近年来，随着国民整体收入进入中等发达国家水平，社会资本对于文化产业的投资热情不断高涨，加上国家对文化金融的相关促进政策频出，艺术品正以各种方式被迅速“金融化”。在艺术品市场异常繁荣的今天，艺术金融已经形成一个自上而下的产业链条，不仅有自己的产品体系，还有独立的交易平台以及相应的支撑和服务系统，艺术金融已经完全按照产业化的理念发展。
艺术金融化不但为金融产业的发展寻找到一条新的途径，是金融业发展的一个新方向，也为文化艺术品市场注入了新鲜的血液。中国艺术品市场研究院副院长西沐曾表示：“发展到今天，艺术金融取得重大突破，艺术与金融的对接不再是零散的、点对点的，或者仅仅是产品级的，而是体系性的形成。这是艺术金融真正进入体系化发展的阶段，这才是艺术金融时代到来的一个基本标志。”
艺术银行、艺术基金与信托投资、艺术品按揭与抵押、艺术品产权交易都是艺术金融化的发展模式。
一. 艺术银行
现今所说的“艺术银行”实际上包括两个方面的含义：
一是指“以艺术品为存取租赁物的委托机构，在国际上通常是指非政府文化艺术机构购买艺术家作品，再将作品转租或销售给政府机关、公共空间、企业、私人用于陈列、装饰、收藏等。
二是指“艺术投资的银行服务，为收藏家服务，提供投资向导并扶持年轻艺术家。”
至今全世界主要的“艺术银行”业务的经营主体有两类，一个是非政府的文化艺术机构；另一个是专门的金融机构，二者皆是以营利为目的的商业组织。
非政府的文化艺术机构艺术银行以加拿大艺术银行、澳大利亚艺术银行为代表。国际上做得最成功的商业“艺术银行”以瑞士银行、德意志银行、JP.摩根银行为代表。
（一）艺术银行：从藏品租赁到综合财富管理
“艺术银行”在国内语境中包含双重内涵：其一指非政府文化艺术机构主导的、以艺术品存取租赁为核心的业务；其二指商业银行等金融机构为高净值客户提供的艺术投资与财富管理服务。
前者以加拿大艺术银行、澳大利亚艺术银行为典范。它们通过购买艺术家作品，再将其转租或销售给政府、企业、公共空间及私人，实现了艺术品的循环流通与价值释放，同时扶持了艺术家创作。在中国，如上海公共艺术银行、上海证大艺术银行等机构的出现，是对此模式的本土化尝试。它们致力于推动艺术品的“流通”而非“沉淀”，让艺术更广泛地融入公共生活与商业空间。
后者，即商业性艺术银行，则是金融资本深度介入艺术的体现。国际巨头如瑞士银行、德意志银行、JP.摩根银行，早已建立了成熟的“艺术银行”部门。以瑞银艺术银行为例，其业务范围涵盖艺术研究、交易、管理、结构解决方案和艺术平台五大核心，形成了一个闭环式的艺术金融服务体系。德意志银行则凭借其庞大的企业收藏和深厚的行业经验，为客户提供从收藏策略、资产保值、遗产规划到资产管理的全方位顾问服务。
在中国，招商银行于2009年推出的“私人银行艺术鉴赏计划”是一次标志性的探索。该计划通过“保证金+免费鉴赏期+期权”的模式，降低了客户接触高端艺术品的门槛，并在一定程度上规避了贬值的风险，体现了金融工具在艺术消费与投资领域的巧妙应用。商业艺术银行的本质，是将艺术品视为一种特殊的金融资产，通过专业化的服务，为其持有、交易、传承和增值提供系统性的解决方案。
（二）艺术基金与信托投资：集合资金的专业化运作
艺术品基金与信托是艺术金融化进程中最为活跃的领域之一，它通过集合资金、专业管理、组合投资的方式，将散户资金汇聚成机构力量，参与艺术品市场。
国际上，艺术品基金主要有三种模式：
1. 艺术品组合投资模式： 这是最常见的模式，基金管理人募集资金后，构建一个包含多件、多类别艺术品的投资组合，以分散风险。投资期满后，通过出售艺术品为投资者获取回报。这种模式追求长期的资本增值，考验管理人的眼光、策略和退出时机把握能力。
2. 艺术家信托投资模式： 此模式更侧重于对艺术家未来的投资。艺术家将作品委托给信托机构，由机构负责经营和推广。作品售出后，艺术家获得持续回报，信托机构收取管理费。这有助于艺术家规避早期市场风险，获得长期稳定的收入，如美国的“艺术家共同信托”。
3. 艺术品对冲投资基金模式： 这是一种更为复杂和高级的金融操作。基金不仅投资于艺术品本身，还会在证券市场上寻找与艺术品市场关联度高的股票，并购买其看跌期权。一旦艺术品市场下跌，相关股票通常也会下跌，基金可以通过行权期权来对冲损失。这种模式将艺术品投资纳入了更广泛的金融对冲策略中。
