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1. 23年中游排产不代表下游需求。9月龙头电池企业排产环比变化不大，由此市场担忧需求景气度，对此我们观点如下：
23年锂电中游特点整体是“材料排产《电池排产《电车销量”增速，中间核心是在碳酸锂等价格下降趋势下，电池企业降低成品库存，电池降低材料库存所致。而月度排产的环比变化不代表下游需求的景气度，仅仅是因为锂价节奏影响短期排产变动。
2. 以宁德时代为例，22年产量325Gwh，销量289Gwh，库存36Gwh，累计库存70Gwh；22年整体动力电池排产大于销量大于装机量。而今年上半年公司产量154Gwh，销量170Gwh+，库存降低近20Gwh。
在碳酸锂价格平稳的5-7月公司排产显著上行，而在碳酸锂再次下跌的月份排产减弱，降低库存，这是正常的经营策略，同下游需求无关。
截至年中，公司原料库存大幅下降至18亿元，对于季度收入1000亿，月度收入300多亿的企业，相当于2-3天库存水平，已降至极限；
3. 下游需求来看，1-7月全球动力电池装机增速同比50%，储能增速同比近100%；下游需求旺盛。8月欧洲9国纯电动销量增速106%，中国12家新势力企业销量同比增速63%，都呈现出较好的增速趋势。
4. 24年预期排产/电池销量高于装机量。23年的降库存是原料降价所致，这对24年是较好的经营开端；锂价逐步降至10万的趋势后，价格相对平稳，产业链库存降至历史低位，那么24年预计材料增速/电池增速将高于整车增速，对当前布局24年投资是机会而非风险。建议淡化短期排产数据，20万锂价下距离降价周期底部不远，也代表降库存周期临近结束，展望24年我们较为乐观。
风险提示：政策风险。
