中兴通讯作为全球通信设备龙头，正从传统网络设备商向“连接+算力”综合服务商转型，其6G技术储备与国产化突破成为核心增长引擎。
**一、6G技术领先，构筑长期护城河**
公司全球6G专利占比超21%，位居前三。在太赫兹通信、智能超表面等关键技术取得突破，实现1TB/s传输能力。深度参与3GPP标准制定，联合中国移动发布NTN手机直连星载基站等创新产品。技术优势奠定其6G设备商龙头地位，未来有望在空天地一体化网络中占据核心份额。
**二、算力转型加速，第二曲线爆发**
2025年政企业务营收192.54亿元（+109.93%），其中AI服务器占比55%，中标中国移动8.85亿元AI服务器集采。自主研发AI芯片功耗降低18%，推动毛利率提升。算力基础设施布局与“东数西算”共振，成为业绩增长新引擎。
**三、财务表现稳健，研发投入高企**
2025年前三季度营收1005.2亿元（+11.6%），归母净利润53.2亿元。尽管短期利润受政企低毛利业务拖累，但研发费用达178.1亿元（占营收18%），持续夯实技术壁垒。芯片自研比例提升（以太网芯片市占率71%）将驱动长期盈利改善。
**四、风险与挑战**
1. **地缘政治风险**：海外业务占比40%，国际环境波动或影响收入稳定性。
2. **利润承压**：政企低毛利业务扩张短期摊薄整体利润率。
3. **行业竞争加剧**：华为、烽火等厂商在6G与算力领域竞争激烈。
**五、投资建议**
中兴通讯兼具**技术突破的进攻性**与**运营商业务的防御性**。短期看，6G预商用与算力需求驱动业绩增长；长期看，技术壁垒与国产替代逻辑清晰。当前PE约34倍，较历史均值偏高，但考虑其6G与算力高成长性，适合**成长型投资者布局**。需关注6G商用进度、芯片自给率提升及海外业务风险缓释情况。
**结论**：作为6G与算力双赛道核心标的，中兴通讯技术实力与转型成效显著，具备长期投资价值，但需注意短期利润率波动风险。
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**数据来源：公司财报、中原证券研报、IT之家等公开信息**
**一、6G技术领先，构筑长期护城河**
公司全球6G专利占比超21%，位居前三。在太赫兹通信、智能超表面等关键技术取得突破，实现1TB/s传输能力。深度参与3GPP标准制定，联合中国移动发布NTN手机直连星载基站等创新产品。技术优势奠定其6G设备商龙头地位，未来有望在空天地一体化网络中占据核心份额。
**二、算力转型加速，第二曲线爆发**
2025年政企业务营收192.54亿元（+109.93%），其中AI服务器占比55%，中标中国移动8.85亿元AI服务器集采。自主研发AI芯片功耗降低18%，推动毛利率提升。算力基础设施布局与“东数西算”共振，成为业绩增长新引擎。
**三、财务表现稳健，研发投入高企**
2025年前三季度营收1005.2亿元（+11.6%），归母净利润53.2亿元。尽管短期利润受政企低毛利业务拖累，但研发费用达178.1亿元（占营收18%），持续夯实技术壁垒。芯片自研比例提升（以太网芯片市占率71%）将驱动长期盈利改善。
**四、风险与挑战**
1. **地缘政治风险**：海外业务占比40%，国际环境波动或影响收入稳定性。
2. **利润承压**：政企低毛利业务扩张短期摊薄整体利润率。
3. **行业竞争加剧**：华为、烽火等厂商在6G与算力领域竞争激烈。
**五、投资建议**
中兴通讯兼具**技术突破的进攻性**与**运营商业务的防御性**。短期看，6G预商用与算力需求驱动业绩增长；长期看，技术壁垒与国产替代逻辑清晰。当前PE约34倍，较历史均值偏高，但考虑其6G与算力高成长性，适合**成长型投资者布局**。需关注6G商用进度、芯片自给率提升及海外业务风险缓释情况。
**结论**：作为6G与算力双赛道核心标的，中兴通讯技术实力与转型成效显著，具备长期投资价值，但需注意短期利润率波动风险。
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**数据来源：公司财报、中原证券研报、IT之家等公开信息**
