今日核心：英伟达财报"炸裂"点燃全球AI算力链——营收962亿美元同比翻倍、首次给出2028财年增长约70%的远期指引（远超市场预期的45%），盘后股价拉升超4%、市值增加3590亿美元，纳指期货应声涨超1%，A股算力硬件全线爆发、科创50大涨3.77%领跑两市，成交放量至2.13万亿。但债市在资金面大幅转松背景下"不涨反跌"：10年期国债收益率时隔10个交易日重回1.70%关口，券商止盈+股市吸金+月末扰动三重压制。海外，美国7月PCE显示通胀黏性（总体3.7%超预期），9月加息概率升至约42%，美债收益率上行、美元走强、金价跌破4600美元；韩国央行连续第二个月加息至3.00%。
一、今日要闻与点评
1. 英伟达财报超预期且指引"碾压"市场，全球算力链集体沸腾。 北京时间今日凌晨，英伟达公布2027财年第二财季业绩：营收962.21亿美元，同比大增106%；数据中心业务收入890亿美元，同比增117%，占总营收92.5%；三季度营收指引中值1080亿美元，将史上首破千亿。真正引爆市场的是管理层首次提前一年给出2028财年营收增长约70%的指引，大幅超过市场预期的45%，并透露云服务行业未完成订单超2万亿美元、客户承诺订单从1190亿跳升至2790亿，AWS确认新增200万块GPU部署。传导路径：AI景气确认→盈利预期上修→美股纳指期货+1%、存储/光通信盘后大涨→今日A股PCB（沪电股份半年报净利+74%）、存储芯片、CPO、光纤全线涨停潮、科创50领涨→港股算力硬件（澜起+12.3%、长飞光纤+10.3%）走强。同时股市赚钱效应分流资金，成为债市回调的推手之一。
2. 央行隔夜逆回购"首秀"5035亿，资金面大幅转松但债市不涨反跌。 央行今日开展1030亿7天逆回购（利率1.40%）+5035亿隔夜逆回购，当日无到期，单日净投放6065亿元，验证了此前"8/27至9/1五个交易日潜在投放上限3万亿"的跨月兜底承诺。资金利率全线下行：DR001回落至1.3594%（-5.1bp）、DR007报1.3950%，Shibor隔夜1.365%。但资金宽松未能阻止利率上行——10年期国债活跃券260010收益率上行约1bp报1.70%，30年期上行1.85bp报2.1855%，国债期货全线收跌。传导路径：央行呵护→资金面宽松→短端存单受益（短端收益率小幅下行），但券商大幅止盈卖出+股市大涨吸金+月末考核、政府债集中缴款扰动→长端利率上行、期债走弱，银行尾盘抄底暗示回调接近部分机构心理价位。
3. A股放量大涨，成长风格强势回归。 上证指数涨1.13%报3956.57点，科创50大涨3.77%领涨，中证1000涨2.50%、中证500涨2.26%，而沪深300仅涨0.86%——风格从8/26的大盘蓝筹再度切回小盘成长。盘面多点开花：PCB（金安国纪等多股涨停）、存储芯片（德明利等涨停）、CPO（赛微电子20cm涨停）、光纤（长飞光纤涨停）、黄金股（湖南黄金等涨停）、农业（金健米业9天6板）全线活跃，全市场超3300只个股上涨。驱动因素：英伟达指引+沪电股份等中报业绩爆发+法外贸银行将年底金价预测上调至5000美元+7月全球食品价格指数连续三个月上涨。机构行为上，8/26沪股通净流入105.82亿元、两融净流入92.51亿元，合计约198亿元，呈"内资落袋、外资进场"格局（上午杠杆资金涌入130.89亿、午后流出38亿；外资下午持续加仓）；两融余额已连续5日缩水、累计减少419亿元。
4. 韩国央行连续第二个月加息至3.00%，亚洲防通胀紧缩信号明确。 韩国央行今日将基准利率上调25bp至3.00%，为2025年2月以来最高，同时将2026年GDP增速预期从2.6%大幅上调至3.3%，通胀预期维持2.7%。央行强调"先发制人"紧缩以防范通胀扩散，多数委员预计利率终点在3.25%-3.50%。传导路径：韩国经济强于预期（半导体出口强劲）→预防式加息→亚太紧缩预期升温→韩元走强；对A股影响有限（今日北上资金仍净流入），但提示亚洲市场"防通胀"主基调，与国内"放短缩长"的宽松取向形成对照，人民币资产相对吸引力上升。
