如何看待：这个就跟踪下，中高端车型市占率有没有持续提升或保持？新款主力车型产能和交付量，上游原材料价格是否回落？
股价反弹没有绝对确定的时间点，从行业和公司基本面来看，可以关注2026Q3季度报告问题一二三有没有回温，有的话大概率第一轮估值修复，然后继续关注Q4季度盈利情况，看是否能进一步反弹。现在的话，只能说逢低布局、闲钱定投。
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赛力斯公司2026年中期报告分析H股股份代號：9927 A股股份代號：601127 公司簡稱：賽力斯 汽车产品：问界M6～M9 带着三个问题往下分析 问题一：归属股东利润从盈利29亿到亏损17亿，为什么？ 问题二：毛利率从26%掉到22%的原因？硬件/芯片成本？ 问题三：负债率达70%～72%，成因及有什么风险？ 发现原因、如何看待及最终总结 ——关于问题一和问题二 原因（1）：毛利额减少40亿（四成是因为收入同比下降8%，六成是因为毛利率同比下降4.6%），直接抵消掉去年同期的利润额。收入是因为2026年二季度主力车型处于新旧换代过渡期，老款车型清库降价促销，新款M9、M6刚进入交付爬坡阶段。毛利率同比下降则是因为核心零部件成本大幅上涨：2026年上半年电池级碳酸锂均价同比上涨132.2%，3-6月车规级存储芯片价格涨幅达到180%，叠加铜铝橡胶等大宗商品涨价 原因（2）：2026年利润额转负，是因为今年上半年里有一项【其他收益及亏损】达23亿，大部分属于老技术被淘汰后的计提减值损失，即已资本化的技术资本支出无法产生预期经济利益。 如何看待：这次损失属于一次性出清，不会影响后续财报，但仍要关注未来因为新能源技术2～3年快速迭代的发展节奏，大概率还会有资本支出所研发的某些技术（无形资产）在还没有得到预期应用时就被淘汰。举个例子，比如花5亿研发资本去搞激光雷达，到最后技术赛道转向到视觉方案，就会导致5亿研发打水漂～ 要持续关注企业技术研发项目与新能源技术迭代方向的适配性如何？，以及避免研发过于个性化的车型迭代所造成的成本浪费。 回到赛力斯公司，整体来看，37.3亿资本化研发资产中，大方向还算可控，超过70%的部分已经完成量产落地。主要是800V高压整车电子架构、新一代超级增程系统的底层技术研发、高阶智驾硬件适配、车身主动安全系统的定制化开发、车载AI大模型交互、整车全链路数智化生产系统的研发落地等项目 ——关于问题三 原因：应付类经营性负债占比极高、高研发投入形成的资产扩张、预收款与合同负债规模大 如何看待：评估下实际风险后也无需过度担忧。首先几乎没有短期偿债风险，有息负债率仅3.2%，资金链断裂风险低；存在较低的产业链传导风险，如若后续终端销量大幅不及预期，整车回款速度放缓，可能会阶段性拉长对上游供应商的账期，但是赛力斯有强悍的产销周转效率，有“以产定销”的能力，滞销库存积压的问题少。 最终总结 第一，看完中期报告后也无需过度担忧，中长期基本面没有崩，想买问界就买问界，不想买问界就去买小米。 第二，赛力斯在2025年11月在香港联合交易所主板正式挂牌上市，股票代码为9927.HK，发行价为每股131.50港元，募资净额约140.16亿港元，很多人在骂，这是当然的，因为现在股价只有：41.140港元，累计跌幅高达68.7%。
