今天更新的是投行400问chapter4-section1（消费品与零售）部分的内容。
1. 细分市场与估值差异
主要分为必需消费品和可选消费品。
必需消费品：需求稳定，抗经济周期，衰退时估值相对更高。
可选消费品：周期性明显，与经济增长正相关，繁荣期估值倍数更高。
2. 餐厅商业模式与估值
特许经营模式通常享有更高估值倍数，因为其轻资产、高利润率、现金流可预测的特性更受投资者青睐。
3. 财务报表模型驱动因素
核心驱动因素围绕门店运营效率，如：门店数量、同店销售增长率、单位面积销售额。
需要分析毛利率和贡献利润率。
关键区分维持性资本支出和增长性资本支出。
4. 四墙EBITDA
这是门店层面的盈利指标，只扣除与门店直接相关的成本（如租金、店员薪资）。
与标准EBITDA的主要区别在于不包含公司总部的管理费用。
5. EBITDAR的应用场景
该指标主要用于跨会计准则（特别是美国GAAP与IFRS）的可比公司分析。
当可比公司的租赁结构（经营租赁 vs. 融资租赁）差异很大时，使用EV/EBITDAR倍数可以消除会计处理不同带来的影响，实现更公平的比较。
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