2026年上半年炼化行业观察:从中国石化中报看行业结构性变化2026年8月23日，中国石化发布2026年中期报告。报告显示，公司实现营业收入14366亿元，利润总额366亿元，同比增长27.4%；归母净利润256亿元，同比增长19.3%，现金派息率49.5%。对比2025年同期业绩，2025年归母净利润同比下滑36.8%，销售净利率1.27%；2026年上半年销售净利率提升至2.09%，盈利水平有所修复。 从生产端结构性指标看，上半年原油加工量1.13亿吨，同比下降5.6%；乙烯产量639.4万吨，同比下降15.5%；化工产品总销量3786万吨，化工产品出口同比增长70%，创历史新高。炼油、化工装置产量有所收缩，但化工出口规模大幅抬升，企业利润实现同比增长，反映国内炼化行业单纯依靠加工规模拉动盈利的模式正在发生变化。 在行业周期波动加大背景下，单一油头炼化装置盈利受原油价格波动影响明显，具备多原料路线的企业盈利表现出现分化。 恒力石化2026年上半年实现营收982.21亿元，归母净利润72.06亿元，同比增长136.25%，上半年净利润已经超过2025全年。该企业具备2000万吨/年原油加工+600万吨/年煤化工耦合生产体系，可根据原油、煤炭价格变动调整两套装置负荷，对冲单一原料价格波动风险。卫星化学采用轻烃裂解气头工艺，减少对原油原料的依赖，形成差异化成本结构。 从行业趋势看，新建及技改炼化项目开始重视油头‑煤头‑气头的多元原料布局，以此降低周期波动带来的业绩震荡。 受高油价以及新能源替代影响，中石化上半年成品油总销量10099万吨，境内销量7900万吨，境内成品油销量同比出现下滑。公司提出“一基两翼三链四新”产业格局，调整产品结构，向下游化工新材料延伸。 国有炼厂方面，延长石油延安1000万吨炼化一体化项目环评公示，计划关停合计1240万吨/年老旧常压装置，新建1000万吨常减压及100万吨乙烯装置，配套建设POE、α‑烯烃、EVA等15套新材料装置，总投资521亿元。 民营炼化企业同步加大新材料产能投放： 东方盛虹：光伏级EVA产能90万吨/年，建成10万吨/年POE装置，推进CO₂制光伏EVA项目；2026上半年归母净利润预告同比增长987.39%‑1194.51%。 恒力石化：建成70万吨功能性聚酯薄膜、66万吨PBT产能，锂电池隔膜项目陆续投产。 荣盛石化：与SABIC合作金塘新材料项目，拟对现有炼化项目投入196亿元进行装置改造。 卫星化学：总投资115亿元建设175万吨新材料新能源一体化项目。 裕龙石化：规划40万吨POE装置，布局高端聚烯烃。 国内POE规划总产能已经超过600万吨，EVA、UHMWPE等热门新材料规划产能也达到百万吨级别，高端新材料赛道产能供给正在快速扩张。 国内通用化工品产能持续释放，国内市场竞争加剧。中石化上半年化工产品出口同比增长70%，出口对化工板块营收贡献提升。 国内主要民营炼化基地均布局沿海港口，具备海运出口区位条件。但产品出海除物流条件之外，还需要完成REACH、FDA等国际认证，搭建海外销售、仓储服务体系。未来，海外市场开拓能力将成为区分炼化企业经营水平的重要变量。 技术层面，国内企业持续推进新材料工艺国产化：中石化实现T1000级碳纤维、SHX60超高强碳纤维、CHPPO等技术突破；盛虹、恒力等企业加大研发投入，推进新材料工艺迭代。 供给端，国有、民营炼厂同步布局碳捕集、光伏、风电等低碳项目。2027年国内VOCs环保税、欧盟CBAM碳关税将正式落地，碳排放相关成本将直接影响企业效益。数字化方面，行业开始将工业大模型、智能体应用于装置运行、生产管控，用于降本增效。 2026上半年炼化行业呈现出“加工规模不一定和利润正相关”的特征。行业正在告别单纯依靠扩产增效的阶段，原料柔性配置、产品向高附加值新材料转型、海外市场拓展、技术迭代与低碳数字化能力，将共同决定炼化企业中长期的竞争力。 风险提示：以上全部基于企业公开财报、环评公示、行业公开统计数据；行业项目投产进度、产品盈利水平会受原油煤炭价格、下游需求、国际贸易政策变动影响；本文不构成投资建议。
