天然橡胶 | 产业内供需利好传导 天然橡胶涨幅超5%

本周天然橡胶市场再次迎来多重利好 胶价进入上行通道。（全乳胶13450元/吨，+700/+5.49%；20号泰标1550美元/吨，+70/+4.73%；20号泰混12170/吨，+550/+4.73%）。双节假期归来第一周，天胶市场仍存收储增量炒作，宏观市场表现好于预期。基本面来看，国内外产区异常物候干扰胶水产出，原料收购市场涨势强劲，海外工厂库存低水平运行，标胶及混合到港量未见大幅增量，出现船期推迟现象，青岛港库存持续降库。需求端，三季度汽车产销整体表现好于预期，"金九银十”效应重新显现，轮胎需求大幅增加，助涨橡胶上行。

国内外产区异常天气扰动 供应利好频出

泰国产区异常物候干扰胶水产出，原料短缺现象持续，原料收购市场涨势强劲。东北部雨季逐渐进入淡期，南部仍有降雨增量预期，整体来看降雨量仍处于偏高水平状态。近期原料收购价格上涨带动加工厂生产成本攀升，海外报盘跟涨幅度不及原料，泰标生产利润较节前缩减至倒挂状态，部分工厂原料库存仅维持1个多月左右，为缩减亏损延迟船期。越南产区降水整体偏多，影响收胶工作正常运转，另受台风影响此时越南原料胶水供应量维持在4成左右，越南原料上量不及预期，部分工厂出现不同程度船期推迟现象，此外成品亦受到整体市场价格波动影响，因此周内越南胶价格表现较强上涨态势

海南产区原料指导价格小幅上涨。节中后产区降雨天气扰动减缓，割胶工作及原料供应有所恢复，但随着乳胶成品出货情况略有回暖，叠加对未来台风天气担忧，加工厂间再度出现抢夺原料情况，拉动原料价格攀升。周中受台风天气影响，海南产区降雨量出现明显增加，限制原料正常产出供应，进而支撑原料价格维持高位。听闻周初天气较好时全岛每日收胶量大概在5000吨左右水平，同比往年呈现缩量。云南产区产出基本正常，日间降雨量表现正常，夜间不影响整体收胶工作开展，原料供应较为充足，加工厂开工率维持较高水平，全乳利润进一步扩大，增强上游企业开工积极性，周内天胶价格大幅上涨，受市场价格波动影响较大，原料胶水价格与市场现货价格报价联系密切，价格表现较为坚挺呈现攀升态势，各主区胶水收购价差不大。

下游轮胎产能利用率高位

中国半钢胎样本企业产能利用率为77.94%，环比上周期（20220929-1005）+4.39%，同比+15.89%。周内“双节假期”检修企业排产逐步恢复至节前水平，带动产能利用率恢复性提升。周期内，受假期部分物流停运及高速受限等因素影响，出货较为缓慢，成品库存小幅提升。中国全钢胎样本企业产能利用率为64.35%，环比上周期（20220929-1005）+17.85%，同比+5.80%。周内“双节假期”检修样本企业产能利用率逐步恢复，整体来看，周内开工处于节后恢复性提升状态。节前企业出货较为集中，周内走货基本停滞，少量发货为主，企业成品库存呈现增势。

国内天然橡胶现货库存继续下降

中国天然橡胶社会库存延续降库，降库幅度0.7%，其中浅色继续增加、深色延续下降趋势。青岛地区一般贸易及保税库存继续呈现去库态势。预计本周一般贸易仓库库存继续呈现去库2.5万吨左右（仅供参考）。

产业看多心态迅速升温

2023年10月12日-10月19日趋势调研中“看多”、“看空”、“看稳”的占比分别为54.7%、17.0%、28.3%。本周监测市场心态来看，供应端，海外产区受降雨影响，原料产出明显减少，供应偏紧，国内产区受强降雨影响局部地区收胶工作进度缓慢，市场价格支撑原料表现坚挺，下游需求生产逐步恢复，金九银十阶段汽车数据销售表现较好，提振市场信心，库存端青岛库存、社会库存延续降库趋势等等是导致节后天然橡胶市场心态预测看涨较多的主要原因。

综上供需面双双利好，产业内利多驱动胶价呈现明显涨幅

预计天胶仍有向上空间

短期天然橡胶市场仍有向上驱动空间。短期国内外产区异常天气持续，影响收胶工作，原料收购价格存持续上行预期，成本端对天胶市场形成支撑。海外工厂推迟船期，国内标胶混合到港数量偏少，国内天胶库存持续去库提振业者信心，"金九银十”拉动下游需求。短时天胶市场上下游利多因素占据主导，胶价仍有向上驱动空间