行业趋势解读【基建、光伏、工程机械、地产】

各位听众早上好，欢迎收听本周行业趋势解读，本次汇总包括基建、光伏、工程机械、地产四大板块。本周云极平台共开播58场直播，其中行业相关直播占14场，共有261万余人次观看。

12 月份的社融虽然同比多增，但其中占比最多的还是政府的债券金融资金。政府发债占了绝大多数，1.9 万亿中政府发债就占到了 9, 700 亿，也就意味着实际上社融就是政府发债，拉动社融同比增速比上个月提升了 0.18 个百分点。政府发债投向哪里？投向于基建？然后包括PSL（抵押补充贷款） 也是一样，最终投向的是保障房建设，投向的是重大的平急两用的工程建设。所以大家会发现，其实现在在稳经济的背景之下，因为现在需求是不足的，经济仍然是处在一个弱复苏的状态，所以刺激经济的时候会发现没有足够的需求，尤其是居民端的需求，短时间里很难把它刺激起来。而海外的需求虽然有韧性，但是在过往的这两年，出口实际上是大幅的往下走的，指望它去推动经济，可能性不会很大。因此在这种情况之下，政府的直接发力，也就是财政的发力成为了非常重要的一点。所以从这一点来讲，未来基建的投资机会仍然是一个非常值得大家去重视的机会。

课程来源：《A股地量磨底！新数据能否成提振剂？》

近年来光伏行业最大的一个估值压制因素其实是产能过剩。光伏行业已经经历了需求变化和技术突破两种变数，同时，光伏行业对于偏利好的一些消息，尤其是在产能过剩这个维度的消息是格外敏感的，出现利好催化或者是利空出尽的任何相关的一些迹象，板块其实都有望会迎来比较强劲的估值上面的修复。

 2023 年的 11 月份，也有消息称相关部门召开了光伏制造企业的座谈会，重点围绕光伏产业发展的现状、存在问题及挑战，去引导光伏企业的产能的合理分布，来推动光伏产业高质量的一个发展。在“有形的手”和“无形的手”双重的作用下，在供给侧方面， 2024 年 1- 2 月份，光伏行业的计划产量，环比的降幅是比较大的，借助这个年初光伏行业传统的淡季，其实参与者有收缩产能这么一个比较明显的这个动作，其实 23 年 12 月光伏产业的企业去库存情况，是持续好于市场预期的。

在供给收缩、需求高位，库存去化和价格低位整体的一个背景下，光伏行业在 3 月份左右可能会形成低库存加低原材料价格加终端需求，逐渐复苏的三重利好的梦幻开局，也是量价齐升的局面。市场预期有可能会提前演绎。所以光伏板块在 2024 年一季度的潜在催化剂的驱动下，是有望走出一个幅度可观的预期修复的一个行情，迎来基本面的一个拐点。

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现在的市场环境更加青睐于盈利确定性比较强的行业，工程机械从传统意义理解，大家天然的把它理解为一个跟顺周期相关度比较高的行业，因为工程机械主要是一些像挖掘机、塔吊机、叉车，重卡这种跟工程类或者基建类相关的产品，它主要应用在地产、基建、采矿这些行业上，从在 2019 年之前工程机械和国内的顺周期行业的相关度是比较高的。但是从 2019 年之后，工程机械越来越多的受到了出口的影响， 近两年挖掘机的出口占到了我们国家挖掘机销量的53%，出口比例是在不断的持续提升的，所以目前来讲，出口为工程机械行业贡献了一个非常重要的利润来源。

第二个，从最近的一些数据来看的话，不管是房地产的开工竣工也好，还是一些基建投资的固定资产投资的同比增幅，它已经处于了边际改善现状之中。再加上去年 10 月份公布的万亿国债的实施，其实对工程机械板块的需求，也是会有相应的一个边际改善的作用。

综合以上两个因素对整个工程机械行业带来一个短期利好的刺激。所以工程机械行业可以持续关注。

课程来源：《海外需求预期增多，工程机械反弹有望延续》

2023 年 12 月份，净新增的抵押补充贷新增了 3, 500 亿。从投资方向上来看，尽管这次并没有明确具体要投到哪里，但是 2023 年中央经济公布会议里提到的加快保障性住房建设、平急两用公用基础设施，城中村改造三大工程。从这个角度去看，预计 PSL 最终投放的方向大概率还是会支撑三大工程建设，未来随着 PSL 资金的逐步落地，会对整个地产投资带来一个有效的拉动。相应的它下游的一些地产量相关的，比如像家电地产建材这样的相关板块，也是非常有可能受益的，现在市场普遍预期还是比较悲观，在一定程度上能够改善这种悲观的预期。

四季度中央经济工作会议其实也提到了三大工程建设，所以未来对于地产还是会有一定的托底。包括一些宽松的政策，还是会依据政策的效果进一步的去落地、实施的。投资者可以去关注一些地产后周期相关的投资机会，比如说像家电，消费建材，从二级市场表现上来，确实要相对稳健一些。

课程来源：《地产探底，展望地产链投资机遇》