? 一、核心观点
1. 中国经济出现明确的边际改善迹象 工业企业利润连续两月增长超过 20%，上游通缩压力缓解，消费端通胀开始修复。 → 这是中国宏观周期“再加速”的早期信号。
2. 房地产继续下行，但已不再是中国经济的核心变量 房价与销售量继续下滑，投资深度下行，但这不再阻碍经济整体增长。 因为：
→ “二元结构”形成：房地产下行 vs 新兴行业（制造、高端科技）高速扩张。
→ 中国经济增长的动能成功从房地产转移到新产业。
3. “反内卷政策”改变企业盈利结构，是关键的政策拐点
雅江工程、价格治理、产业梳理等动作，让价格竞争转向有序，让上游利润改善。
→ 这解释了工业利润为何强劲反弹。
4. 人民币实际汇率严重低估，外资低配中国接近极限
人民币真实购买力处在 2008 年金融危机低点附近，意味着 人民币与中国资产存在系统性低估。
外资仓位在“非基本面原因”下被动低配，一旦回流，可能形成逼空行情。
5. 中国央行已处于扩表周期，市场处于长期大周期底部
央行的周期性扩表与全 A 指数的历史低点高度吻合。
→ 当前中国市场的位置接近长周期底部区。
? 二、市场逻辑（来自下篇最重要的“周期判断”）
① 全球流动性：即将冲顶回落
流动性已冲上高点
将在未来 3–6 个月回落 → 这意味着全球市场将进入高波动阶段。
② 美国经济和科技股进入“高估值 + 晚周期”阶段
AI 科技股估值超过 2000 年互联网泡沫水平
标普进入 35 年大周期顶部
美国财政货币化不可避免 → 美国未来几个月极可能出现剧烈震荡。
③ 中国经济进入《易经》所谓“飞龙在天”阶段
上市公司盈利持续修复
宏观数据持续改善
资产价格同步验证 → 中国经济正经历“底部反转后的加速期”。
④ 人民币实际汇率 vs 中国资产的历史性背离
实际汇率偏离长期趋势同 2008 年时相似
每次此类偏离都对应 A 股大底 → 表示人民币和中国资产存在巨大重估空间。
? 声明 以上仅为个人阅读《洪灝：展望2026：持而盈之（下篇）》的理解整理，不构成投资建议。建议阅读原文获取完整逻辑。
#宏观经济 #当代中国经济 #行业研究 #财经知识 #经济 #洪灏
1. 中国经济出现明确的边际改善迹象 工业企业利润连续两月增长超过 20%，上游通缩压力缓解，消费端通胀开始修复。 → 这是中国宏观周期“再加速”的早期信号。
2. 房地产继续下行，但已不再是中国经济的核心变量 房价与销售量继续下滑，投资深度下行，但这不再阻碍经济整体增长。 因为：
→ “二元结构”形成：房地产下行 vs 新兴行业（制造、高端科技）高速扩张。
→ 中国经济增长的动能成功从房地产转移到新产业。
3. “反内卷政策”改变企业盈利结构，是关键的政策拐点
雅江工程、价格治理、产业梳理等动作，让价格竞争转向有序，让上游利润改善。
→ 这解释了工业利润为何强劲反弹。
4. 人民币实际汇率严重低估，外资低配中国接近极限
人民币真实购买力处在 2008 年金融危机低点附近，意味着 人民币与中国资产存在系统性低估。
外资仓位在“非基本面原因”下被动低配，一旦回流，可能形成逼空行情。
5. 中国央行已处于扩表周期，市场处于长期大周期底部
央行的周期性扩表与全 A 指数的历史低点高度吻合。
→ 当前中国市场的位置接近长周期底部区。
? 二、市场逻辑（来自下篇最重要的“周期判断”）
① 全球流动性：即将冲顶回落
流动性已冲上高点
将在未来 3–6 个月回落 → 这意味着全球市场将进入高波动阶段。
② 美国经济和科技股进入“高估值 + 晚周期”阶段
AI 科技股估值超过 2000 年互联网泡沫水平
标普进入 35 年大周期顶部
美国财政货币化不可避免 → 美国未来几个月极可能出现剧烈震荡。
③ 中国经济进入《易经》所谓“飞龙在天”阶段
上市公司盈利持续修复
宏观数据持续改善
资产价格同步验证 → 中国经济正经历“底部反转后的加速期”。
④ 人民币实际汇率 vs 中国资产的历史性背离
实际汇率偏离长期趋势同 2008 年时相似
每次此类偏离都对应 A 股大底 → 表示人民币和中国资产存在巨大重估空间。
? 声明 以上仅为个人阅读《洪灝：展望2026：持而盈之（下篇）》的理解整理，不构成投资建议。建议阅读原文获取完整逻辑。
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