一、行业表现
白酒：上周（2024.1.2-2024.1.5）白酒板块涨跌幅-4.68%，伊力特（-3.49%）、贵州茅台（-3.63%）跌幅较少，舍得酒业（-9.66%）、泸州老窖（-9.10%）跌幅较多。当前白酒企业陆续开始春节回款工作，板块估值回调，处于相对较低位置。国内外经济环境、经销商信心、终端动销情况等影响板块短期走势。建议关注行业龙头贵州茅台(600519.SH)、泸州老窖(000568.SZ)、五粮液（000858.SZ）；次高端价格带动销表现优秀的山西汾酒(600809.SH)；地产酒龙头古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、金徽酒(603919.SH)、今世缘(603369.SH)。
大众品：上周（2024.1.2-2024.1.5）肉制品（+0.07%）小幅上涨，大众品其他板块呈下跌态势。燕京啤酒发布2023年度业绩预告，预计公司2023年净利润5.75亿元-6.85亿元，同比增长63.22%-94.44%。盐津铺子发布2023年度业绩预告，预计公司2023年营业收入41.00亿元-42.00亿元，同比增长41.70%-45.15%，归母净利润5.00亿-5.1亿元，同比增长65.84%-69.16%，表现亮眼。我们认为2024年大众品板块需求端将持续修复，看好以下三条主线：主线一，处于成长期的高景气度细分赛道预制菜、复合调味品和零食，关注安井食品（603345.SH）、千味央厨（001215.SZ）、天味食品（603317.SH）、劲仔食品（003000.SZ）、盐津铺子（002847.SZ）；主线二，成本端逐步改善，盈利能力有望提升的啤酒板块，关注青岛啤酒（600600.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）；主线三，稳健复苏，高分红高股息率的行业龙头，关注伊利股份（600887.SH）。
二、行业变化
1、线下饮品端，12月东鹏和承德露露销售额同比高增延续领先
马上赢数据显示12月白酒表现延续领先，销售额同环比均有提升，同比+20%，环比+11%；啤酒销售淡季销售额环比延续下滑，销售额同比+9%、环比-8%；饮料销售额同比+7%、环比-7%，重点公司中，东鹏饮料终端动销同比增速较高，主要系省内精耕渠道及新品铺货+省外加速推进全国化，扩大网点覆盖尤其提高冰冻化率，同时第二曲线产品带来销售增量。乳制品需求端未见起色，销售额同比延续下滑趋势，同比-13%、环比-6%。
2、线下食品端，12月调味品与零食同比均受高基数影响而环比正增
马上赢数据显示12月调味品销售额同比-20%，环比+10%，主因22年同期高基数。重点公司中12月千禾销售额同比增加、中炬和天味较11月降幅收窄。同时，调味品环比仍在改善，复调天味改善尤为明显。零食销售额同比-15%、环比+8%，主因春节错期影响，预计1月逐步进入年节备货旺季，环比增速有望进一步提升、同比增速有望回正。
3、线上端，12月宠物同比表现更优而零食环比表现更优
魔镜数据显示12月零食-坚果-特产线上销售额（天猫+淘宝）同比减少25.14%，环比基本持平，全年看盐津、劲仔同比均实现正增长，销售额分别实现+42.96%/+3.98%；由于高基数影响，12月淘系保健品销售额同比减少31.35%、环比减少41.54%，重点公司中汤臣倍健12月淘系销售额同比减少40.85%；12月宠物食品及用品淘系销售额同比减少10.76%，环比减少37.03%，重点品牌销售受淡季销售影响均出现下降。
三、机会方向
大众品：软饮料重点推荐农夫、东鹏。乳制品板块性价比优势凸显，关注伊利股份、新乳业、中国飞鹤。调味品预计基本面持续向好，关注千禾味业。预制菜预计B端恢复优于C端格局不变，小b渠道有望拉动行业增长，关注性价比品类机会，重点推荐安井食品、千味央厨、巴比食品。休闲食品行业有望继续受益新渠道与新品类扩张，推荐盐津铺子，关注劲仔食品、甘源食品、洽洽食品。
酒类：需求或延续弱复苏态势，我们认为白酒配置风格应稳字当头，板块上关注韧性更优的高端酒和景气度持续的苏皖地产酒。高端关注，首选茅台；苏皖关注今世缘、迎驾、古井；次高端关注汾酒。建议关注金种子、金徽酒。啤酒建议关注结构升级、成本改善、费效优化、估值性价比四个方向的投资机会，建议关注低估值青岛啤酒、华润啤酒，弹性标的推荐燕京啤酒。
资料来源：东方财富Choice金融终端、国联证券《食品饮料1月周报：2023年食饮销售数据展现出的三大趋势》2023/01/14，国信证券《食品饮料周报（24年第1周）：白酒春节开门红回款有序进行，关注大众品板块需求复苏》2024/01/12，德讯证顾整理时间：2024/01/14。
风险提示：食品安全，竞争加剧，成本波动。（7）
