1｜市场偏好与投资者情绪
尽管EM、Europe和CN相对 S&P 500 更便宜，但由于risk、uncertainty和缺乏持续momentum，investors依然不愿意配置，反而持续关注在 hyperscalers（超大规模科技公司）的季度报上，并预计这会延续到 2026。BofA对此并不认同，对 hyperscalers 的前景更谨慎，认为真正更大的长期机会来自能够把 AI 落地、提升效率的 AI adopters (使用 AI 提升效率、降低成本的传统行业公司，如制造、金融、零售、医疗等）
2｜S&P 500 展望
不过，“政策托底”仍然存在，市场情绪受到控制，并未出现亢奋（花街目前只建议 56% 的股票配置）。预计S&P 500 从当前水平仍有 4–5% 上涨空间
3｜市场风格：预计更“扩散”
预计market将出现“扩散”的表现，而不是由几家科技巨头主导。2025 年的扩散本应当出现，但被关税和税收的不确定性抑制了。但现在这些因素已经过去
4｜行业配置调整 Sector Outlook
看好强劲且更广泛的 capex cycle，但对消费前景更加担忧。将 Consumer Staples必需消费上调至 overweight，并将Consumer Discretionary下调至 underweight。看好Financials、Real Estate、Materials、Health Care、Energy。
5｜消费结构压力：核心在job
过去US消费靠中产白领拉，现在中产被‘吃饭、医疗、账单’的高成本卡住，policy更倾向救低收入(no tax on tips and overtime)；同时 AI+效率让白领入门岗变少、毕业生供给变多。所以未来消费可能不再由中产顺畅接力，而会更依赖“托底型政策+低收入消费”。
6｜AI：短期要准备经历“air pocket”
在 AI 方面，我们认为投资者应该准备好经历一个“气流真空期”。商业化路径仍然 TBD，而电力是瓶颈，建设周期很长。因此，现在investors基本上是在“买梦想”。Tech 债的供给情况显著恶化
完整版全文??《bofa》get！
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尽管EM、Europe和CN相对 S&P 500 更便宜，但由于risk、uncertainty和缺乏持续momentum，investors依然不愿意配置，反而持续关注在 hyperscalers（超大规模科技公司）的季度报上，并预计这会延续到 2026。BofA对此并不认同，对 hyperscalers 的前景更谨慎，认为真正更大的长期机会来自能够把 AI 落地、提升效率的 AI adopters (使用 AI 提升效率、降低成本的传统行业公司，如制造、金融、零售、医疗等）
2｜S&P 500 展望
不过，“政策托底”仍然存在，市场情绪受到控制，并未出现亢奋（花街目前只建议 56% 的股票配置）。预计S&P 500 从当前水平仍有 4–5% 上涨空间
3｜市场风格：预计更“扩散”
预计market将出现“扩散”的表现，而不是由几家科技巨头主导。2025 年的扩散本应当出现，但被关税和税收的不确定性抑制了。但现在这些因素已经过去
4｜行业配置调整 Sector Outlook
看好强劲且更广泛的 capex cycle，但对消费前景更加担忧。将 Consumer Staples必需消费上调至 overweight，并将Consumer Discretionary下调至 underweight。看好Financials、Real Estate、Materials、Health Care、Energy。
5｜消费结构压力：核心在job
过去US消费靠中产白领拉，现在中产被‘吃饭、医疗、账单’的高成本卡住，policy更倾向救低收入(no tax on tips and overtime)；同时 AI+效率让白领入门岗变少、毕业生供给变多。所以未来消费可能不再由中产顺畅接力，而会更依赖“托底型政策+低收入消费”。
6｜AI：短期要准备经历“air pocket”
在 AI 方面，我们认为投资者应该准备好经历一个“气流真空期”。商业化路径仍然 TBD，而电力是瓶颈，建设周期很长。因此，现在investors基本上是在“买梦想”。Tech 债的供给情况显著恶化
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