刚刚过去的11月，存储市场经历了一场史诗级的价格重估。DRAM合约价已较Q3暴涨50%以上，卖方市场全面回归。存储芯片行业的“超级周期”或许比我们要想的更猛烈。
一、 DRAM：全线暴涨，服务器领跑
如果用一个词形容11月的DRAM市场，那就是“缺货恐慌”。
1. 现货市场先行：
11月，除了服务器DDR4外，DRAM现货价格环比暴涨了58%-76%。这种极端的现货溢价直接传导到了合约市场。
2. 合约价尘埃落定：
截至11月底，第四季度（4QCY25）的合约谈判基本结束。结果显示，整体DRAM合约价较Q3上涨了约50%！
3. 服务器 (Server)：涨幅 +58%。这是本轮行情的绝对引擎，AI需求让云服务商（CSP）对价格不敏感，只求有货。
4. 消费级 (Consumer)：涨幅 +55%。
PC端：涨幅 +50%。
5. 移动端 (Mobile)：涨幅 +40%。
谁在买单？云大厂对涨价接受度较高，毕竟AI基础设施建设不能停。但PC和手机OEM厂商则面临巨大的BOM成本压力，后续可能被迫提高终端产品价格，甚至削减出货量以应对成本激增。
二、 NAND：晶圆奇缺，eSSD优先
NAND市场呈现出一种“结构性紧缺”。
由于供应商将产能优先分配给高利润的企业级SSD（eSSD）以满足AI服务器需求，导致流向现货市场的NAND晶圆极度稀缺。
1. 晶圆价格： 11月现货价环比飙升86%-88%，合约价也跟随上涨了57%-66%。
2. 整体行情： 虽然移动端需求相对疲软，但受供应端强力收缩影响，预计Q4整体NAND（含SSD）合约价将上涨25%-30%。
三、展望2026：又一个历史新高？
当前存储市场已完全转变为“卖方市场”。
1. 短期预期： 这种涨势还没停。由于短缺持续，预计2026年第一季度DRAM合约价将再涨20%，移动端也将补涨15-20%。
2. 年度展望： 受益于HBM的强劲增长和传统存储芯片的量价齐升，Bernstein预计2026年存储行业将创下历史盈利记录。
对于产业链下游而言，2026年将是伴随着“缺货”与“涨价”痛苦博弈的一年；但对于存储原厂，盛宴刚刚开始。
#行业报告#伯恩斯坦#半导体#内存#硬盘#存储#DRAM#hbm#晶圆
一、 DRAM：全线暴涨，服务器领跑
如果用一个词形容11月的DRAM市场，那就是“缺货恐慌”。
1. 现货市场先行：
11月，除了服务器DDR4外，DRAM现货价格环比暴涨了58%-76%。这种极端的现货溢价直接传导到了合约市场。
2. 合约价尘埃落定：
截至11月底，第四季度（4QCY25）的合约谈判基本结束。结果显示，整体DRAM合约价较Q3上涨了约50%！
3. 服务器 (Server)：涨幅 +58%。这是本轮行情的绝对引擎，AI需求让云服务商（CSP）对价格不敏感，只求有货。
4. 消费级 (Consumer)：涨幅 +55%。
PC端：涨幅 +50%。
5. 移动端 (Mobile)：涨幅 +40%。
谁在买单？云大厂对涨价接受度较高，毕竟AI基础设施建设不能停。但PC和手机OEM厂商则面临巨大的BOM成本压力，后续可能被迫提高终端产品价格，甚至削减出货量以应对成本激增。
二、 NAND：晶圆奇缺，eSSD优先
NAND市场呈现出一种“结构性紧缺”。
由于供应商将产能优先分配给高利润的企业级SSD（eSSD）以满足AI服务器需求，导致流向现货市场的NAND晶圆极度稀缺。
1. 晶圆价格： 11月现货价环比飙升86%-88%，合约价也跟随上涨了57%-66%。
2. 整体行情： 虽然移动端需求相对疲软，但受供应端强力收缩影响，预计Q4整体NAND（含SSD）合约价将上涨25%-30%。
三、展望2026：又一个历史新高？
当前存储市场已完全转变为“卖方市场”。
1. 短期预期： 这种涨势还没停。由于短缺持续，预计2026年第一季度DRAM合约价将再涨20%，移动端也将补涨15-20%。
2. 年度展望： 受益于HBM的强劲增长和传统存储芯片的量价齐升，Bernstein预计2026年存储行业将创下历史盈利记录。
对于产业链下游而言，2026年将是伴随着“缺货”与“涨价”痛苦博弈的一年；但对于存储原厂，盛宴刚刚开始。
#行业报告#伯恩斯坦#半导体#内存#硬盘#存储#DRAM#hbm#晶圆
