点击蓝字 关注我们
华安证券机械团队
//
公司发布2023年年报，实现营业收入3.17亿元，同比增长39.77%；其中MEMS陀螺仪、惯性传感器模组增长较快，分别增长42.37%和128.59%。实现归属上市公司股东的净利润1.65亿元，同比增长41.48%；实现归属上市公司股东的扣非经常性损益的净利润1.43亿元，同比增长33.50%。
我们看好公司长期发展，民用市场放量有望支撑公司未来数年的收入高增长，修改盈利预测为：2024-2026年营业收入为4.72/6.84/9.68亿元；2024-2026年预测归母净利润分别为2.37/3.26/4.02亿元；2024-2026年对应的EPS为0.59/0.82/1.01元。公司当前股价对应的PE为59/43/35倍，维持“买入”投资评级。
主要观点
2023年业绩符合预期，兑现度高
公司发布2023年年报，实现营业收入3.17亿元，同比增长39.77%；其中MEMS陀螺仪、惯性传感器模组增长较快，分别增长42.37%和128.59%。实现归属上市公司股东的净利润1.65亿元，同比增长41.48%；实现归属上市公司股东的扣非经常性损益的净利润1.43亿元，同比增长33.50%。
持续增加研发投入，拓宽公司产品下游应用
公司2023年研发费用为8019.8万元，较2022年同期增长43.85%，占收入比重为25.29%。公司重视研发投入，作为芯片设计公司，在MEMS惯性传感器领域已形成自主的专利体系和技术闭环。公司主营高性能惯性传感器，下游涉及高精度自动驾驶、机器人、无人机等智能制造领域，未来随着技术的不断突破，公司有望不断拓宽更多下游应用领域。
公司采用Fabless经营模式，轻资产经营效率高
Fabless经营模式下，产品设计属于公司的核心环节，目前公司已构建成一套完整的分工合作模式，经营效率高。公司不直接从事芯片的生产和加工，目前主要的供应商是安徽北方微电子研究院集团有限公司、ERA、上海花壳电子科技有限公司等。公司将完成的芯片设计交付晶圆代工厂进行晶圆加工，之后经由封装厂进行封装，再进行产品测试与标定，减少了设备和固定成本经营效率高。
投资建议
我们看好公司长期发展，民用市场放量有望支撑公司未来数年的收入高增长，修改盈利预测为：2024-2026年营业收入为4.72/6.84/9.68亿元；2024-2026年预测归母净利润分别为2.37/3.26/4.02亿元；2024-2026年对应的EPS为0.59/0.82/1.01元。公司当前股价对应的PE为59/43/35倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
1）技术研发突破不及预期；2）下游需求不及预期；3）核心技术人员流失；4）原材料成本大幅波动影响毛利率；5）市场竞争加剧影响毛利率的风险。
财务报表与盈利预测
适当性说明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供华安证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以华安证券研究所发布的完整报告为准。若您并非华安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户。市场有风险，投资需谨慎。
重要提示：本文内容节选自华安证券研究所已发布证券研究报告：业绩符合预期，微焦点X射线源持续拓展，设备下游多点布局（发布时间：20230827），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
分析师：张帆(S0010522070003) 邮箱:
zhangfan@hazq.com
分析师：徒月婷( S0010522110003) 邮箱:
tuyueting@hazq.com
华安机械团队介绍
张帆，CFA，机械行业与经济复合背景，证券从业14年，华安证券机械行业首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师，2022年7月加入华安证券研究所。
徒月婷，华安机械行业分析师，南京大学金融学本硕，曾供职于中泰证券、中山证券，2022年9月加入华安证券研究所。
王君翔，德国斯图加特大学环境工程硕士，曾就职于上海电气、晶科能源，2022年12月加入华安证券研究所。
陶俞佳，伦敦大学学院项目与企业管理硕士，工程与财务复合背景，3年咨询行业工作经历，曾供职于申港证券，2023年4月加入华安证券研究所。
方婧姝，华东理工大学金融硕士，2年交易员工作经历，2023年7月加入华安证券研究所。
推荐阅读
公司深度系列：
惠丰钻石|同享科技|汉钟精机|奥迪威|中科美菱|兰剑智能|连城数控|景津装备|青鸟消防|奥特维|高测股份|帝尔激光|国能日新|微导纳米|恒立液压|英维克|明志科技|华自科技|海天精工|兰石重装|博杰股份|欧科亿|天准科技|纽威股份|浙海德曼|冰山冷热|中密控股|德龙激光|芯动联科|东华测试|英杰电气|康斯特|杭叉集团|盛剑智能|泰川机床|安培龙|巨星科技|芯碁微装
人形机器人专题系列：
【华安机械】人形机器人|传感器系列1 MEMS|智能制造前瞻布局， 把握MEMS传感器国产替代机遇
【华安机械】人形机器人|传感器系列2 IMU|人形机器人&自动驾驶的下一个风口：高性能MEMS IMU
【华安机械】人形机器人|丝杠系列|核心传动功能部件，国产替代大有可为
【华安机械】人形机器人|减速器系列|机器人核心部件，国产替代及应用拓宽空间广阔
行业深度系列：
【华安机械】行业深度|先进封装不断演进，设备厂商迎来新机遇
【华安机械】行业深度|政策+技术双轮驱动，CCUS产业大有可为
【华安机械】行业专题|受益高景气与技术迭代，光伏焊带行业迎来快速成长期
【华安机械】储能专题|电化学储能行业东风已至， 五大高景气储能设备成长赛道未来可期
【华安机械】钙钛矿行业深度|从0-1机遇与挑战并存，重视材料体系演进中的投资机会
【华安机械】行业深度|电动化助推叉车行业高速增长，把握经济复苏下的投资机遇
【华安机械】行业专题｜熔盐储能开启长时储能篇章，光热发电和火电改造成为主要应用场景
【华安机械】行业深度|人形机器人&自动驾驶的下一个风口：高性能MEMS IMU
专题报告系列:
【华安机械】行业研究专题（一）|对券商机械行业策略报告高频词的分析
【华安机械】行业研究专题（二）|钢材价格对机械行业盈利能力影响探讨
【华安机械】2023年机械行业投资策略——顺势而上，择优布局
【华安机械】2024 年机械年度策略——冬藏待春发，艮止佐东生
新股招股书梳理系列：
奔朗新材|浙江大农|格力博|阿特斯|晶升股份|长青科技|英特科技|鑫宏业|普莱得|同星科技
行业周报系列：
最新公司点评系列：
帝尔激光|高测股份|兰剑智能|同享科技|微导纳米|奥特维|英维克|欧科亿|京山轻机|纽威股份|恒力液压|博杰股份|连城数控|浙海德曼|明志科技|景津装备|青鸟消防|京山轻机|汉钟精机|芯动联科|日联科技|兰石重装|冰山冷热|天准科技|奥特维|恒立液压|纽威股份|欧科亿|奥普特|海天精工|华中数控|冰轮环境|中密控股|微导纳米|奥特维|东华测试
