大家好,最近看到一个特别有意思的战略布局案例。（\"野村证券\"分析在图片中呈现）
百胜中国提出的RGM 3.0战略模型确实很有意思,它把\"韧性、增长、护城河\"三个维度整合到一起。前端通过肯德基、必胜客、塔可贝尔这些品牌做多元化布局,后端把运营和供应链整合起来压缩成本。这种打法在餐饮行业其实挺少见的,大部分企业要么专注单品牌深耕,要么就是简单的多品牌并购,但百胜这种前后台协同的模式值得琢磨。
他们定的目标也很激进,2028年要开到2.5万家店,2030年要突破3万家。现在才1.75万家,这意味着未来几年每年要新开2000多家店。特许经营会是加速器,预计贡献3000家以上。但这里有个问题,快速扩张和利润率提升能不能同步?野村预测必胜客的餐厅利润率会扩张180个基点,这个改善幅度确实不小,但在下沉市场能不能复制一线城市的盈利模型,还得看执行。
财务数据倒是挺亮眼,2026年和2027年预期每股净收益增长分别是23.2%和21.9%,而且公司承诺从2027年开始把100%自由现金流返还股东,年均9-10亿美元。净资产收益率预计从15.3%升到21.1%,这个改善速度在成熟餐饮企业里算很快了。野村给的目标价432港元,相比当时361港元有19.7%的上行空间,估值用的是10倍远期EV/EBITDA,相对全球同行有折让。不过我觉得关键还是看消费复苏的节奏能不能跟上他们的扩张速度,毕竟报告里提到的\"消费者情绪早期复苏\"这个判断还需要更多数据验证。
#华尔街播客 #投行研报 #百胜中国 #肯德基 #必胜客 #野村证券 #连锁餐饮 #特许经营 #消费复苏 #股东回报
百胜中国提出的RGM 3.0战略模型确实很有意思,它把\"韧性、增长、护城河\"三个维度整合到一起。前端通过肯德基、必胜客、塔可贝尔这些品牌做多元化布局,后端把运营和供应链整合起来压缩成本。这种打法在餐饮行业其实挺少见的,大部分企业要么专注单品牌深耕,要么就是简单的多品牌并购,但百胜这种前后台协同的模式值得琢磨。
他们定的目标也很激进,2028年要开到2.5万家店,2030年要突破3万家。现在才1.75万家,这意味着未来几年每年要新开2000多家店。特许经营会是加速器,预计贡献3000家以上。但这里有个问题,快速扩张和利润率提升能不能同步?野村预测必胜客的餐厅利润率会扩张180个基点,这个改善幅度确实不小,但在下沉市场能不能复制一线城市的盈利模型,还得看执行。
财务数据倒是挺亮眼,2026年和2027年预期每股净收益增长分别是23.2%和21.9%,而且公司承诺从2027年开始把100%自由现金流返还股东,年均9-10亿美元。净资产收益率预计从15.3%升到21.1%,这个改善速度在成熟餐饮企业里算很快了。野村给的目标价432港元,相比当时361港元有19.7%的上行空间,估值用的是10倍远期EV/EBITDA,相对全球同行有折让。不过我觉得关键还是看消费复苏的节奏能不能跟上他们的扩张速度,毕竟报告里提到的\"消费者情绪早期复苏\"这个判断还需要更多数据验证。
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