在中国，艺术基金与信托的发展方兴未艾。2007年，民生银行推出的“非凡理财‘艺术品投资计划’1号产品”，被誉为国内第一支银行系艺术基金，其25%的税后净收益令人瞩目，成功验证了该模式在中国的可行性。2009年，国投信托携手保利文化等机构推出的“盛世宝藏1号”信托计划，则开创了通过信托计划购买艺术品收益权的先河。这些产品的预期收益率普遍高于同期常规理财产品，显示了艺术金融产品在收益方面的吸引力。然而，其成功高度依赖于投资团队的专业鉴定能力、价值评估能力和市场运作能力，背后潜藏的真伪风险、价格波动风险和流动性风险不容忽视。
（三）艺术品按揭与抵押：盘活存量资产的金融杠杆
艺术品作为实物资产，其抵押融资功能是金融化的核心体现之一。在欧美成熟市场，艺术品按揭与抵押是私人银行和大型金融机构的常规业务。流程极为严谨，需要提供详尽的艺术品资料，包括高清图像、保存状况报告、来源证明、展览和交易记录等。完善的征信体系和专业的第三方评估机构是支撑此项业务的关键。
国际拍卖巨头苏富比自1988年即开展艺术品抵押贷款业务，其贷款规模持续增长，已成为公司重要的利润来源。这为藏家提供了极大的流动性便利，使其无需出售心爱的藏品即可获得资金用于再投资或消费，实现了艺术资产“活起来”的价值。
在中国，这方面的探索虽已开始，但步履维艰。2009年，中菲金融担保公司推出当代书画金融按揭服务，可视为早期尝试。2017年，意象画派作品在上海文交所挂牌交易并与建设银行合作推出按揭贷款，是另一种形式的探索。这些举措旨在降低收藏门槛，吸引更多工薪阶层参与。
然而，中国艺术品抵押贷款业务面临的根本性困境在于：估值难与变现难。 首先，国内缺乏权威、中立、市场普遍认可的艺术品估值体系。艺术品真伪鉴定、价值评估标准不一，导致银行等金融机构在放贷时难以精准定价，风险控制难度大。其次，即便估值达成，艺术品的二级市场流通渠道相对狭窄，一旦贷款违约，抵押品能否快速、公允地变现存在巨大不确定性。这导致大多数金融机构对此业务望而却步，仍处于谨慎观望状态。
（四）艺术品产权交易：大众化分享与流动性创新
艺术品产权交易，或称艺术品权益拆分交易，是艺术金融化中最大胆、也最具争议的模式。其核心是将一件或一组艺术品的所有权拆分为若干等额的份额，投资者可以购买并交易这些份额，从而分享艺术品整体增值的收益。
这一模式的理论优势显而易见：它极大地降低了艺术品投资的门槛，使“小散”资金也能参与动辄千万的名作投资；它创造了前所未有的流动性，将非标准化的、长期持有的艺术品，转化为可以在电子平台上随时交易的标准化权益产品。2010年天津文交所等机构推出的艺术品份额化交易，曾引发全民狂热，但随后因过度投机、监管缺失等问题而迅速冷却，留下了深刻的教训。
相比之下，法国A&F Markets于2011年启动的在线艺术品交易平台，虽然也进行拆分，但并未采用高杠杆、连续竞价的证券化模式，从而有效抑制了投机，使价格更趋理性。
产权市场的本质是价值发现与资源配置。一个健康有序的艺术品产权交易市场，需要依托强大的公信力平台，汇聚鉴定、评估、保管、保险等专业服务，通过严谨的交易规则和风险防控措施，将艺术品转化为标准化的金融产品。它不仅是融资渠道，更是连接艺术品生产者、消费者与投资者的桥梁，旨在实现文化价值与市场价值的共赢。
二. 艺术基金与信托投资
艺术品基金是由基金管理人负责募集资金，并通过多种投资艺术品（类）组合而获利的投资方式。国外艺术品投资基金的三种投资模式：艺术品组合投资模式、 艺术家信托投资模式、 艺术品对冲投资模式。
艺术金融化的浪潮不可逆转，但其健康发展仍面临诸多严峻挑战，未来之路需要在探索中规范，在创新中稳健。
首要挑战是风险控制体系亟待完善。 这包括：
· 鉴定与估值风险： 建立权威、公正的第三方鉴定和估值体系是行业基石。需要推动科技鉴定与传统眼学相结合，制定行业标准，培育具有市场公信力的专业机构。
· 法律与权属风险： 艺术品的权属清晰是交易的前提。需要完善艺术品登记制度，明确物权、知识产权等法律边界。
· 保管与保险风险： 高昂的艺术品需要专业的保管环境和完善的保险保障。需要发展高标准仓储物流和定制化保险产品。
· 市场与道德风险： 防止市场操纵、内幕交易、过度投机等金融领域常见的风险在艺术市场重演，需要加强行业自律和监管介入。
