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• 报告延伸：宠物行业深度报告：精细化养宠带动结构升级，龙头企业坚定构筑品牌壁垒，市占率稳步提升（文末附全文pdf）
• 出  品 方：中银证券

一、穿越周期的“情感刚需”

2025年时中国宠物市场规模已然超过3100亿, 增速8.6%，在全球处于领跑位置, 可其核心驱动力并非单纯的数量增长, 而是意义深刻的“结构升级”, 那便是由Z世代与银发群体共同促使的“精致化养宠”。

和美国百分之八十一以及日本百分之六十的渗透率相比照, 中国仅百分之二十九的养宠渗透率，表明未来还有巨大的增量空间, 而高端粮占比突破百分之四十，体现出宠物消费“从吃饱到吃好”的价值曲线, 这并不仅仅是一个周期性的反弹, 而是一个长达二十年的消费意识觉醒周期。

二、国产实现替代的“成人礼”

以往, 国内企业大多以海外代工也就是OEM为主, 受到关税以及汇率的限制, 然而如今, 以乖宝、中宠作为代表的龙头, 正在达成一次出色的“转身”, 受进口关税上调从4%提升到10%以及国产品质提高的双重影响, 2024年国产品牌市占率为61%首次整体反超进口。

报告着重进行了提及, 像乖宝这样的龙头企业, 其旗下的“麦富迪”、“弗列加特”,增速远远超过行业平均水平, 并且自有品牌毛利率（在数值上为46.6%）远远高于代工业务（该数值是31.2%）。这表明行业正从处于低附加值模式的“世界工厂”状态, 朝着迈向有着品牌心智及定价权的高质量发展阶段转变。