保险公司偿付能力报告的口径问题我之前研究过保险股的很多数据，基本上都是来自于财报的。财报的数据暂时已经没有什么可挖的了。于是我最近开始研究起各公司的偿付能力报告。 偿付能力报告的优缺点？ 偿付能力报告有两个比较大的优点： 1. 一些财报上没有的数据，在这里可以找到。比如财报中一个集团公司的投资收益率是混在一起的，包含了寿险、财险等，但是偿付能力报告具体到了子公司，可以看到寿险公司和财险公司分开的数据。 2. 不同公司财报的口径经常不一致，但是偿付能力报告中不存在这个问题，因为监管层有详细的规定，根据2021年年底修订发布的《保险公司偿付能力监管规则第18号： 偿付能力报告》，所有数据都是口径一致的，非常方便用于对比不同公司的数据。 但是偿付能力报告仍然有一个问题：与财报的数据口径不一致。 我以平安产险的综合投资收益率为例，在2024年年报中，这个数值是4.5%，如下图： 然而在平安产险2024年第4季度的偿付能力报告中，这个数值只有3.8%，如下图： 再看投资收益率的例子，我之前看13精的文章，文章中把投资收益率也叫做是总投资收益率。我一度认为两者应该是等同的。但是，我们以人保财险的例子来看下，下图是中国财险2024年财报中总投资收益率的数据，是5.5%： 然而在人保财险2024年4季度的偿付能力报告中，投资收益率是3.9%： 由此可以推测，投资收益率和总投资收益率，数据口径肯定是不一样的。 数据口径哪里不一样？ 下图是《保险公司偿付能力监管规则第18号： 偿付能力报告》中，对投资收益率的详细规定： 而保险公司财报中的“总投资收益”的公式基本等于是（这个公式来自于国寿的官方文件）： 总投资收益=利息收入+投资收益+公允价值变动损益-信用减值损失 通过比较，我们可以知道，主要的区别就在于，有没有包含“利息收入”。 另外汇兑损益、投资资产减值损失、投资业务的税金及附加、利息支出以及信用减值损失这些科目，虽然看起来复杂，但是这些项目都很小，可以直接忽略不计。 核心的区别还是，偿付能力报告中投资收益率没有包括利润表中的“利息收入”，财报的总投资收益率包含了。 那么投资收益率，相比于总投资收益率，淡化了固收，更多地反映了落袋为安的投资和浮盈，更能看做是保险公司短期投资结果的反映。 以上是我的理解。但是很快我发现了问题。既然总投资收益率包含了利息收入，投资收益率没有包含，那么总投资收益率应该一定会比投资收益率高吧？ 但是我整理了《第18号》文件修订发布后3年以来，中国财险财报和人保财险四季度偿付能力报告中的数据，如下图： 两者有高有低，并没有谁一定比谁高。我就疑惑了。 我觉得可能的原因是，投资收益率和总投资收益率的分母也是不同的，投资收益率如果真的没有包含利息收入的话，那么在分母中可能也把持有的债券剔除了。 以上是我的一些理解，可能还有一些理解不到位的地方，需要日后再去确认和完善。 即便这样，至少有一点是可以肯定的： 偿付能力报告中的投资收益率，不同公司口径一致，可以直接进行比较。存在没有完全理解的地方，但并不影响我们使用偿付能力报告。 说起来，看保险股的报表真的是难啊，什么时候能够把偿付能力报告和财报的口径统一一下啊。 下面我再说一下“综合投资收益”，《保险公司偿付能力监管规则第18号： 偿付能力报告》中的统计口径如下图： 很明显，虽然名字是相同的，但是它和财报中“综合投资收益率”口径也是不同的，“利息收入”也是没有的。而且更复杂的是“可供出售金融资产的公允价值变动”还用的是老准则中的概念，无法和新准则中的FVTPL和FVOCI直接等同起来，数据的差异会更复杂一些。 随着新准则的逐渐施行，关于偿付能力报告的数据要求，应该也会在将来进行修正更新。
