【世界观点】
当政府债台高筑时，靠“借钱”来刺激经济的效果会大打折扣，而靠“收税”花钱的效果则不受债务水平影响。
【中国叙事】
地方政府面临较大的化债压力，此时若继续单纯依赖举债搞基建或投资，可能因为居民对未来偿债压力的担忧（如担忧延迟退休、公共服务缩减等），导致刺激政策的边际效应递减。
【研究设计】
在中国不同债务率的省份（如债务率较高的西部省份 vs 财政稳健的东部省份），地方债发行对当地居民消费预期及储蓄行为的差异化影响。
【参考文献】
Wu, Jing Cynthia and Xie, Shihan and Xie, Yinxi and Zhang, Ji, Fiscal Policy: Financing and Indebtedness (May 04, 2025). PBCSF-NIFR Research Paper, Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=5242220 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.5242220
【随笔碎念】
公司金融中M&M定理说，在完美的资本市场中，企业的融资来源不影响企业投资决策。
这个理论看来不仅适用于企业，还适用于政府收支。
显然，现实世界的资本市场并不完美。
#学术 #文献 #宏观经济 #经济学
当政府债台高筑时，靠“借钱”来刺激经济的效果会大打折扣，而靠“收税”花钱的效果则不受债务水平影响。
【中国叙事】
地方政府面临较大的化债压力，此时若继续单纯依赖举债搞基建或投资，可能因为居民对未来偿债压力的担忧（如担忧延迟退休、公共服务缩减等），导致刺激政策的边际效应递减。
【研究设计】
在中国不同债务率的省份（如债务率较高的西部省份 vs 财政稳健的东部省份），地方债发行对当地居民消费预期及储蓄行为的差异化影响。
【参考文献】
Wu, Jing Cynthia and Xie, Shihan and Xie, Yinxi and Zhang, Ji, Fiscal Policy: Financing and Indebtedness (May 04, 2025). PBCSF-NIFR Research Paper, Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=5242220 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.5242220
【随笔碎念】
公司金融中M&M定理说，在完美的资本市场中，企业的融资来源不影响企业投资决策。
这个理论看来不仅适用于企业，还适用于政府收支。
显然，现实世界的资本市场并不完美。
#学术 #文献 #宏观经济 #经济学
