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核心观点
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报告节选
1、零食行业规模增长持续放缓
近年来，我国零食行业市场规模增速持续放缓，2023年受整体市场环境影响，零食行业消费复苏未及预期，预计行业规模为11247亿元，同比下滑3.5%。
随着消费持续复苏，预计未来行业规模将继续维持增长，在行业发展趋于稳定下，零食将由快速增量市场转为微增市场。
中国零食行业市场规模及预测
根据各零食企业2022年营业收入划分：
第一梯队：超百亿规模，包括中国旺旺(229.3亿元)、达利食品(199.6)；
第二梯队：超50亿，包括良品铺子(94.4亿元)、三只松鼠(72.9)、洽洽食品(68.8)、绝味食品(66.2)；
第三梯队：超10亿，包括卫龙(46.3亿元)、来伊份(43.8)、盐津铺子(28.9)、周黑鸭(23.4)、嘉士利集团(16.6)、劲仔食品(14.6)、甘源食品(14.5)、好想你(14.0)、有友食品(10.2)。
据小红书调研数据，零食购买决策周期整体短于饮料，其中近5成消费者在产生购买想法后会即刻购买，近8成消费者会在3天内进行购买。
2022年消费者产生购买想法到决策所需时间
数据来源：小红书，招商证券
零食品类繁多且同质化严重，可替代性强，品牌对消费意愿的影响弱于产品口味。
消费者购买零食考虑因素Top3分别是口味、成分、价格，占比为77%/64%/51%，品牌占比为32%，相对较小。
2021年消费者购买零食主要考虑因素统计况
数据来源：艾媒咨询
从收入看呈现分化，其中洽洽食品做为在商超渠道快速发展下的代表企业，二季度以来收入同比回暖并保持中高个位数增幅。
良品铺子、三只松鼠做为在电商渠道快速发展下的代表企业，上半年收入整体承压，进入三季度，良品铺子营收同比降幅收窄，三只松鼠营收同比回升。
盐津铺子、劲仔食品、甘源食品做为渠道多元化变革下的代表企业，今年以来收入增长显著，各单季度增幅基本保持40%-50%。
盐津铺子今年加深拥抱增量渠道，持续创新电商、直播经营模式，在抖音等多平台积极引流；
甘源食品渠道改革效果持续显现，零食量贩渠道在下游门店快速扩张，产品 SKU 数量持续提升；
劲仔食品线下加强经销商管理，提升现代渠道覆盖率，针对量贩零食渠道研发定制产品。
数据来源：Wind
销售费用率方面，在零食店、电商平台等渠道带动规模效应提升，摊薄固定成本下，甘源食品、盐津铺子调整渠道策略、减少商超渠道投入。
劲仔食品 Q3 单季度销售费用率同比上升，主要系新品投放、新媒体平台体量增加。
良品铺子二季度以来销售费用率同比持续提高，主要系直营门店占比提升，人工及其他推广费用影响。
数据来源：Wind
报告目录：
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一、零食行业现状：弱复苏、渠道多元化
1. 零食行业规模增长持续放缓
2. 行业进入需求、渠道多元化发展阶段
3. 零食行业企业格局
二、零食行业消费需求：高频、低价、品牌粘性弱
1. 零食具备高频、冲动消费属性，且品牌粘性较低
2. 消费整体趋于理性
三、零食行业代表企业：收入增长呈现分化
1. 零食板块营收承压，净利润改善
2. 零食代表企业收入增长分化
3. 企业毛利表现受原材料价格、渠道及产品结构变化影响
4. 拥抱渠道多元化企业收入增长显著
5. 企业普遍缩减销售费用
6. 零食代表公司利润增长分化
图（表）
1. 2014-2027年中国零食行业市场规模及预测情况
2. 中国零食行业发展大致经历5个阶段
3. 2022年零食企业格局
4. 2022年县域消费者购买零食频次
5. 2022年消费者产生购买想法到决策所需时间情况
6. 2021年消费者购买零食主要考虑因素统计况
7. 中国新增人民币存款及增速情况
8. 2023年消费者单次购买零食金额分布
9. 零食板块营业收入及增速
10. 零食板块归母净利润及增速
11. 零食代表企业营业收入（亿元）
12. 零食代表企业营业收入同比增速
13. 零食代表企业毛利率
14. 零食代表企业毛利率同比变化
15. 棕榈油价格（元/吨）
16. 葵花籽价格（元/吨）
17. 盐津铺子渠道结构变化情况
18. 盐津铺子分渠道收入增速
19. 零食代表企业销售费用率
20. 零食代表企业销售费用率同比变化
21. 零食代表企业归母净利润
22. 零食代表企业归母净利润同比增速
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