导语：近期，GE Vernova、西门子能源、三菱重工、贝克休斯等全球头部燃机整机厂商密集披露2026年第二季度财报，各家燃机板块营收、新签订单、在手积压订单同步走高，多家企业上调全年业绩指引，行业高增长态势得到全面验证。本文通过拆解海外整机企业二季度核心经营数据，复盘本轮燃机行业发展形势与中长期发展趋势。
一、订单持续增长，但产能瓶颈造成“订单、营收剪刀差”
2026年第二季度，全球燃气轮机订单规模约为38GW，创历史最高季度纪录；与2025年第二季度约22GW的订单量相比，同比增长71%（较2024年第二季度约增长150%），其中GEV同比增长139%，西门子能源同比增长45%，贝克休斯同比增长89%，索拉燃机更是同比增长7988%！
图1 2024Q1-2026Q2各整机厂订单情况（单位：MW）
从各家核心经营数据来看，行业高订单、低兑现的结构性特征十分显著：
GE Vernova：二季度发电板块订单同比大涨 134%，燃气设备订单涨幅高达 259%，单季度新增 113 台燃机（重型 52 台、航改燃 61 台），但当期仅交付 29 台；板块营收仅同比增长 14.6%，在手履约义务（RPO）高达 1763 亿美元，燃机积压装机容量 116GW，公司预计年末将升至 125GW，2030 年前产能基本售罄。
贝克休斯：二季度 IET 工业能源板块订单同比增长 101%，其中天然气技术设备订单同比暴涨 529%，斩获 76 台 NovaLT 小型燃机大型数据中心订单。
西门子能源：2026 财年 Q3 燃机板块订单同比增长 61.9%，单季度拿下 73 台燃机，订单收入比（Book-to-Bill）高达 2.65，积压订单 730 亿欧元。
三菱：2026财年第一季度，新增10台重型燃气轮机订单，较去年同期增加2台，其中美洲4台，亚洲6台。积压订单持续增长，截至目前，三菱积压订单达到80台，共计35GW。
斗山：2026年上半年，斗山斩获12台燃气轮机、6台蒸汽轮机订单，并签约5个长期服务协议。2026年一季度，美国市场共预定了18台H级燃气轮机，其中斗山拿下7台。截至到2026年第二季度，斗山已经累计拿到25台燃气轮机订单，目标2030年累计订单71台、2034年累计订单110台。
尽管行业订单全面井喷，但供需错配、交付滞后成为当前核心特征，形成显著的“订单-营收剪刀差”。尽管下游需求持续爆发，但受整机制造与核心零部件产能刚性约束，企业营收增速显著落后于订单增速，业绩释放存在明显时滞。
从头部厂商本季度经营数据来看，GE Vernova（GEV）当期仅实现 3.3GW 燃机交付量，交付规模仅为本季度新签订单的 1/4 左右，营业收入同比增速仅 14.6%；贝克休斯则出现营收端承压，营业收入同比下降 6%；西门子能源订单同比大幅增长 61.9%，但营收仅实现 20.8% 的增长，同样体现出订单向收入转化效率偏低的行业共性问题。
这一组订单与营收增速严重脱节的现象，核心矛盾并非市场需求走弱，而是全球重型燃气轮机整机产能已经全面饱和，头部企业难以在短期快速释放新增产能。现有产线产能会优先保障历史存量长协订单，市场新增需求只能向后排期，行业整机交付周期由此被普遍拉长至 3-4 年，部分主流机型排产窗口已经延伸至 2031 年。在手订单持续增厚，但大量新签合同尚未进入交付确认收入阶段，直接造成订单高增而营收跟进乏力的局面。
图2 2024Q1-2026Q2订单交付时间情况（单位：MW）
二、扩产节奏普遍滞后，铸锻件供应链是行业核心卡点
面对海量积压在手订单，全球各大燃机整机厂均已落地中长期扩产规划，但受上游核心零部件制约，整体产能释放节奏偏慢，行业供给瓶颈集中在上游高端铸锻件环节。
从各家扩产规划来看，全球燃机产能将稳步抬升，但增量释放周期漫长：
GEV：今年3季度交付规模将从当前的3GW提升至5GW，预计今年产能将达到20GW。按计划，2028年产能将提升至24GW，2030年达到30GW。
西门子能源：今年，中小型燃气轮机（MGT）新增产能已投产，从2025财年的50台增加到80台，2028年的产能总数达到100台；大型燃气轮机（LGT）产能扩建项目将于2027财年正式落地投产，目前拥有约35台大型燃气轮机制造能力，并计划在2027年再增加15台。
