去年，锌冶炼厂的产能处于瓶颈期，锌精矿小幅过剩，进而使得锌精矿TC长期处于较高的水平，沪锌也从年初的近25000元/吨的高位跌至19000元/吨附近。伴随着锌价走弱而来的是一系列矿山的关停和减产，进而使得锌精矿供应紧张，锌精矿TC出现了大幅下行，锌市场基本面也由此产生了一系列的变化。
矿端供给不足
锌价在2022年和2023年上半年经历了大起大落，LME3M的价格从2022年3月的4896美元/吨的历史新高跳水至2023年5月的2215美元/吨，这也创出了锌价的三年新低。而锌价暴跌也是几家高成本矿山关停的直接导火索，其中市场关注度较高的有：
“瑞典矿业公司Boliden位于爱尔兰的Tara矿，新星（Nyrstar）位于美国田纳西州中部的Gordonsville矿和Cumberland矿，以及东邦锌业（Toho Zinc）位于澳大利亚的Rasp矿。”
去年11月，设计年产能35万吨锌金属量的俄罗斯Ozernoy矿发生了火灾事故，该矿的投产进而被推迟。要是没出意外的话，Ozernoy矿原本能成为今年全球锌矿产量增幅最大的矿山之一，而现在它要是能在Q4之前产出锌精矿，都属于超预期了。
据国际铅锌组织（ILZSG）的数据，矿工事故伤亡人数的增加使得2023年全球锌矿产量同比下降了1.4%。在2022年这个数字是：下降2.6%。去年10月，国际铅锌组织召开了一次会议，会议上该组织预测2024年的锌矿产量同比将：
“大幅增长3.9%”
数据过于乐观，以至于市场现在认为该组织会在今年的春季会议时下修该增长值。
冶炼端产能高企
虽然供给端有矿山供应持续下滑的情况，但是自2022年以来，全球冶炼厂产出都还在持续上升，中国是其中的领头羊。据SMM数据，2023年中国的锌锭产量升至660万吨/年，同比增长10.9%。中国也以一己之力将全球锌锭产量拉涨至了同比增长3.8%的水平。
海外如年产能16.5万吨锌及锌合金的德国Nordenham冶炼厂也在长达一年的检修维护后，于今年二月开始复产。
全球矿山产出疲软，而冶炼厂对锌精矿的需求热度不减，由此而产生的供需错配，一定程度上导致了锌精矿年度长单TC价大幅下行。原料紧缺，各家冶炼厂纷纷争抢锌精矿，锌精矿TC一跌再跌。Fast markets数据显示，运往中国港口的锌精矿以50至80美元/吨的TC成交。
锌锭过剩
原料端日益紧张的情况尚未对精炼锌平衡表产生较明显的影响。近一年冶炼厂的稳定生产，也使得锌锭市场并不紧缺。
虽然宏观经济信心的改善提振了有色金属的价格，但是锌在LME的表现仍较不算突出。锌LME3M目前的交易价格约为2700美元/吨，较年初仅上涨3.0%，而铜已经上涨将近10%。
锌的下游消费大头主要以镀锌钢为主，这也意味着锌价与建筑行业的联系较为紧密，而当前中国乃至于世界范围内的建筑行业都处于下行周期。
LME库存在2023年期间从低位的27750吨持续累库至22.32万吨。今年又受仓单交易和租金分成交易等的影响，继续累库了3.7万多吨。
LME锌价的期限结构表明，锌锭的隐性库存可能仍有一定量级。LME0-3M合约已进入大contango结构，上个月扩大至50美元/吨以上。截止至4月9日收盘时，contango结构收窄至37.94美元/吨。
锌价拐点
2024年初之时，市场一致认为锌锭将会连续第二年出现供应大幅过剩。例如国际铅锌组织去年10月开会时就预测过，2024年全球将出现36.7万吨的锌锭过剩。外媒今年1月采访了全球11位知名有色分析师，也均认为2024年锌锭市场将出现过剩现象，预估锌锭过剩的中值为30万吨。
而现在，由于原料也就是锌精矿市场的供应紧缺，过剩预期正在调整。当前市场预计，由于原料紧缺，中国的锌锭产量增长可能将大幅放缓至增0.5%。
此外，麦格理银行（Macquarie Bank）的分析师也预计，今年矿端的供给缺口或达到6.1万吨，明年矿端市场才将恢复过剩格局。该银行在其3月份的季度《商品纲要》中表示：
“鉴于锌精矿当前的紧缺情况，我们已将今年全球精炼锌产量预期下调至-0.4%。”
麦格理银行还表示，由于锌精矿TC较低，锌冶炼厂的利润率受到挤压，中国几家冶炼厂已经提前进行了检修减产（锌精矿TC约占一家传统冶炼厂利润的40%）。
今年的锌价已经超预期上行，未来能否继续上行，仍然有待市场检验。
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