其次，人才培养是核心竞争力。 艺术金融是横跨艺术史、经济学、金融学、法律学的交叉领域，亟需既懂艺术市场规律又精通金融工具的复合型专业人才。加强学科建设与职业培训，培育一批具有国际视野和专业操守的艺术家、鉴定师、评估师、基金经理人，是行业长远发展的保障。
再次，监管与政策框架需清晰界定。 艺术金融创新往往走在监管前面。对于艺术品基金、产权交易等涉及公众资金的新模式，需要明确监管主体、制定准入标准、规范运作流程、强化信息披露，防止系统性风险的发生，保护投资者合法权益。
前瞻未来，中国艺术金融化将呈现以下趋势：
1. 科技赋能加速： 区块链技术用于解决艺术品溯源、防伪和确权问题；大数据与人工智能应用于市场分析、价格预测和风险管理；线上交易平台和数字藏品（NFT）将进一步拓展艺术的呈现与交易方式。
2. 服务链条深化： 艺术金融服务将从单纯的投资产品，向涵盖收藏顾问、财产规划、遗产继承、慈善捐赠等在内的全方位财富管理解决方案延伸。
3. 与产业融合更紧密： 艺术金融将与文旅、地产、时尚等产业更深度结合，通过金融手段盘活文化艺术资产，赋能实体经济发展。
4. 标准化与个性化并存： 一方面，底层资产（艺术品）的评价、估值、托管等环节将趋向标准化以提高效率；另一方面，面向不同风险偏好和收藏需求的金融产品将更加个性化、定制化。
2007年6月，民生银行从银监会获准了中国第一支“艺术基金”——“非凡理财‘艺术品投资计划’1号产品”，2009年7月顺利完成，该产品的客户在两年期限内获得税后净收益25%。该基金被认为是第一支由我国金融机构自主研发，参与艺术品市场交易的资产管理产品。首开银行业金融机构涉足艺术品投资的先河，国内艺术与金融的关联度进一步加强。
2009年6月18日，国投信托有限公司携手保利文化艺术有限公司、中国建设银行北京分行共同推出的国内首款艺术品投资集合资金信托计划“国投信托·盛世宝藏1号保利艺术品投资集合资金信托计划”成功设立。该产品计划募集资金规模4650万元，期限为18个月，信托资金主要用于购买数名著名画家知名画作的收益权。
2010年，国内57家信托公司共发行信托产品2422款，发行规模累计达到2680.89亿元，平均预期收益率为7.76%。而2010年到期的2万余款理财产品中，仅有6900款产品收益率超过了3.3%。2018年4月以来多家信托公司发行了艺术品、酒类、茶类等收藏品相关的信托计划，预计年化收益率均在9%以上，收益率普遍高于一般的理财产品。
三. 艺术品按揭与抵押
苏富比自1988年始便涉足艺术品抵押贷款。苏富比公布的数据显示：2015年，全公司艺术品抵押贷款的平均额度为7.33亿美元，较上一年增长了26%。这项业务为苏富比带来了6500万美元的收入和4000万美元的营业利润。
艺术品投资可以按照投资房地产的模式操作，标志着艺术品进入大众消费领域，同时可以为艺术品市场进入消费时代提供了资金支持。尽管越来越多的资本相中艺术品抵押贷款，但如今真正付诸于操作层面的仅限于几家如苏富比在内的重要拍卖行和全球几大知名商业银行。中国的艺术品抵押贷款还存在种种困境制约，一方面因艺术品的估价难以把控，另一方面，即便估价可确定，艺术品终难变现的种种不确定因素一直是最大掣肘。所以真正参与的企业或机构并非很多，更多的还是处于观望状态。
四. 艺术品产权交易
艺术品产权交易其实是艺术品权益投资交易。产权交易是市场走向成熟的趋势，将一件艺术品权益分割成很多小份，然后进入交易，使投资艺术品的门槛得以降低，变成普通百姓都可以参与的活动，这样既可以增强艺术品市场内资金的流动性，而且可以使艺术品与金融结合，使小钱变大，使艺术品可以为更多的人所分享。
2010年中国出现第一次对艺术品进行份额拆分、实行产权交易后，在距离中国1万公里以外的法国Ａ＆Ｆ Markets公司也于2011年1月份启动了首个在线艺术品交易平台。法国艺术品交易平台虽然也对艺术品进行拆分，但并没有采用传统证券化交易方式，没有交易客户端，这种交易模式抑制了艺术品交易中的投机炒作，使其价格趋于稳定。
金融产业与文化产业的结合是未来发展的趋势，而艺术品作为一种新的金融工具，一种新的资本，一种新的生产动力，来参与市场的生产与流通过程，不但发挥了艺术品的文化功能、历史功能，还发挥了金融功能与资本功能，得到了最佳价值的资源配置。
来源：深圳文化产权交易所
根据江明潞发表于《丝路视野》的文章编辑整理
