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创投行业重大利好!全国首支认股权策略创业投资基金来了

日期：2023-09-05 19:31:45 来源：网络整理作者：本站编辑浏览：23 评论：0

9月4日，2023全球PE论坛在北京举办。在本次论坛的发布环节中，由北京股权交易中心、北京银行中关村分行、北银理财有限公司、中关村资本集团联合发起设立的全国首支认股权策略创业投资基金——北京认股权先导创业投资基金——正式成立。

认股权（Stock Option）即股票期权。相比于传统的债权融资或股权融资，创业投资中的认股权给予了投资机构在一个约定时间以一个约定价格购买被投资企业一定数量或金额的股权的选择权——当企业上市成功或被并购时，投资者持有的认股权证就能够带来额外收益，此外投资机构也可以选择将认股权转让给第三方，从而进行变现。

对于投资者来说，认股权可以为其提供一种锁定份额和风险对冲的工具，而对于企业来说，通过给予认股权可以吸引更多的投资者，扩大融资渠道，从而推动公司的发展。

北京认股权先导创业投资基金的成立，对于中国创投行业是一项重大利好。这不仅有利于探索破解早期科创企业融资难题，进一步拓宽科创企业的融资渠道，同时对包括VC/ PE、银行理财子、资管等投资机构而言，也起到了很强的示范作用，有助于在长期中鼓励更多投资机构探索认股权的可行性。

北京股权交易中心在推动认股权方面早有探索：去年11月，中国证监会正式批复同意北京市区域性股权市场开展并启动认股权综合服务试点，全国首个试点落地北京。

根据证监会函复，北京股权交易中心将依托区域性股权市场，作为法定私募证券交易场所的功能定位和基础设施，依法合规、积极稳妥建设认股权的确权、登记、托管、结算、估值、转让、行权等一系列综合服务的试点平台。

北京市地方金融监督管理局表示，试点重点为认股权的各类持有方提供具有公信力的第三方登记、估值、转让等服务，着力畅通认股权全生命周期的良性循环，更好的解决科创企业融资难、融资贵问题。

截至2023年7月初，北京股权交易中心认股权综合服务试点平台累计已完成认股权登记14单，认股权转让、行权1单，涉及可行权总额5170万元。同时，基于区块链的登记存证系统上线运行，以技术手段固化认股权资产权属关系。

据悉，这一业务系统旨在为市场参与主体提供包括电子签约、登记托管、转让交易等方面的数字化服务功能，强化区块链安全可信存证功能，确保认股权真实有效，保障市场各参与主体的合法权益。

从实践来看，我国商业银行对“认股权贷款”这一投贷联动模式早有探索。例如，北京中关村银行与中关村创投、创新工场、高瓴资本、经纬中国等数十家头部股权投资机构深入合作，按照人工智能、生物医药、智能制造等行业分类建立常态化对接机制，采取认股权贷款等多种手段，以投资收益抵补信贷风险，重点支持和培育了中航智、36氪、微步在线、慧算账、易点淘、精进电动等一批企业发展壮大。

然而，长久以来，国内认股权仍面临着缺制度、缺平台、缺生态等诸多发展“痛点”。

据专业人士介绍，制度层面，对非上市科创企业认股权的有效性及合法性，没有明确的法律和制度保障，基本上只能依据合同法，保证认股权持有人的权利。交易层面，认股权缺乏规范的二级市场提供公允估值、价格发现、有序合规流转等金融基础设施服务，造成不少机构的认股只能到期作废。生态层面，围绕认股权业务的生态体系较为薄弱，各种中介服务严重匮乏，投资机构也难以介入，这就直接影响认股权业务的健康发展。

好在该情况近年来已有所改善：2023年两会期间，全国政协委员、证监会市场二部一级巡视员刘云峰提出“完善认股权贷款业务，加强金融支持科技创新力度”的提案。

他表示，近年来，部分金融机构、私募基金、担保公司积极探索和尝试认股权相关产品，有力支持了科创企业的发展。但商业银行等金融机构对认股权业务仍有一些顾虑，制约了认股权业务的开展。

刘云峰指出，在做好风险隔离的前提下，应考虑允许银行探索认股权贷款业务贷后管理和绩效考核机制创新。制定尽职免责和激励约束政策，延长对认股权贷款业务人员的绩效考核周期。同时，总结提炼试点经验，鼓励其他具备条件的区域性股权市场为开展认股权业务提供基于区块链的确权存证、登记托管、行权转让等综合服务。

2023年5月，央行等九部门联合印发了《中关村科创金融改革试验区总体方案》，明确在依法合规前提下，依托区域性股权市场，探索开展认股权、股权激励和员工持股计划的登记存证以及私募基金综合研判会商、拟上市企业培育规范及辅导验收等工作。

如今北京再次在全国率先设立认股权策略创业投资基金，这是又一重量级的新探索，对规范认股权业务发展，支持科创金融服务模式和产品创新，探索破解早期科创企业融资难题，都具有重要的“破冰”意义。

来源：母基金研究中心

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