5. 美国7月PCE通胀黏性，9月加息概率升至约42%。 美国7月PCE物价指数同比3.7%、高于预期的3.6%，核心PCE同比3.3%符合预期但远高于2%目标，通胀已连续65个月高于目标。数据公布后CME FedWatch显示9月加息概率从约36%升至约42%。传导路径：通胀黏性→加息预期升温→美债收益率全线上行（10年期+2bp报4.649%、2年期+3.5bp报4.213%）→美元指数涨0.24%报99.14→现货黄金跌破4600美元（结束四日连涨）→美股三大指数小幅收跌（道指-0.21%止步三连涨、标普-0.02%、纳指-0.08%），5年期美债拍卖连续第10次尾部中标显示需求疲软。
6. 金价短线回调但长期逻辑未变，内外盘分化。 受PCE黏性+地缘缓和（伊朗与阿曼就霍尔木兹临时航道磋商）双重压制，现货金8/26收于4591美元附近（-1%），COMEX金收4647.8美元（-0.99%），沪金跌破千元关口报995元/克。但调整不改中期配置逻辑：美国财政赤字担忧、去美元化与央行购金仍在托底，法外贸银行上调年底金价预测至5000美元，今日A股黄金概念股逆势涨停（湖南黄金等）。金银比约68.3，白银相对抗跌，工业属性提供支撑。
7. 港股"算力强、消费弱"分化，南向资金逆势净买入。 恒指收跌0.34%报25565.74点，但结构分化剧烈：算力硬件大涨（澜起科技+12.3%、长飞光纤光缆+10.3%、建滔积层板+10.5%、智谱+12%），消费股因中报不及预期重挫（蜜雪集团-8.4%、海天味业-11%、达势股份-14%）。南向资金净买入超31亿港元。大摩提示7月以来支撑港股的盈利筑底、AI叙事、解禁消化三大因素已被充分消化，后续上行需新催化。
二、分市场分析
股市
A股三层看： 大盘端，沪深300涨0.86%报4630.28点，券商板块领涨——26家上市券商披露中报，中信证券净利超230亿、国泰海通超200亿，半年报业绩大爆发支撑金融权重；中盘端，中证500涨2.26%报7946.33点，PCB、工业金属贡献主要弹性；小盘端，中证1000涨2.50%报7732.95点、国证2000涨2.40%，存储、CPO、题材股活跃度极高。风格判断：8/19暴跌后市场在"大盘蓝筹（8/26）—小盘成长（8/27）"间高频轮动，今日成长占优由英伟达指引+中报业绩驱动，属于有基本面支撑的轮动而非单纯情绪修复，短线延续成长占优概率较大，但两融余额连续缩水提示杠杆资金风险偏好仍谨慎。
美股（美东8/26）： PCE公布后三大指数小幅收跌，道指跌0.21%报53463.88点终结三连涨，标普跌0.02%、纳指跌0.08%；科技股在财报前观望（英伟达-1.59%），存储板块逆势走强（西部数据+4%、Arm+3.9%）；中概金龙指数跌0.61%（奇富科技-19%）；比特币盘中突破8.1万美元创三个月新高。今晚（美东8/27）将是英伟达财报后首个完整交易日，盘后+4%的指引红利能否转化为正收益，是美股AI链短期方向的关键。方向判断：短线震荡，财报指引落地后风险偏好有望修复。
股债联动： 今日A股大涨与债市回调同步出现，跷跷板效应明显——英伟达指引点燃风险偏好，资金从固收流向权益；而8/26美股与美债同向走弱（通胀担忧），反映的是"加息交易"而非避险交易，两者驱动逻辑不同，需区别看待。
债市（重点）
利率债： 10年期活跃券260010上行约1bp报1.70%，时隔10个交易日重回1.70%关口；30年期2600004上行1.85bp报2.1855%；10年国开260205上行1.35bp报1.7835%。曲线形态：短端受资金宽松支撑相对平稳，长端上行更快，30-10利差约48.5bp微幅走阔，整体仍在牛平后段的窄幅整理区间。机构判断10年期收益率1.65%-1.70%盘整、30年期远期目标2.0%附近，利差45-50bp维持或走阔。方向判断：短期震荡偏空，1.70%上方有配置盘承接，下行需等待新的基本面催化（8/31中报收官后的经济数据验证）。
资金面与央行意图： 今日净投放6065亿后资金面大幅转松，隔夜成交额增加3192亿、R007占比降至14.3%，资金分层收窄。央行操作组合拳含义清晰：7天逆回购重启（1030亿）+隔夜逆回购首秀（5035亿，上限6000亿/日），"放短缩长"框架下用短端工具护航跨月，明确"兜底"姿态，操作利率1.40%未动，不构成降息信号。观察重点从净投放规模转向"7天/隔夜/买断式/MLF"的相对权重。
