昔日“医美茅”爱美客披露了2026年上半年业绩报告。
整体来看，公司财务基本面依旧稳健，但行业存量竞争加剧叠加产品迭代换挡，主业经营压力持续凸显：传统玻尿酸主力产品收入持续下滑，全新冻干粉类新品实现爆发式增长，企业步入新旧产能、新旧产品交替的关键阵痛周期。
业绩数据层面，2026年上半年爱美客营收、净利润双双承压。期内实现总营收12.16亿元，同比下滑6.42%；归母净利润5.93亿元，同比大幅下跌24.84%；扣非净利润5.31亿元，同比下降24.48%。利润降幅显著高于营收降幅，核心原因是公司新组建产品事业部后，市场推广费用大幅攀升，直接压缩了盈利空间。
行业内卷加剧之下，爱美客主动加大市场投入以巩固行业地位。报告期内，公司销售费用达2.35亿元，同比大幅增长62.89%，销售费用率升至19.30%。为应对医美上游白热化竞争，爱美客持续加码医生学术推广、终端机构市场教育与品牌建设，高额的营销投入成为利润收缩的核心因素。
从产品层面来看，两大支柱品类营收同步下滑，其中溶液类注射产品营收5.91亿元，同比‑20.51%，凝胶类注射产品营收3.79亿元，同比‑23.08%，曾经支撑公司业绩增长的玻尿酸主力品类增长乏力，传统基本盘持续承压。
最受市场关注的是爱美客冻干粉类注射产品营收同比暴涨973.50%，增速亮眼。
此次超高增长主要源于2025年4月公司收购韩国REGEN（AestheFill童颜针）并完成并表的低基数效应。目前该品类营收规模达2.09亿元，但仍无法覆盖传统产品近2.3亿元的收入缺口，新品尚处于商业化爬坡阶段，暂未形成增长支柱。
从产品布局来看，爱美客已构建多品类、全场景医美产品矩阵。截至目前，爱美客已累计取得国内医疗器械注册证22张，其中三类证13张、占比59%，另有药品注册证2张（含经销）。
产品体系覆盖透明质酸钠填充剂、聚乳酸再生填充剂、PPDO面部埋植线、组织修复产品、无菌注射针、射频治疗仪、A型肉毒毒素、米诺地尔搽剂等核心品类，可满足面部、颈部、身体塑形及头皮毛发管理等多场景医美需求，全面覆盖填充塑形、胶原再生、紧致抗衰、肌肤修复、毛发养护等主流赛道。
从研发层面来看，爱美客持续高投入，管线储备丰富、赛道持续拓宽。2026年上半年，其研发投入1.40亿元，占营收比例为11.53%。截至目前，爱美客拥有有效授权专利328件，其中发明专利89件。
研发布局已从传统生物材料应用，延伸至生物制品、化学药等全新领域，在研管线涵盖第二代面部埋植线、去氧胆酸溶脂注射液、司美格鲁肽体重管理注射液等潜力品种，为公司中长期业绩增长筑牢技术壁垒与产品储备。
从资产端来看，爱美客财务基本面依旧扎实，抗风险能力突出。其资产负债率仅7.44%，基本无有息负债，货币资金充裕，财务安全垫厚实。分红政策持续稳健回馈股东，上半年分红比例达当期净利润的50.80%，同时推出小规模员工持股计划，深度绑定核心团队利益，稳定内部经营体系。
与此同时，企业潜在风险与隐患不容忽视。账面商誉规模达16.41亿元，其中13.05亿元均来自韩国REGEN收购项目，存在商誉减值风险；此外，REGEN涉及约16亿元的境外仲裁案件尚未落地，存在不确定性。
整体而言，爱美客家底没有受损，高毛利的产品底色还在，但行业内卷、老产品失速、新品接力不及预期是摆在眼前的现实。
医美行业已经告别野蛮生长，上游从单品爆发走向存量竞争，爱美客走出阵痛、重回增长通道的核心，取决于再生类管线的商业化落地速度，以及海外并购资产的业绩兑现能力与风险化解进度。
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