壮大本土机构投资者队伍，发展养老金、保险等长期资金，改善市场投资者结构，是破解估值折价的底层抓手； “价值提升”改革不能停留在纸面，需要持续完善信息披露、分红机制、考核激励，打通企业基本面到市值的传导链路； 面对地缘和贸易不确定性，建设更深、更多元的本土资本市场，才是对冲外部风险的底气； 拥抱数字金融、ESG，但要配套完善监管规则，平衡创新与风险。
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OECD资本市场报告|亚洲资本市场站上全球重心,规模高歌猛进,结构性难题亟待破局当全球资本格局持续重构，亚洲不再只是世界工厂，更成为全球资本市场不可忽视的核心力量。 经合组织OECD发布《Asia Capital Markets Report2026》，全景复盘亚洲资本市场现状，一边是亮眼的规模数据，一边是估值折价、投资者结构失衡等深层矛盾，整个区域正式步入增长与波动并存的全新发展阶段。 全球金融体系里的权重持续抬升 亚洲区域经济总量占到全球GDP的31%；全球范围内56%的上市公司坐落于亚洲；风险投资活动占全球比重达52%。 2000‑2025二十五年间，亚洲新增超14000家上市公司，区域上市公司总市值达到43万亿美元；企业债券存量新增9.3万亿美元，股权、债权市场同步扩张，资本市场已经成为亚洲企业创新、产业升级、获取长期融资的核心载体。 2025年亚洲资本市场整体融资总额达3.3万亿美元，占全球融资规模 39%，体量不容小觑。但融资结构已经发生明显转向，IPO活跃度回落，亚洲IPO规模较2022‑2024年均值下滑11%，反观全球其他地区IPO同比增长37%；与之形成反差，上市企业再融资需求爆发，股权增发规模大涨55%，公司债发行也保持强劲势头。 亚洲资本市场正在告别单纯追求“上市数量”的规模扩张时代，企业不再把IPO当作融资终点，更多依托已上市平台做再融资，市场发展重心由“做大规模”转向“提升运行效率”。 私募市场同样表现分化。虽然亚洲VC活动占到全球半壁江山，但私募股权资产仅占全球20%，私人信贷仅占全球4%，不同细分赛道发展冷热不均。同时区域内部差距巨大，中日、印度、东南亚各国资本市场成熟度、制度建设水平差异显著，市场发展并不均衡。 地缘、贸易与流动性三重压力笼罩市场 报告警示，亚洲资本市场繁荣的底色之下，外部风险持续发酵。全球贸易政策摇摆、地缘冲突、全球金融环境收紧，构成当下三大外部变量，持续扰动资本流动与企业经营预期。 亚洲经济体深度嵌入全球产业链，美国市场吸纳亚洲约15%出口，亚洲供给美国进口总量的36%，海外贸易政策的调整会直接传导至区域资本层面，影响跨境资金流向、企业盈利预期。 2025年亚洲整体出口仅相当于GDP的0.4%的小幅回落，但实体企业信心已经明显收缩，44%的亚洲上市公司相较前一年缩减10%以上资本开支，中小企业承压最重。产业资金开始向具备强产业链壁垒、出口竞争优势的头部行业与企业集中，市场内部分化进一步加剧。 外部流动性收紧放大市场波动。亚洲经济体高度依赖全球资本，当海外利率抬升，跨境资本回流，会直接冲击本地股市债市稳定性。报告提出，成熟、多元的本土资本市场，是经济体对冲外部冲击、守住企业融资通道的重要缓冲垫。 普遍估值折价，价值创造能力跟不上经济增速 亚洲拥有全球近三分之一GDP，诞生大量具备全球竞争力创新企业，但大量上市公司长期遭遇估值折价。 剔除中日市场后，39%的亚洲上市公司市净率低于1倍，高于全球34%的平均水平，部分市场问题尤为突出，新加坡、泰国市净率破净上市公司占比分别高达64%、60%，大量企业市值低于账面净资产。 同时，亚洲市场股东回报水平偏低，整体分红率仅37%，显著低于成熟市场标准。高增长的经济基本面，没有完全转化为上市公司的市值与股东回报，全球长线资金配置意愿因此受到制约。 深挖背后结构性根源，报告归结几大核心问题： 第一，投资者结构短板突出。亚洲机构投资者持股占总市值约21%，全球平均水平接近47%。家族、国有大股东持股集中度高，机构投资者力量薄弱，缺少足够力量倒逼企业改善治理与资本回报。养老金、保险、公募本土机构资产盘子偏小，亚洲仅占有全球养老金资产10%，进一步限制本土长期资金供给。 第二，公司治理与资本效率短板。部分上市公司现金储备高，但不注重分红、资本使用效率偏低；国企占亚洲总市值25%，远高于全球5%的水平，部分主体市场化经营考核机制有待完善。 第三，国际指数权重偏低。虽然经济体量庞大，亚洲在MSCI全球指数权重仅6%，大量优质企业没有进入全球主流投资池，外资配置比例与经济体量严重错配。 面对破净潮，亚洲多个经济体陆续推出“价值提升”改革计划。 中国、日本、韩国、新加坡、马来西亚、泰国均出台对应举措，路径各不相同。有的采取强制披露、考核约束；有的遵循“遵守或解释”柔性规则；也有国家提供资金扶持企业做好投资者关系。 但截至报告发布，改革尚在早期，估值修复效果尚未大面积显现，市场信心修复需要制度长期落地见效。 数字金融、ESG 成为市场转型的新抓手 数字化正在重塑亚洲资本市场生态。被动指数投资占亚洲股票基金规模从2008年28%飙升至2025年70%，指数化投资深刻改变交易行为，市场定价逻辑随之变化。 加密资产交易规模快速扩张，区块链交易同比增长69%。数字金融带来效率红利的同时，跨境监管协调、投资者保护、金融风险防控成为各国监管层的全新课题。人力资本披露、ESG信息披露，也逐步成为评价企业长期价值的重要标尺，但目前亚洲市场ESG标准不统一，数据可比性不足，制约可持续资本的落地效率。 报告提示，ESG不是简单的概念，未来能否把资本真正导向低碳转型、科技创新实体产业，考验区域监管与企业的执行能力。 从规模扩张，走向价值创造 通读整份报告可以看出，亚洲资本市场已经走完高速扩张周期，未来竞争的核心不再是上市公司数量、融资总额这类规模指标，而是资本配置效率、公司治理质量、股东回报能力。 报告给出几点方向性启示： 亚洲手握庞大经济体量、海量创业企业、充沛的风险投资活力，资本市场潜力远未释放。但规模不等于实力，如何把经济增长红利真正转化资本市场的价值，是整个亚洲市场接下来数年要回答的命题。 ——— END ——— 推荐阅读： OECD 最新经济展望｜全球增长减速，真正的变量藏在地缘风险里 创新零售发展，商务部等9部门联合定调 缓增长时代，零售的新机会 AI对话式商业改变着电商竞争逻辑 未来十年全球农业全局预测！