三菱重工：三菱重工最初于2024年5月宣布计划，到2026财年底将燃气轮机产能提高约30%。2026年5月，三菱重工进一步释放信号，表示计划从2030年起，将产能提高至比原规划产能高50%的水平。
贝克休斯：NovaLT机型新增产能2027年逐步落地，2028年底整体产能相较2026年翻倍。
扩产缓慢的根源主要是热端铸锻件供给短缺。多家企业管理层在业绩电话会中明确，厂房装配线扩张难度较低，但高温合金单晶叶片、大型涡轮盘等铸锻件产能严重不足，新增零部件产能最快 2027 年才能批量释放。全球高温精密铸造产能高度集中，现有铸件厂满负荷运转仍无法匹配整机扩产速度，这直接拉长整机交付周期。
面对海量积压在手订单和严苛的交付压力，海外头部燃机整机厂彻底改变了过往的供应链策略，不再依赖传统核心供应商，开始主动拓宽全球供应体系、分散供应链风险，为国内优质零部件企业创造了绝佳的进口替代、出海切入窗口期。国内应流股份、万泽股份等高温合金铸件企业已切入西门子、GE 海外燃机供应链；尚未进入国际体系的国产铸锻、结构件、紧固件企业，当下是切入全球燃机供应链的黄金阶段，未来 2-4 年上游零部件订单增量空间充足。
三、技术路线分工明确：航改燃短期应急补位，重型燃机长期仍是主力
通过拆解近两年订单、交付结构可以明确，航改燃机与重型燃机并非替代关系，而是短期过渡、长期并行、分工明确的互补格局，行业已形成清晰的双技术路线发展逻辑。
结合图3的分功率段订单统计，可以直观观察到行业正在发生的结构性切换。去年，北美AI算力园区爆发紧急供电需求，但重型燃机从整机交付到调试投运周期长达4年，难以匹配数据中心快速投产的节奏。航改燃机依托航空衍生技术，具备体积紧凑、运输安装灵活的特点，整体落地周期仅约1年，能够快速填补算力园区供电缺口，能够快速填补算力园区供电缺口，因此去年该类机型订单占比处于较高水平。
图3 2024Q1-2026Q2燃机订单型号情况
受燃机行业固有的交付时滞影响，这批去年签订的航改燃订单，顺延至今年二季度集中兑现交付，推动 GE Vernova 二季度航改燃交付量从去年同期 3 台飙升至 16 台。同期贝克休斯 NovaLT 小型航改燃持续拿下北美数据中心批量订单，也进一步印证了小型快速部署机型的短期需求红利。
但从今年前两季度新签订单结构观察，市场需求重心已经出现明显转向：中小功率航改燃新签订单热度有所回落，重型燃机订单实现大幅放量。这一趋势与 GEV 财报数据形成交叉验证，二季度 GE Vernova 重型燃机新签订单 52 台，同比大涨 160%，增速反超航改燃机（航改燃订单 61 台，同比增长 126%）。
拉长时间维度看，联合循环重型燃机拥有更高发电效率与更优的度电成本，更加适配大型天然气电站、超大规模算力基地的基荷供电场景。预计在 2030 年前后，当前锁定的大量重型燃机订单将集中完成交付投运，重新成为全球供电的核心主力。长远来看，市场将演变为航改燃机承担分布式调峰应急供电、重型燃机负责基荷稳定出力的双路线并行格局。
四、行业增长逻辑切换：2030 年后从设备周期转向服务周期
图4 按完工日期划分的北美联合循环燃气轮机（CCGT）项目成本
2030年以后，运维服务接力，开启行业第二增长曲线。燃气轮机是典型的全生命周期型装备，行业统计数据显示，机组整个服役周期当中，运维、备件、升级改造等服务类收入占比可达总收入的60%。2026-2030年集中交付的大批燃机设备，将在2030年之后陆续步入大修周期。目前西门子能源、GE Vernova均已提前布局长期服务协议，抢占后市场赛道。现阶段服务订单增速虽然不及设备订单，但业务基数正在持续扩大。当设备制造的投放高峰逐步回落之后，具备高毛利、现金流稳定特征的运维业务，将扛起行业增长大旗，平滑设备端的周期波动，进一步拉长产业整体景气窗口。
总体而言，本轮燃机超级周期并非短期脉冲式行情，而是AI算力基建+能源结构转型+老旧燃机更新共振的长周期红利。短期看，产能瓶颈、铸锻件卡点持续存在，国产零部件企业出海红利持续释放；中期看，重型燃机接过增长接力棒，订单确定性充足；长期看，后市场服务打开永续增长空间，行业景气度有望贯穿未来5—10年。
文章来源：燃气轮机聚焦Eira 2026年8月18日
编辑：华气能源猎头（微号：energyhunt）
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