一、核心主题：High Grading
- 核心逻辑：2026年全球经济基本面仍向好，但处于信用周期后期，生产力提升（尤其是AI驱动）已部分反映在市场定价中；应通过“优质升级”优化投资组合、资本结构和交易对手方，强调韧性、质量和资本效率，而非单纯去风险。
- 关键背景：高利率环境持续、地缘政治摩擦加剧、信用市场更趋分化。
二、宏观趋势与核心投资主题
1. 六大核心投资主题
- 企业改革：从资本密集型向轻资产转型，企业分拆活动激增，资产支持融资（ABF）成为重要机会。
- 生产力与工人再培训：AI驱动生产力提升，但全球企业和政府在工人再培训上投入不足，技能培训、职业教育及相关科技平台具投资潜力。
- 新兴市场消费升级：印度中高收入群体快速扩张，东南亚逐步迈向中高收入水平，利好金融服务、医疗、教育等领域。
- 万物安全：地缘政治紧张、网络攻击频发推高国防、数据安全、能源安全等领域需求。
- 亚洲区域内贸易：供应链区域化推动亚洲内部贸易占比提升（2024年达60%），人民币结算占比上升，物流、制造、数字赋能等领域具机会。
- 全球服务：美国、印度服务经济强势，欧洲需完善跨境金融服务。
2. 关键宏观转变
- 消费者行为：全球家庭储蓄率上升，美国、欧元区、东大储蓄率均高于疫情前，缓冲政府债务压力。
- 经济驱动力：依赖财政赤字、AI相关资本支出和家庭资产增值，“K型”分化明显（服务优于商品、大盘股优于小盘股、高收入消费者优于低收入群体）。
- 通胀分化：美、英、日通胀结构性偏高，中国面临通缩压力，欧洲通胀趋于平衡。
- 国家安全与经济融合：AI基础设施、能源安全、关键矿产成为战略重点，公私部门资本成本更具战略性。
三、核心投资建议
- 偏好私募市场：聚焦运营改善、企业分拆、抵押支持现金流，私募股权、实物资产（基础设施、房地产）、私募信贷具优势。
- 公开市场倾斜：美股侧重质量和规模龙头，增加国际市场敞口（欧洲、日本、新兴市场估值具吸引力）。
- 信用市场：偏向高收益债（固定利率）、CLO负债（BBB/BB评级）、资产支持融资，避开2021年发行的高杠杆资产。
- 重点布局领域：AI基础设施、医疗科技（生物科技）、HVAC（数字化+电气化）、中国出境旅游、LNG；避开投机性数据中心、消费必需品、过度杠杆的软件/医疗行业整合标的。
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- 核心逻辑：2026年全球经济基本面仍向好，但处于信用周期后期，生产力提升（尤其是AI驱动）已部分反映在市场定价中；应通过“优质升级”优化投资组合、资本结构和交易对手方，强调韧性、质量和资本效率，而非单纯去风险。
- 关键背景：高利率环境持续、地缘政治摩擦加剧、信用市场更趋分化。
二、宏观趋势与核心投资主题
1. 六大核心投资主题
- 企业改革：从资本密集型向轻资产转型，企业分拆活动激增，资产支持融资（ABF）成为重要机会。
- 生产力与工人再培训：AI驱动生产力提升，但全球企业和政府在工人再培训上投入不足，技能培训、职业教育及相关科技平台具投资潜力。
- 新兴市场消费升级：印度中高收入群体快速扩张，东南亚逐步迈向中高收入水平，利好金融服务、医疗、教育等领域。
- 万物安全：地缘政治紧张、网络攻击频发推高国防、数据安全、能源安全等领域需求。
- 亚洲区域内贸易：供应链区域化推动亚洲内部贸易占比提升（2024年达60%），人民币结算占比上升，物流、制造、数字赋能等领域具机会。
- 全球服务：美国、印度服务经济强势，欧洲需完善跨境金融服务。
2. 关键宏观转变
- 消费者行为：全球家庭储蓄率上升，美国、欧元区、东大储蓄率均高于疫情前，缓冲政府债务压力。
- 经济驱动力：依赖财政赤字、AI相关资本支出和家庭资产增值，“K型”分化明显（服务优于商品、大盘股优于小盘股、高收入消费者优于低收入群体）。
- 通胀分化：美、英、日通胀结构性偏高，中国面临通缩压力，欧洲通胀趋于平衡。
- 国家安全与经济融合：AI基础设施、能源安全、关键矿产成为战略重点，公私部门资本成本更具战略性。
三、核心投资建议
- 偏好私募市场：聚焦运营改善、企业分拆、抵押支持现金流，私募股权、实物资产（基础设施、房地产）、私募信贷具优势。
- 公开市场倾斜：美股侧重质量和规模龙头，增加国际市场敞口（欧洲、日本、新兴市场估值具吸引力）。
- 信用市场：偏向高收益债（固定利率）、CLO负债（BBB/BB评级）、资产支持融资，避开2021年发行的高杠杆资产。
- 重点布局领域：AI基础设施、医疗科技（生物科技）、HVAC（数字化+电气化）、中国出境旅游、LNG；避开投机性数据中心、消费必需品、过度杠杆的软件/医疗行业整合标的。
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