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【国信机械丨财报点评】三一重工:盈利能力回升,全球化战略成效逐步显现

   日期:2023-09-08 17:16:55     来源:网络整理    作者:本站编辑    浏览:28    评论:0    

财报点评

内容选自2023年9月5日发布的三一重工2023年半年报财报点评《盈利能力回升,全球化战略成效逐步显现

01

2023年上半年收入同比下降0.33%,归母净利润同比增长29.07%
公司2023年上半年实现营收399.15亿元,同比下降0.33%;归母净利润34亿元,同比增长29.07%,扣非归母净利润38.63亿元,同比增长75.18%。单季度来看,2023年第二季度实现营收219.18亿元,同比增长10.88%;归母净利润18.88亿元,同比增长80.81%,扣非归母净利润24.25亿元,同比增长117.16%。2023年上半年公司毛利率/净利率分别为28.21%/8.85%,同比变动+5.72/+1.97个pct;2023年第二季度公司毛利率/净利率分别为28.72%/8.92%,同比变动+5.88/+3.55个pct,盈利能力提升系:1)国内外产品销售价格提升,产品结构改善;2)海外销售快速增长;3)降本增效措施推进。费用端,2023H1销售/管理/研发/财务费用率分别为7.48%/3.26%/7.20%/-2.48%,同比变动0.34/0.14/-0.12/-0.80个pct。

02

多产品盈利能力改善,公司龙头地位显著
分产品看,混凝土机械/挖掘机械/起重机械/桩工机械/路面机械营收分别为83.95/151.50/73.63/12.54/13.63亿元,同比变动0.48%/-9.49%/3.04%/-24.65%/+0.92%,毛利率分别为22.07%/34.29%/25.00%/32.69%/28.85%,同比变动1.16/9.19/9.33/-4.13/1.29个pct。公司产品竞争力持续增强,超大型挖掘机市占率国内第一,大、中型挖机市占率上升5%;履带起重机国内整体市占率超40%,大中型履带起重机市占率第一;摊铺机市占率全国第一,压路机、平地机市占率大幅提升。

03

“三化”战略取得积极成果,国际市场快速增长

国际化方面,2023 年上半年,公司实现国际销售收入224.66亿元,同比增长35.87%,国际收入占营业收入比重 56.88%;毛利率方面,2023H1海外市场毛利率31.01%,同比增长6.59个pct。三化方面,电动化产品销售逆势增长,电动挖掘机、电动泵车开始批量化销售,2023年上半年,公司完成50余款电动产品的开发,上市超40款电动化产品;智能化方面,印尼、印度二期和南非智能制造工厂启动建设,海外制造产能将进一步提升。公司正有序推动海外智能制造工厂建设,推动三一制造布局全球

04

风险提示

国内基建、地产投资不及预期;出口不及预期;行业竞争加剧

05

投资建议

考虑公司海外业务占比逐步增加,盈利能力企稳回升,我们上调公司2023-25年归母净利润至67.44/87.52/105.92(前值为61.82/78.87/102.32亿元),对应PE 22/17/14倍,维持“买入”评级。

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