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美国储蓄率大反弹——从收入跟支出可以看出来。第二个是政府举债排挤了家庭部门加杠杆的能力。反过来讲，在海外投资人、各国央行抛售美债之际，美国家庭自然而然地成为承接美国国债新增发行量的当然买家，这也是被动推高储蓄率的原因。美国家庭现在的宏观经济就是跷跷板。
政府、企业、家庭这三大部门，通常是家庭加杠杆，企业或政府杠杆率就持平或去杠杆；有时候企业加杠杆，家庭杠杆率持平，政府就去杠杆；政府加杠杆，企业跟家庭就持平或去杠杆。
以日本为例，过去十几年政府加杠杆、去杠杆，对应的就是企业跟家庭彼此你进我退——这是个必然。所以美国政府加杠杆、企业加杠杆，居民就被动地一定要去杠杆，这是绝对会发生的事情，不可能同步加杠杆。所以美国企业受 AI 基础建设的需求与投入再加杠杆，美国政府赤字越来越大加杠杆，而美国居民只好去杠杆——储蓄开始反弹是必然。
储蓄反弹就意味着消费失速。我们前天提到“旺季不旺”的问题，整个亚洲地区销往美国的货柜量大幅衰退。也验证了美国家庭的去杠杆正在发生。除非政府杠杆开始减速、AI 基建投入开始减速——现在都看不到。
看 NVIDIA 财报，企业加杠杆的速率停不下来，因为 NVIDIA 在催货：你之前下了订单，不接也得接，而且（预付款）情况还不错；你不能抛弃先前的订单与预付定金，否则就损失订金，这绝对不理智——所以就半推半就掉入火坑。
政府也是一样，这反映着家庭的去杠杆正在进行。所以我们看到消费者信心、零售销售都在衰退，甚至已经排挤到美国房地产市场。美国房地产目前的景气非常恶劣，因为都在去杠杆。房子也不能卖给川普——川普没那么多地方要睡；企业也不需要那么多住房，盖的都是厂房、数据中心。所以美国房地产不管是新屋、成屋还是营建开工，都非常的悲催。这样的警讯已经出现了……
【视频】
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