11月13日，“深圳创投日”年度活动在南山举行。在分会场母基金论坛上，中国投资协会副会长、创投委会长、深圳市金融商会名誉会长沈志群发表致辞时表示，各级政府引导基金已成为中国特色股权投资行业的重要资金来源，尤其在经济下行压力持续加大之下，政府引导基金已经成为支撑和维持股权投资行业艰难运行的重要动能。

母基金投资行业主要包括各级政府设立的各类创业投资、产业投资引导基金，以及国有的民营的企业（上市公司、金融部门、资管机构、企业集团）设立的市场化母基金。根据母基金研究中心提供的数据，截至2023年上半年，我国共有378支母基金，管理资产总规模近4.9万亿元，比2022年底增长6.9%。其中各级各类政府引导基金283支，管理总规模达到3.9万亿元，比2022年底增长8%以上；市场化母基金86支，管理总规模9700多亿元，比2022年底增长2.7%；还有纯S基金9支。

沈志群表示，母基金作为创投行业独立的投资人主体，在我国发展时间不长，但是发展速度很快。尤其是各级政府引导基金，经过近几年的快速增长，已成为中国特色股权投资行业的重要资金来源。特别是在近几年经济下行压力持续加大，行业募资难度日益加剧的形势下，政府引导基金占股权投资基金增量部分的比重达到三分天下甚至占据半壁江山，成为支撑和维持股权投资行业艰难运行的重要动能。随着我国创投行业从管理规模高速度增长进入投资效益高质量发展的新时期，母基金的三大独特功能，包括对社会资金、民间资本的集聚功能，对投资重点、投资阶段的导向功能，对子基金专业遴选的择优功能，将得到越来越充分的显现，母基金在实现创业投资高质量发展新的历史时期，将发挥越来越重要的基石作用。

但是，沈志群也指出，我国母基金投资的发展进程中，还存在值得关注和亟待解决的一系列问题，突出反映在几个方面的明显反差：

一是各级政府设立的各类引导基金发展迅猛，而市场化母基金发展缓慢滞后；

二是国有企业，国有金融机构推动的母基金规模较大，而民营企业和机构推动的母基金规模相对不足；

三是对各类母基金规模的扩张关注度高，甚至互相攀比，而对母基金投资的效益，出资人的利益缺乏足够重视；

四是母基金选择子基金偏重于少量头部的大型管理机构，而对更多“小而专小而精”的基金支持不足；

五是母基金投资方式集中在子基金和直投基金，而投资股权份额转让的S基金数量极少；

六是对政府、国企的母基金管理团队检查考核追责过多过度，而符合创投行业特点的激励和容错（免责）机制未落到实处。

此外，母基金投资发展中还面临其他问题，如政府引导基金如何坚持财政资金以股权投资方式支持企业发展的改革方向，坚持政府基金引导而不主导，坚持不与市场主体争利，避免所谓以“股权财政”替代“土地财政”的误导，妥善处理返投比例、招商要求等；市场化母基金如何培育和壮大稳定的机构出资人和合格的个人出资人队伍。整个母基金投资行业的团队人员如何不断提高精准选择、有效管理子资金的专业能力水平，等等。

沈志群认为，在我国创投行业长期资本供给来源尚未形成之前，政府引导基金担当重要投资主体这种具有鲜明中国特色的股权投资基金出资人格局和资金结构，在短期内不会有根本改变。因此，探索政府引导基金如何实现可持续发展，如何发挥好独特功能尤其紧迫和重要。“粤港澳大湾区应成为股权投资高质量发展先行示范区，母基金发展的有关国家新政和改革举措，也可以在大湾区先行先试，积累经验，推向全国。”沈志群说。

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