油运行业近况跟踪

日期：2024-03-22 08:48:06 来源：网络整理作者：本站编辑评论：0

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展望未来，重新出发，腾飞2024

油运业产能利用率已处阈值，红海影响助力淡季不淡，成品油运价中枢更创新高。预计未来数年供需将继续向好，景气上升与持续将超预期，油运超级牛市可期。

1、原油油运：产能利用率已处阈值，红海影响助力淡季不淡。

23下半年中东减产油价高企抑制需求，但贸易重构仍驱动原油运产能利用率升至阈值附近。24Q1叠加红海影响，淡季不淡。预计2024-25年供需将继续向好。

1）海运量：传统能源具有韧性，且油价与去库等边际影响减弱，亚洲力量将驱动继续稳健增长。

2）航距：逆全球化下原油贸易重构深化且持续，航距已拉长7%；中东减产延期边际影响料减弱，大西洋或继续增产对冲，将继续拉长航距。

3）红海意外：1月红海局势升级，苏伊士运河油轮通行量缩减约四成，绕行增加航距拉长。考虑持续性难以研判，我们未调整年度运价预期。

2、成品油运：产能利用率已超阈值，淡季运价中枢再创新高。

22年恐慌抢运主导成品油运景气飙升，23年炼厂东移接力保障高景气超预期持续。当下成品油运产能利用率或已超阈值，叠加红海影响，24Q1运价中枢再创历史新高，显著超市场预期。预计2024-25年成品油运供需将继续向好。

1）炼厂东移：过去两年已驱动跨区域贸易增加，未来趋势将持续。

2）贸易重构加速：仍有成规模俄油逃避制裁。自23Q4对俄制裁执行趋严，有望加速贸易重构与航距拉长。

3、油运供给：在手订单有限，VLCC拆解再现。

1）在手订单有限。过去两年VLCC下单有限，MR小批量下单。原油轮与成品油轮在手订单占比4%与10%。

2）船东规模下单意愿不足。船台趋紧船价高企，环保动力选型困难，新船投资回收周期预期缩短，运价中枢预期尚有分歧。

3）船队老龄化严重，淘汰可期。油轮未来两年20岁以上老船占比将超20%。环保监管与影子船队制裁趋严，有望加速老船淘汰。

4）时隔15个月，1月再现1艘VLCC拆解。预计VLCC规模24年将缩减，MR未来新船压力将低于预期。

4、策略：油运产能利用率已处阈值，当战略性重视。

24Q1淡季运价超预期，再次验证油运产能利用率已提升至阈值附近。预计未来数年供需将继续向好，油运景气上升与持续将超预期，当战略性重视。预计油运公司24Q1业绩有望超预期，未来具有业绩与估值双重空间。

关注：招商南油、中远海能、招商轮船。

声明：本文涉及的个股分析及操作仅供交流，不构成任何投资建议！

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