阿里巴巴2027财年Q1财报——营收2689.53亿同比增9%，AI云业务成最大亮点
8月20日，阿里巴巴发布了2027财年第一季度财报。
这份财报，表面看有点矛盾：营收2689.53亿元，同比增长9%，略超市场预期；但归母净利润105.37亿元，同比暴跌76%，调整后净利润207.2亿元，也下滑了38%。
营收在涨，利润在跌，而且跌得挺狠。
但如果你仔细看财报细节，会发现这不是阿里经营出了问题，而是阿里在做一个巨大的战略选择——在AI上all in。
本季度，阿里的资本开支高达676.78亿元，同比大增75%。这些钱，绝大部分投向了AI基础设施。
一边是利润暴跌，一边是AI投入狂飙。阿里这步棋，到底走对了吗？
一、利润为什么暴跌76%？不是经营差，是在砸钱搞AI
先解释一个很多人关心的问题：利润为什么跌这么多？
答案很简单：不是主业不行了，而是阿里在大规模投入AI。
本季度，阿里的资本开支达到676.78亿元，同比增长75%。这些资金主要投向了AI基础设施——包括数据中心建设、GPU服务器采购、算力网络搭建等。AI基础设施的投入，在会计上会转化为折旧和摊销，直接拉低当期利润。
除此之外，还有股权投资减值等因素，也对利润造成了影响。
AI投资与利润——资本开支676亿同比增75%，短期利润承压但长期AI投资战略清晰
但值得注意的是，阿里的核心业务其实很健康。营收同比增长9%，在当前的宏观环境下，这个增速已经相当不错。电商、云、本地生活等核心业务都在稳步增长。
所以，利润下滑不是经营恶化，而是主动选择的结果。阿里选择在这个时间点，把大量利润投入AI，赌的是未来。
用阿里CEO的话说："AI行业处于早期，我们会坚定投入资本开支。"
这句话的潜台词是：短期利润不重要，AI的长期布局才重要。
二、云业务赚翻了：收入484亿增45%，利润暴增133%
如果说利润下滑是因为AI投入，那云业务的爆发就是AI投入的第一批回报。
本季度，阿里新划分的"AI云与计算服务"收入达到484.37亿元，同比增长45%，创下22个季度以来的新高。这个增速，在阿里云的历史上也是罕见的。
更关键的是，云业务不只是收入增长，利润也跟上了。经调整EBITA同比大增133%，利润率提升到12%。也就是说，阿里云不仅在快速增长，还在大幅盈利。
AI云业务增长——云收入484亿同比增45%创22季新高，AI云市场份额38.1%稳居第一
其中，AI相关产品收入达到123.76亿元，连续12个季度保持三位数增长。这说明，企业客户对AI云服务的需求正在爆发式增长。
市场份额方面，阿里云在中国AI云市场的份额达到38.1%，稳居第一。这个份额，比第二名到第四名加起来还多。
为什么阿里云能在AI时代一骑绝尘？原因有几个：
先发优势——阿里云是国内最早布局AI算力的云厂商，基础设施建设领先
全栈能力——从芯片（平头哥）到大模型（通义千问）到云服务，阿里有完整的AI全栈能力
生态优势——阿里电商、本地生活、物流等业务本身就是AI应用的最佳试验场
客户基础——多年积累的企业客户，在AI转型时自然优先选择阿里云
云业务的爆发，证明了阿里AI投入的方向是对的。虽然AI实验室（千问等）还在亏损（本季度亏损约138亿），但云业务已经开始收割AI红利。
三、阿里的AI棋局：云赚钱、大模型烧钱，两条腿走路
阿里的AI布局，其实是两条腿走路。
第一条腿是AI云服务，也就是把AI算力和能力通过云的方式卖给企业客户。这条腿已经跑通了盈利模式——收入484亿，利润暴增133%，是当前阿里AI业务的"现金牛"。
第二条腿是AI大模型和应用，也就是通义千问等大模型的研发和商业化。这条腿还在投入期，本季度亏损约138亿，但它是阿里AI的未来——如果大模型能找到成熟的商业化路径，想象空间比云服务更大。
阿里AI转型——从传统电商到云计算，再到AI大模型和AI全栈能力，战略进化路径清晰
这种"云赚钱养模型，模型未来反哺云"的模式，和亚马逊AWS+Bedrock、微软Azure+OpenAI的模式非常相似。用云业务的利润支撑大模型的研发，等大模型成熟后再通过云服务变现，形成一个正向循环。
而且，阿里还有一个独特的优势——它自身的业务场景。电商搜索推荐、客服机器人、广告投放、物流调度、本地生活服务……这些场景每天产生海量数据和AI需求，既是大模型最好的训练数据，也是AI应用最好的落地场景。
这种"自研+自用+对外输出"的模式，让阿里的AI布局比纯云厂商或纯大模型公司更有韧性。
四、676亿的豪赌，到底值不值？
最后回到那个核心问题：阿里在AI上豪赌676亿，利润暴跌76%，这步棋走对了吗？
短期来看，确实有压力。利润大幅下滑，可能会影响股价和投资者信心。而且，AI投入的回报周期很长，不确定性也很大。
但长期来看，这步棋大概率是对的。原因有三：
第一，AI是确定性的大趋势。不管是云计算、电商、搜索还是办公，AI都在重塑每一个行业。在这个时间点不投入AI，未来可能就会被淘汰。阿里作为中国最大的科技公司之一，没有退路。
第二，云业务已经验证了方向。484亿收入、45%增速、133%利润增长，这些数据说明企业对AI云服务的需求是真实的、强劲的。阿里的AI投入已经开始产生回报，不是盲目的烧钱。
第三，AI投入有规模效应。AI基础设施的投入是固定成本，用的人越多，边际成本越低。阿里云38.1%的市场份额，意味着它有最大的规模效应，长期来看成本优势会越来越明显。
当然，风险也存在。大模型的商业化路径还不清晰，AI竞赛的最终格局还没定，竞争对手（字节、腾讯、百度等）也在大力投入。阿里能不能在AI时代继续保持领先，还需要时间检验。
但有一点是确定的：在AI这个确定性的大趋势面前，不投入才是最大的风险。
阿里选择了all in AI，哪怕短期利润承压。这是一个有远见的战略选择。
676亿的豪赌，现在下结论还太早。但从云业务的爆发来看，这步棋，至少开局不错。
接下来，就看通义千问能不能找到成熟的商业化路径，把AI大模型的潜力真正释放出来了。
阿里的AI故事，才刚刚开始。
