一、报告信息
标题：江中药业-胃肠OTC龙头，内生驱动力助力稳增长
出品方：国泰君安证券
页数：21页
报告编号：A0543
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二、报告主要内容
1️⃣ 公司核心业务与战略
? 江中药业是胃肠健康OTC（非处方药）领域的领导者，深耕市场三十余年
? 公司实行“OTC、大健康、处方药”三板块业务布局，目前增长驱动力正从过去的外延并购转向内生增长
? “十四五”战略目标是立足中医药行业，力争“再造一个江中”
2️⃣ 核心产品与市场表现
? 拳头产品“健胃消食片”是十亿级别大单品，在城市实体药店健胃消食品类中市占率超过90%，品牌优势显著
? “乳酸菌素片”2023年销售额突破5亿元，主打“养菌”概念，满足多场景养胃需求
? “贝飞达”（双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊）引自子公司海斯制药，目前受限于产能，新产能投产后有望成为新增长点
? 咽喉类产品“复方草珊瑚含片”和“复方鲜竹沥液”合计收入已超3亿元，受益于呼吸道疾病发生率增加，增长迅速
3️⃣ 增长动力与财务亮点
? 2023年在无大额并购下，实现营收13%、归母净利润18%的内生高速增长，得益于核心产品提价、渠道优化及费用控制
? 公司持续高分红，近三年股利支付率均超100%，股息率保持在6%以上，积极回报股东
?️ 新一期股权激励计划考核要求提升，以2023年为基数，要求2025-2027年归母净利润复合增长率不低于12%，彰显管理层信心
? 背靠华润体系，在渠道、管理等方面获得赋能，运营效率持续改善
4️⃣ 大健康与处方药板块展望
? 大健康板块主打“参灵草”、“初元”等补益类产品，受益于人口老龄化趋势和“银发经济”，未来成长空间可观
? 处方药板块通过并购济生、桑海、海斯等子公司丰富了产品批文和院内渠道，短期整合虽有扰动，但长期利润提升空间大
⚙️ 子公司净利率目前较低，未来通过整合优化、规模效应及渠道协同，盈利能力有望显著改善
#江中药业 #健胃消食片 #乳酸菌素片 #贝飞达 #参灵草 #初元 #OTC #胃肠健康 #银发经济 #华润医药
标题：江中药业-胃肠OTC龙头，内生驱动力助力稳增长
出品方：国泰君安证券
页数：21页
报告编号：A0543
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二、报告主要内容
1️⃣ 公司核心业务与战略
? 江中药业是胃肠健康OTC（非处方药）领域的领导者，深耕市场三十余年
? 公司实行“OTC、大健康、处方药”三板块业务布局，目前增长驱动力正从过去的外延并购转向内生增长
? “十四五”战略目标是立足中医药行业，力争“再造一个江中”
2️⃣ 核心产品与市场表现
? 拳头产品“健胃消食片”是十亿级别大单品，在城市实体药店健胃消食品类中市占率超过90%，品牌优势显著
? “乳酸菌素片”2023年销售额突破5亿元，主打“养菌”概念，满足多场景养胃需求
? “贝飞达”（双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊）引自子公司海斯制药，目前受限于产能，新产能投产后有望成为新增长点
? 咽喉类产品“复方草珊瑚含片”和“复方鲜竹沥液”合计收入已超3亿元，受益于呼吸道疾病发生率增加，增长迅速
3️⃣ 增长动力与财务亮点
? 2023年在无大额并购下，实现营收13%、归母净利润18%的内生高速增长，得益于核心产品提价、渠道优化及费用控制
? 公司持续高分红，近三年股利支付率均超100%，股息率保持在6%以上，积极回报股东
?️ 新一期股权激励计划考核要求提升，以2023年为基数，要求2025-2027年归母净利润复合增长率不低于12%，彰显管理层信心
? 背靠华润体系，在渠道、管理等方面获得赋能，运营效率持续改善
4️⃣ 大健康与处方药板块展望
? 大健康板块主打“参灵草”、“初元”等补益类产品，受益于人口老龄化趋势和“银发经济”，未来成长空间可观
? 处方药板块通过并购济生、桑海、海斯等子公司丰富了产品批文和院内渠道，短期整合虽有扰动，但长期利润提升空间大
⚙️ 子公司净利率目前较低，未来通过整合优化、规模效应及渠道协同，盈利能力有望显著改善
#江中药业 #健胃消食片 #乳酸菌素片 #贝飞达 #参灵草 #初元 #OTC #胃肠健康 #银发经济 #华润医药
