看到股市调整，有人又担心是不是牛市要结束了？
从A股的波动规律来看，此前并不是牛三特征（普涨）。
还没经历牛三，谈结束早了。
不同阶段之间的过渡，都会有阶段性震荡和回调，这反而是调整持仓结构、布局下一轮的机会。
面向未来布局，需要判断谁在安全边际内、同时有较大弹性，且近期能看到催化因素。
今年股市主线是科技，科技还有下半场。
但下半场，不是简单的重复。
所以不能复盘一下过去谁涨得多，然后就就说下半场它还参与它。
如何判断下半场谁执牛耳呢？
可以从产业演进路径来看：
市场主线是AI，上游AI硬件，中游算法、大模型，下游应用。
AI硬件先表现了，接下来需要大模型企业和应用层发力，打造AI的商业闭环。
对于国内的互联网大公司，以及接下来它们将AI商业化应用场景，市场没有进行定价；
美互联网大公司，在AI浪潮中以科技估值；
而国内互联网大公司仍是传统行业估值，这里的预期差，将在AI商业闭环阶段修复，即估值重构，摆脱流量争夺逻辑（这是以前它们估值较低的原因），再打开自身发展空间和估值空间。
与其预判谁在AI浪潮中打造出超级应用，不如看谁能在已有的场景、应用上AI化，比如电商（购物agent）、社交、搜索、影音娱乐与创作、办公等。
中证港股通互联网指数，港股通范围内选取30家互联网大企业，基本涵盖了AI应用端的大公司。
它们自己有基础应用、能调动的资源多，AI技术转化落地容易，商业上AI技术变现路径更短。
富国中证港股通互联网ETF联接C（014674），它场内ETF是跟踪这一指数规模最大的、过去一年涨幅27.64%；调整阶段，逢回调布局，或者定投，都是不错的策略。
可以WX搜【微信理财】，打开理财通的小程序参与。
科技下半场，主导方向或变，行情的风格也会变：
1-更慢、更久、更高、更广，对应AI应用渗透到各行业；
2-应用端行情，国内落地或更快，因垂类硬件有产业链支持、垂类场景有生态支持，所以与AI硬件先行阶段走美股映射不同。
（基金有风险，投资需谨慎。基金公司不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，请投资人注意风险，投资者投资前请仔细阅读说明书、合同等法律文件。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，不等于理财产品实际收益，投资须谨慎。）
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从A股的波动规律来看，此前并不是牛三特征（普涨）。
还没经历牛三，谈结束早了。
不同阶段之间的过渡，都会有阶段性震荡和回调，这反而是调整持仓结构、布局下一轮的机会。
面向未来布局，需要判断谁在安全边际内、同时有较大弹性，且近期能看到催化因素。
今年股市主线是科技，科技还有下半场。
但下半场，不是简单的重复。
所以不能复盘一下过去谁涨得多，然后就就说下半场它还参与它。
如何判断下半场谁执牛耳呢？
可以从产业演进路径来看：
市场主线是AI，上游AI硬件，中游算法、大模型，下游应用。
AI硬件先表现了，接下来需要大模型企业和应用层发力，打造AI的商业闭环。
对于国内的互联网大公司，以及接下来它们将AI商业化应用场景，市场没有进行定价；
美互联网大公司，在AI浪潮中以科技估值；
而国内互联网大公司仍是传统行业估值，这里的预期差，将在AI商业闭环阶段修复，即估值重构，摆脱流量争夺逻辑（这是以前它们估值较低的原因），再打开自身发展空间和估值空间。
与其预判谁在AI浪潮中打造出超级应用，不如看谁能在已有的场景、应用上AI化，比如电商（购物agent）、社交、搜索、影音娱乐与创作、办公等。
中证港股通互联网指数，港股通范围内选取30家互联网大企业，基本涵盖了AI应用端的大公司。
它们自己有基础应用、能调动的资源多，AI技术转化落地容易，商业上AI技术变现路径更短。
富国中证港股通互联网ETF联接C（014674），它场内ETF是跟踪这一指数规模最大的、过去一年涨幅27.64%；调整阶段，逢回调布局，或者定投，都是不错的策略。
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科技下半场，主导方向或变，行情的风格也会变：
1-更慢、更久、更高、更广，对应AI应用渗透到各行业；
2-应用端行情，国内落地或更快，因垂类硬件有产业链支持、垂类场景有生态支持，所以与AI硬件先行阶段走美股映射不同。
（基金有风险，投资需谨慎。基金公司不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，请投资人注意风险，投资者投资前请仔细阅读说明书、合同等法律文件。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，不等于理财产品实际收益，投资须谨慎。）
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