信用债： 8/26信用债收益率普遍上行但信用利差多数收窄（利率上行更快导致被动压缩），全天成交1248亿元；AAA中票1年期中票收益率1.5288%、AAA城投1年期1.5292%，信用债整体抗跌性强于利率债。机构行为上，7月末债基规模环比下降近1600亿元，反映债市回调中的赎回压力，理财/公募配置偏谨慎，短久期品种相对占优。
国债期货： 期债全线收跌且午后跌幅扩大：TL主力（2612合约）跌0.54%报115.840，T主力跌0.16%报109.275（跌破109.3关口）、TF跌0.11%、TS跌0.03%。技术面看，T主力MA5拐头向下、MACD红柱收窄转绿，短线调整未止；全市场持仓口径（8/24数据）十债净空547.78亿、三十债净空285.83亿，空头力量仍占优但边际收敛，券商系为卖出主力、银行系尾盘抄底，若利率继续上行，套保盘与配置盘的博弈将加剧。
美债与中美利差： 美债收益率全线反弹：2年期4.213%（+3.5bp）、5年期4.364%、10年期4.649%（+2bp）、30年期5.171%，2s10s约43.6bp正挂；PCE黏性推升加息预期是主因，5年期拍卖连续第10次尾部中标显示一级需求疲软。FedWatch显示9月加息概率约42%。中美10年期利差约-295bp，仍处深度倒挂区间，但人民币中间价6.7829（调升23bp）、在岸6.7205的强势表现对冲了利差压力，债市外部约束可控。方向判断：美债高位震荡，30年期5.1%-5.3%仍是本轮长端利率新中枢。
汇市与大宗
汇市： 美元指数涨0.24%报99.14，PCE黏性+加息预期升温支撑美元；人民币逆势坚挺，在岸收6.7205（升值24bp）、离岸6.7211，中间价调升23bp至6.7829，结汇需求+外资流入A股构成支撑。欧元1.1651、日元159.32，非美货币多数走弱。
大宗： 油价弱势：WTI收82.23美元（-0.16%）、布油87.84美元（-0.84%，近三周最大单日跌幅），伊朗与阿曼临时航道磋商+美对伊制裁力度弱于预期令地缘溢价回吐，但俄乌局势升级与SPR低位提供底部支撑。铜价续创历史新高（COMEX期铜6.62美元/磅、LME铜8/25收14324.5美元/吨），供给约束+全球再工业化需求主导。黄金白银短线调整但中期逻辑完好（见新闻6）。
三、技术分析（图表+文字）
A股大中小盘强弱
A股大中小盘： 8/10以来中证1000弹性最大（暴跌日跌幅最深、反弹日弹性最强），8/26大盘短暂占优后，8/27成长小盘再度领跑。当前处于"大-小高频轮动"阶段，短线跟随业绩与事件驱动，中证1000上方压力位在8/17高点7968点附近。
T主力走势+MACD
国债期货： T主力跌破109.3关口收109.275，MA5拐头向下，MACD红柱转绿，短线调整未止。下方支撑看109.2-109.1（8月初平台），若有效跌破则打开至109.0的调整空间；反之若利率回到1.70%下方，期债有望止跌。
COMEX黄金
黄金： 8/25冲高4700+后连续两日回落，MA5高位拐头，短线技术面转弱；但4580-4600（现货）区域为前期密集成交区，回调不改中期上行结构，下方强支撑4550。
COMEX白银
白银： 8/21触及69.01高点后高位震荡，68美元一线反复拉锯，工业属性（光伏/电子需求）对银价形成支撑，金银比维持在68附近显示白银相对强势。
金银比
金银比： 7月末70.9回落至8/19低点67.2后，在67.2-68.4窄幅波动，白银弹性收敛，贵金属整体进入"高位消化"阶段，等待杰克逊霍尔指引后选择方向。
四、综合研判与明日关注
今日核心逻辑： 英伟达远超预期的远期指引确认AI资本开支周期延长，全球风险偏好回升，A股/港股算力链共振上涨，债市因"股市吸金+券商止盈"继续调整；海外PCE黏性令9月加息悬念延续，压制金价与美股估值。股债跷跷板与中美利率分化是当前两条并行主线。
明日关注（8/28周五）： ①杰克逊霍尔年会第二天，美联储主席沃什主旨演讲（北京时间22:00）——9月FOMC（9/16）前最重要的政策指引，PCE黏性下若释放鹰派信号，美债与金价将再度承压；②央行隔夜逆回购第二日操作（验证6000亿上限节奏）；③英伟达财报后美股首个完整交易日表现，决定A股算力链能否延续；④国内成品油调价窗口；⑤A股中报8/31收官前的最后披露高峰。
五、数据速览
*注：A股/港股/中国债市为8/27收盘数据；美股/美债/大宗（除沪金）为美东8/26收盘数据；黄金8/27盘中约4678美元。*
