计算企业价值最根本的方法还是现金流折现法，简单起见，我们常常用到的是倍数法。
上面我们计算了最常用的PE，但是芯片制造行业是重资产行业，投入大，后劲大，用PB计算会更加适合。
但是，从底层逻辑上看，股东投入还是要赚钱的，公司的终极价值是分红，而不是击鼓传花。
中芯国际是我国的战略性龙头企业，代表了芯片的最先进制程，目前在国内的市场占有率只有不到8%。而且在全球芯片代工厂中，资金投入仅次于台积电。对国内芯片人才极具吸引力。可以说，这家企业的兴衰与国家的发展是高度正相关的。
但从另一个角度讲，这么战略性的企业，从长远讲，盈利是它最重要的使命吗？它的市值对大股东来说有那么重要吗？
最后，跟大家分享一个图片，供大家吹牛使用。
