走过巨头拆墙、线下恢复的红利期后，百度的传统广告业务似乎又回归到“熟透了”的阶段，增幅基本随宏观波动。而流量时长在不断被侵蚀下，增长又添了一分压力。这也印证着，百度的未来对AI的依赖越来越重了。
到目前为止，虽然文心一言已拥有足够知名度，但AI还只是将将补足传统广告被同行挤压的缺口，额外的拉动还没有明显看到。或许是因为ToB业务客户决策较慢的原因，比如广告主还未意识/感知到AI对转化效率提升的帮助，因此对百度的预算分配还是更多的取决于宏观环境、平台间的流量时长竞争。这种情况下，百度的广告收入要走出独立的优势难度不小。
还是那句话，老业务缺乏吸引力是市场对于百度一直不愿给合理的估值主要原因（对比百度的广告业务，市场一般只给8-10x PE，以及无视高占比的净现金）。
或许只有AI带来有意义的收入贡献，像样的估值修复才会启动。
而另一面，从股东整体回报的角度，如果百度在AI还在成长的阶段，充分利用起来躺在账本上的充裕现金，增加回购或派息的力度，有望使得每一轮波动下的底部估值上一个台阶。
#研究报告 #百度 #财报
到目前为止，虽然文心一言已拥有足够知名度，但AI还只是将将补足传统广告被同行挤压的缺口，额外的拉动还没有明显看到。或许是因为ToB业务客户决策较慢的原因，比如广告主还未意识/感知到AI对转化效率提升的帮助，因此对百度的预算分配还是更多的取决于宏观环境、平台间的流量时长竞争。这种情况下，百度的广告收入要走出独立的优势难度不小。
还是那句话，老业务缺乏吸引力是市场对于百度一直不愿给合理的估值主要原因（对比百度的广告业务，市场一般只给8-10x PE，以及无视高占比的净现金）。
或许只有AI带来有意义的收入贡献，像样的估值修复才会启动。
而另一面，从股东整体回报的角度，如果百度在AI还在成长的阶段，充分利用起来躺在账本上的充裕现金，增加回购或派息的力度，有望使得每一轮波动下的底部估值上一个台阶。
#研究报告 #百度 #财报
