2025年A股上市公司股东大会研究报告

越来越多的机构投资者（比如公募基金、保险资管）不再只是“买了股票就躺平”，而是开始认真参加上市公司股东大会、对重要议案投出反对或弃权票——这说明中国资本市场的“股东意识”正在觉醒。报告发现：2023–2025年，A股公司平均每年开3–4次股东大会，审议约22项议案；其中，涉及资产买卖、关联交易、董监事任命等关键事项最受关注。尤其值得注意的是，今年有2%的“重大资产交易”议案被股东否决（是所有类型中最高的），说明大家对“乱花钱”“利益输送”越来越警惕。而像ESG（环保、社会责任）和债务融资这类议案，近三年则从未被否过——可能因为争议小、合规性强。

核心一句话总结：

机构投资者正从“用脚投票”（一不满意就卖股票）转向“用手投票”（积极参与公司治理），推动上市公司更透明、更负责。

报告主要说了几件事：

1. 投票参与度在提升

• 股东大会不再是“走过场”，机构股东参会率和异议投票率（反对+弃权）逐年上升；
• 尤其在涉及高管薪酬、关联交易、大额资产出售时，更容易出现反对声音。

2. 股东最敏感的是“钱怎么花”

• 资产购买与出售类议案
  未通过率高达 2%，为各类之首；
• 背后原因：担心公司高价买烂资产、低价卖好资产，损害中小股东利益。

3. 哪些议案基本“稳过”？

• ESG相关事项
  和债务融资近三年从未被否决；
• 可能因为：ESG多是原则性承诺，不涉及具体利益；发债融资通常有明确用途和风控。

4. 监管在推，机构在动

• 新《公司法》强化了董监高的责任，要求关联交易更透明；
• 机构投资者顺势而为，把投票当成“行使股东权利、影响公司决策”的重要工具。

5. 启示：机构应更主动

• 报告呼吁基金、保险等长期资金，别只盯着短期股价；
• 而要通过投票、沟通等方式，督促公司改善治理、提升长期价值——这才是真正的“负责任投资”。

总结：

这份白皮书其实是在描绘一个转变：

中国股市正在从“投机市场”向“股东共治市场”演进。

简单理解：
以前散户只能骂“大股东乱来”；
现在机构投资者开始说“这事我不同意，请改”。
虽然一票未必能翻盘，但千千万万张“认真投出的票”，正在让上市公司学会敬畏股东。