研报日期：2025年11月16日 发布机构：Morgan Stanley Research 研报标题：The Year of Risk Reboot（风险重启之年） 如果你最近在关注 2026 全球资产配置，这份 91 页的重磅研报值得一看。
MS_2026_Global_Strategy_Outlook…
⭐核心要点 01：美股最强，全球资产“美国定价化”继续
摩根士丹利的判断非常明确： 2026 风险资产全面回暖，美股强于全球所有市场。
原因包括：
罕见的“三重宽松”政策组合：财政减税 + 美联储上半年再降息 50bp + 监管放松；
AI 投资周期进入加速期；
美国企业盈利弹性显著高于其他地区。
他们将标普 500 的目标价直接上调至： ➡ 7,800 点（2026 年底）
⭐核心要点 02：AI Capex 主导下一轮周期，融资规模高达 1.5 万亿美元
这份研报释放了一个非常关键的信息： 全球数据中心 Capex 未来几年近 3 万亿美元，其中不到 20% 已经落地。
也就是说： ? AI 资本开支远未进入高峰 ? 未来 1.5 万亿美元需要通过债券、ABS、私募信贷等渠道融资
这将直接改变信用市场的供需结构：
IG 利差预计走扩（因为供给井喷）；
HY、MBS、CMBS 等相对受益。
⭐核心要点 03：利率大幅牛市陡峭化，美元前弱后强
摩根士丹利的预测节奏非常清晰：
上半年：美联储降息 → 10 年美债到 3.75%
下半年：增长企稳 → 收益率回到 4% 左右
曲线出现明显“牛市陡峭化”（2/10 年利差到 145bp）
美元：前弱后强，全年来看大致持平
这一节奏对资产的意义是：
对成长股利好
对金融利好
对信用债（尤其 IG）构成压力
?右兜解读
如果要用一句话概括摩根士丹利整份研报：
2026 是一个由“美国增长 + AI Capex”主导的风险资产重启之年。
对于投资者来说，三条线最值得关注：
美股依然是全球核心资产，且会出现行业轮动、盈利结构的“再分化”。
AI Capex 的成色远未结束，反而会在 2026 进入融资真高潮。
信用市场将被供给压力主导，这是明年的主要风险之一。
简而言之，全球资产配置依然要围绕美国、围绕 AI、围绕信用结构变化展开。#美股 #研报 #2026展望
MS_2026_Global_Strategy_Outlook…
⭐核心要点 01：美股最强，全球资产“美国定价化”继续
摩根士丹利的判断非常明确： 2026 风险资产全面回暖，美股强于全球所有市场。
原因包括：
罕见的“三重宽松”政策组合：财政减税 + 美联储上半年再降息 50bp + 监管放松；
AI 投资周期进入加速期；
美国企业盈利弹性显著高于其他地区。
他们将标普 500 的目标价直接上调至： ➡ 7,800 点（2026 年底）
⭐核心要点 02：AI Capex 主导下一轮周期，融资规模高达 1.5 万亿美元
这份研报释放了一个非常关键的信息： 全球数据中心 Capex 未来几年近 3 万亿美元，其中不到 20% 已经落地。
也就是说： ? AI 资本开支远未进入高峰 ? 未来 1.5 万亿美元需要通过债券、ABS、私募信贷等渠道融资
这将直接改变信用市场的供需结构：
IG 利差预计走扩（因为供给井喷）；
HY、MBS、CMBS 等相对受益。
⭐核心要点 03：利率大幅牛市陡峭化，美元前弱后强
摩根士丹利的预测节奏非常清晰：
上半年：美联储降息 → 10 年美债到 3.75%
下半年：增长企稳 → 收益率回到 4% 左右
曲线出现明显“牛市陡峭化”（2/10 年利差到 145bp）
美元：前弱后强，全年来看大致持平
这一节奏对资产的意义是：
对成长股利好
对金融利好
对信用债（尤其 IG）构成压力
?右兜解读
如果要用一句话概括摩根士丹利整份研报：
2026 是一个由“美国增长 + AI Capex”主导的风险资产重启之年。
对于投资者来说，三条线最值得关注：
美股依然是全球核心资产，且会出现行业轮动、盈利结构的“再分化”。
AI Capex 的成色远未结束，反而会在 2026 进入融资真高潮。
信用市场将被供给压力主导，这是明年的主要风险之一。
简而言之，全球资产配置依然要围绕美国、围绕 AI、围绕信用结构变化展开。#美股 #研报 #2026展望
